主要觀點：磷酸鐵鋰電池單月產量首超三元電池，發展勢頭良好5 月，新能源汽車產銷均完成21.7 萬輛，同比分別增長1.5 倍和1.6 倍，繼續刷新當月歷史產銷記錄。其中純電動汽車產銷分別完成18.1 萬輛和17.9 萬輛，同比分別增長1.8 倍和1.7 倍;插電混動汽車分別完成產銷3.6 萬輛和3.9 萬輛，同比分別增長67.8%和1.2 倍;燃料電池汽車產銷分別完成38 輛和9 輛，同比分別下降41.5%和90%。1-5 月，新能源汽車產銷累計分別完成96.7 萬輛和95 萬輛，同比均增長2.2 倍。其中純電動汽車產銷分別完成81.8 萬輛和79.4 萬輛，同比分別增長2.6 倍和2.5 倍;插電混動汽車產銷分別完成14.9 萬輛和15.6 萬輛，同比分別增長1.1 倍和1.3 倍;燃料電池汽車產銷分別完成188 輛和207 輛，同比分別下降47.3%和44.1%。

新能源汽車：5 月新能源汽車完成銷量21.7 萬輛，同比增長159.7%，環比增長5.4%，已經連續11 個月刷新當月歷史新高。今年前5 個月新能源汽車完成銷量95 萬輛，滲透率已經超過了8.7%，相較2020 年數據提升了3.3pct;1-5月新能源汽車滲透率分別為7.2%、7.6%、9.0%、9.1%、10.2%，呈現穩步上升趨勢，且單月滲透率首次超過10%，電動化進程繼續提速。雖然我國電動汽車市場滲透率快速提升，但與歐洲相比，滲透率仍有一定的差距，德國每月的新能源汽車滲透率穩定在20%以上，英國和法國也接近20%的水平。預計未來我國電動汽車滲透仍將繼續提速，全年電動車銷量有望突破240 萬輛。

鋰電池：5 月，磷酸鐵鋰電池共計裝車4.5GWh，同比上升458.6%，環比增長45.9%。今年1-5 月，磷酸鐵鋰電池裝車量分別為3.3GWh、2.2GWh、3.9GWh、3.2GWh、4.5GWh，占總裝車量的比例分別為37.9%、39.3%、43.3%、38.1%、45.9%，市占率穩步提升。今年前5 個月，磷酸鐵鋰電池共計裝車17.1GWh，同比累計上升456.6%，占總裝車量的41.3%，市占率較去年同期大幅提升17.2%。產量方面，2021 年5 月，我國動力電池產量共計13.8GWh，同比增長165.8%，環比增長6.7%。其中三元電池產量5.0GWh，占總產量36.2%，同比增長62.9%，環比下降25.4%;磷酸鐵鋰電池產量8.8GWh，占總產量63.6%，同比增長317.3%，環比增長41.6%，這也是近年來磷酸鐵鋰電池產量首次超過三元電池。從排產來看，今年以來磷酸鐵鋰材料廠商和電池廠商均處于滿產狀態，據財聯社報道，國產特斯拉Model Y 或計劃7 月推出磷酸鐵鋰電池版車型，Model Y 5 月銷量為12728 輛，已經超過了Model 3，成為新的爆款車型，Model Y 推出磷酸鐵鋰版車型將會繼續帶動磷酸鐵鋰電池需求增長，我們長期看好磷酸鐵鋰電池發展。建議關注磷酸鐵鋰電池產業鏈，相關標的：寧德時代、比亞迪、富臨精工、德方納米、鵬輝能源、國軒高科、億緯鋰能等。

燃料電池：5 月31 日，河北省發展和改革委員會印發關于《河北省國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標綱要》。該綱要強調，要加快推進碳達峰碳中和進程，把碳達峰、碳中和納入生態文明建設整體布局，加強政策設計，加快重點行業、重點領域綠色低碳發展。對于氫能的規劃，提出在儲能氫能領域攻克一批“卡脖子”技術;加快新能源制氫，合理布局加氫站、輸氫管線，推進壩上地區氫能基地建設;完善新能源汽車、氫能產業鏈;加速氫能產業規模化、商業化進程;實施產業跨界融合示范工程;構建可再生能源發電與其他能源發展相協調、開發消納相匹配、“發輸儲用”相銜接的新發展格局，助力實現“碳達峰”目標。自碳中和目標提出以來，各省在十四五規劃中均對碳中和出具了明確的規劃，氫能源作為碳中和中重要的一環，也越來越受到政府和企業的重視。目前氫能產業，正處于商業化初期，氫氣的制備、存儲、運輸以及安全性等問題亟待完善。我們認為，各地政府積極相關補貼和支持措施有利于提高氫能企業研發投入的積極性和活力，預計未來幾年內將會是氫能和燃料電池產業鏈技術高速發展，成本大幅降低，并且逐漸實現商業化應用落地，建議關注：1)具備規模優勢和資源優勢，全產業鏈布局的企業;2)掌握核心環節技術，有望推動燃料電池產業鏈國產化進程的企業。相關標的：億華通、美錦能源、雄韜股份、厚普股份等。

市場表現

5 月滬深300 上漲4.06%，汽車指數上漲6.43%，跑贏大盤4.37%;新能源汽車指數上漲12.00%，跑贏大盤7.94%;電力設備及新能源指數下上漲7.78%，跑贏大盤3.72%。

行業動態

2021 年5 月汽車工業經濟運行情況(中國汽車工業協會);2021 年5 月動力電池月度數據(中國汽車動力電池產業創新聯盟);2021 年5 月全國電動汽車充換電基礎設施運行情況(中國充電聯盟);特斯拉5 月在華銷量超3 萬輛(高工鋰電);

新疆十四五規劃：加快壯大氫能產業(高工氫電);湖北新建小區停車位應全部配建充電樁(財聯社);造車新勢力5 月交付“爆發”(高工鋰電);

河北十四五規劃：七大舉措推進氫能發展(高工氫電)。

公司動態

贛鋒鋰業(002460)：公司全資子公司GFL International Co。，Limitied 擬以自有資金1.3 億美元的價格收購荷蘭SPV 公司50%的股權。本次交易完成后，贛鋒國際將持有荷蘭SPV 公司50%的股權，Firefinch Limited 將持有荷蘭SPV公司 50%的股權。

風險提示：政策風險;銷量不及預期;原材料價格波動風險。