5月31日，中國動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代(300750.SZ)開盤后股價(jià)一度上漲超5%，股價(jià)逼近430元，成為創(chuàng)業(yè)板首家市值突破萬億的公司。

寧德時(shí)代是中國汽車及零部件行業(yè)市值最高的公司，目前約等于比亞迪(002594.SZ)、長城汽車(601633.SH)、上汽集團(tuán)(600104.SH)三家A股市值最高整車企業(yè)市值之和。

成立于2011年的寧德時(shí)代，在2018年6月開始創(chuàng)造了自己的“上市神話”。2018年6月11日，24天“閃電”過會(huì)后的寧德時(shí)代于深圳證券產(chǎn)權(quán)交易所敲鐘上市，發(fā)行價(jià)格只有25.14元/股，當(dāng)時(shí)的市值也只有近500億元。

3年時(shí)間過去，寧德時(shí)代的股價(jià)一路高漲，特別是在去年因?yàn)樾履茉雌囀袌鲂枨蟮恼宫F(xiàn)大幅上揚(yáng)，股價(jià)與上市時(shí)相比，已上漲了超16倍。

支撐起寧德時(shí)代萬億市值的，是這家“電池帝國”在中國動(dòng)力電池行業(yè)占據(jù)半壁江山的市場地位，以及通過一系列對(duì)外投資形成的其在整個(gè)電池行業(yè)中的產(chǎn)業(yè)鏈地位。

隨著中國新能源汽車市場的快速增長，動(dòng)力電池行業(yè)爆發(fā)出巨大的需求。在過去兩年間，寧德時(shí)代加速在全國各地?cái)U(kuò)充產(chǎn)能，以應(yīng)對(duì)未來一段時(shí)間的新能源汽車市場需求。

與此同時(shí)，隨著股價(jià)越來越高，寧德時(shí)代也利用手頭較為寬裕的資金，不斷加大在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資，投資的領(lǐng)域也越來越廣泛，從上游的材料、設(shè)備，到中游的電池包、電芯工廠、再到下游的造車新勢(shì)力、電池回收、儲(chǔ)能、出行等各個(gè)領(lǐng)域。

加速產(chǎn)能擴(kuò)張

經(jīng)過10余年的發(fā)展，中國電動(dòng)汽車業(yè)已經(jīng)逐步擺脫財(cái)政補(bǔ)貼進(jìn)入市場化競爭階段，不過，賣電動(dòng)車仍然不是一個(gè)賺錢的生意。目前，實(shí)現(xiàn)盈利的新造車公司只有特斯拉，不過其利潤主要來源為碳交易，扣除這一部分，該公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)蕴潛p。中國的大部分造車新勢(shì)力目前仍在早期投入階段，處于虧損的狀態(tài)。

不過，寧德時(shí)代表現(xiàn)出了較高的盈利能力。2018-2020年，寧德時(shí)代的營業(yè)收入分別為296.1億元、457.9億元、503.2億元，凈利潤分別達(dá)33.87億元、45.60億元、55.83億元，呈現(xiàn)出逐年上漲的態(tài)勢(shì)。今年一季度寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入191.7億元，凈利潤19.52億元，漲幅均超過100%。

1月13日，據(jù)韓國市場研究機(jī)構(gòu)SNE Research公布的2020年全球動(dòng)力電池市場數(shù)據(jù)顯示，全球動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池出貨量一共達(dá) 213GWh，同比增長34%。其中，寧德時(shí)代出貨量為 52.8GWh，同比增長27%，市占率為25%，位居全球第一。

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2020年1-12月，我國動(dòng)力電池裝車量累計(jì)63.6GWh。其中，寧德時(shí)代裝車量為31.79GWh，占比50%，排名第一。今年1-4月，寧德時(shí)代裝車量為16.04GWh，市占率為50.7%，約為排名第二的比亞迪的5倍。

智庫君通過公開資料整理發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代在國內(nèi)總共有福建寧德、江蘇溧陽、青海西寧、四川宜賓、廣東肇慶五大生產(chǎn)基地。另外，寧德時(shí)代在德國圖林根州也在建設(shè)海外基地。

其中，目前已經(jīng)完全投入使用的包括寧德湖東、寧德湖西、溧陽一期二期、以及西寧生產(chǎn)基地，已經(jīng)完全建成的總產(chǎn)能約為63Gwh。

智庫君統(tǒng)計(jì)，根據(jù)寧德時(shí)代近幾年的增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，在上述五大基地，已經(jīng)規(guī)劃好的投資總產(chǎn)能為367Gwh。

除此之外，寧德時(shí)代還與上汽、一汽、東風(fēng)、廣汽、吉利等車企建設(shè)合資工廠。目前，合資公司時(shí)代上汽、東風(fēng)上汽、時(shí)代一汽已經(jīng)投產(chǎn)，時(shí)代廣汽計(jì)劃在2021年10月投產(chǎn)，時(shí)代吉利工廠則計(jì)劃在2022年投產(chǎn)。上述幾家公司的合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能為108Gwh。

動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)周期約2-3年，產(chǎn)能釋放需要時(shí)間。從目前的規(guī)劃來看，5年后，寧德時(shí)代建成的產(chǎn)能將是其2020年出貨量的10倍。

從規(guī)劃的產(chǎn)能布局來看，福建是寧德時(shí)代的大本營。溧陽主要輻射長三角地區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈配套體系完整;四川宜賓主要應(yīng)對(duì)西部市場的需求;青海鋰資源材料豐富;肇慶工廠則將成為寧德時(shí)代在珠三角地區(qū)及粵港澳大灣區(qū)的重要基地。

整體來看，通過一系列的產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃，寧德時(shí)代在國內(nèi)已經(jīng)形成了比較完善的產(chǎn)能布局。

而從新能源汽車市場的發(fā)展空間來看，寧德時(shí)代的產(chǎn)能擴(kuò)張存在合理性。

2020年，我國新能源汽車的銷量為130萬輛，2021年預(yù)計(jì)將達(dá)到180萬輛。根據(jù)國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》，到2025年，我國新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。市場預(yù)計(jì)，規(guī)模大約為600萬輛左右。

事實(shí)上，在過去幾年，中國動(dòng)力電池行業(yè)曾經(jīng)出現(xiàn)過優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不足的問題。多數(shù)車企更加青睞于選擇頭部供應(yīng)商供應(yīng)的電池，以保證電動(dòng)車的產(chǎn)品品質(zhì)。這也促使寧德時(shí)代成為市場的寡頭，在中國動(dòng)力電池市場占據(jù)半壁江山。

對(duì)于寧德時(shí)代的激進(jìn)擴(kuò)張，是否會(huì)帶來產(chǎn)能過剩，多位業(yè)內(nèi)人士表示對(duì)此并不擔(dān)憂。而且伴隨著寧德時(shí)代的擴(kuò)張，會(huì)加快市場對(duì)落后產(chǎn)能的出清，從而推動(dòng)我國動(dòng)力電池行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。

不過，車企在與寧德時(shí)代合作的同時(shí)，也正在開拓與其他電池廠家的合作可能。例如，廣汽埃安主力車型的電芯供應(yīng)商已逐漸從寧德時(shí)代更換到中航鋰電，億緯鋰能的方形三元電池也獲得了華晨寶馬的定點(diǎn)項(xiàng)目。此外，大眾等國際車企也在自建電池工廠，以提升電動(dòng)車規(guī)模擴(kuò)大帶來電池增長需求。

“競爭一般會(huì)讓價(jià)格下降，也能夠降低供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)，不過于依賴某一家上游公司。尋找多家供應(yīng)商，是汽車零部件采購的常用方法。”有汽車行業(yè)人士對(duì)智庫君表示。

不過，對(duì)于寧德時(shí)代而言，其技術(shù)領(lǐng)先性可以更好地保證產(chǎn)品的一致性，通過規(guī)模化來降低及規(guī)模成本，是其與其他電池廠商競爭的優(yōu)勢(shì)。

正成為一家“投資型”公司

產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，寧德時(shí)代供應(yīng)鏈體系的各方都需要快速跟進(jìn)，以適應(yīng)寧德時(shí)代的成長節(jié)奏。否則，寧德時(shí)代就會(huì)面臨擴(kuò)張過于激進(jìn)而帶來的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，在加碼主業(yè)的同時(shí)，從去年開始，寧德時(shí)代就開始加強(qiáng)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資，來規(guī)避動(dòng)力電池行業(yè)快速成長而可能帶來的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

寧德時(shí)代之所以能夠擁有萬億的市值，其中一個(gè)重要原因在于，其在整個(gè)動(dòng)力電池上中下全產(chǎn)業(yè)鏈都擁有著極高的話語權(quán)。

市值不斷走高所募集來的資金，讓寧德時(shí)代有更寬裕的資金，鞏固自己的行業(yè)地位。而寧德時(shí)代也正在從一家傳統(tǒng)意義上的高科技制造業(yè)公司，轉(zhuǎn)變成為一家投資型企業(yè)。

2020年8月11日，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱，計(jì)劃投資190億元，對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資。事實(shí)上，2020年以來，寧德時(shí)代先后參投或者入股多家企業(yè)。

從寧德時(shí)代的投資邏輯來看，一是投資上游資源鎳鈷鋰公司，保障關(guān)鍵原材料的供應(yīng)安全;二是投資中游高壁壘行業(yè)公司，保障鞏固產(chǎn)業(yè)鏈地位和話語權(quán);三是通過投資、技術(shù)等支持產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)協(xié)同實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)成長價(jià)值。通過一系列投資，寧德時(shí)代也在尋求新的產(chǎn)業(yè)增長機(jī)會(huì)。

據(jù)智庫君統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代入股投資的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)超過50多家。

產(chǎn)業(yè)鏈上游的投資主要包括材料資源、電池材料、設(shè)備等領(lǐng)域，原材料方面，投資了鎳、鈷、鋰等動(dòng)力電池關(guān)鍵礦產(chǎn)資源公司。電池材料方面，則涵蓋了正極材料、負(fù)極材料、石墨、電解液、隔膜、銅箔等方面的公司。此外，寧德時(shí)代還持有了近十家不同的鋰電設(shè)備公司的股份。

中游方面，寧德時(shí)代與多家主機(jī)廠成立了電芯及電池包生產(chǎn)合資公司，也入股了多家動(dòng)力電池系統(tǒng)公司。

寧德時(shí)代的下游投資則更為寬泛，涉及了儲(chǔ)能、充電基礎(chǔ)設(shè)施、換電、自動(dòng)駕駛公司、汽車整車廠(愛馳汽車)、出行公司(享道出行、哈啰出行)、汽車芯片(地平線、芯邁半導(dǎo)體)等領(lǐng)域。