未來中長期里，經濟轉型時期不必過度憂慮能源和煤炭的需求。經濟轉型具有漸進性，傳統行業也仍有其“傳統需求”。而且三個接續的存在，使得我國對能源需求仍舊巨大：保障性住房逐步接續商品房開工；中西部發展接續經濟結構轉型下的東部需求減少；城市化和生活水平提高，人均能源消費增長接續工業用電需求。此外，鐵路運力2014年前將繼續制約有效產能釋放。

盡管煤炭股估值已處于低位，處于筑底階段，但板塊表現依舊疲軟。從歷史上看，在大盤向好的情況下，煤炭股漲幅相對較高。下半年宏觀經濟和政策的不確定，在經濟增速下滑的環境下，市場對周期性行業不樂觀且不能形成一致預期，煤炭股的系統性投資機會還需觀察和等待。待經濟形勢明朗、經濟再次顯示加速跡象后，才會迎來趨勢性上升機會。在此種情況下，下半年我們建議首選高增長公司，用內生產量增長的確定性來抵消行業和經濟的不確定性。此外，下半年還可關注資產注入、增發等事件性投資機會。我們給予行業謹慎推薦的評級。