全球大宗商品市場漲勢近期以來受到美元指數反彈和市場投機行為監管力度在多地受到強化的影響而暫緩，但原油市場卻成了這之中的少數例外。NYMEX原油近月期貨價格在本周三(6月23日)歐洲時段勁升至2018年10月以來的高位74.25美元，而布倫特原油則觸及76美元關口。這是因為全球能源供需失衡壓力的繼續擴大，影響力已經遠遠蓋過了美元匯率走升所帶來紙面價格打壓。

全球大宗商品市場漲勢近期以來受到美元指數反彈和市場投機行為監管力度在多地受到強化的影響而暫緩，但原油市場卻成了這之中的少數例外。NYMEX原油近月期貨價格在本周三(6月23日)歐洲時段勁升至2018年10月以來的高位74.25美元，而布倫特原油則觸及76美元關口。這是因為全球能源供需失衡壓力的繼續擴大，影響力已經遠遠蓋過了美元匯率走升所帶來紙面價格打壓。

事實上，不光是原油期貨市場因供需關系影響出現了價格持續上行趨勢，全球各大現貨市場的油價同樣錄得跳升，與期貨市場縮窄差距，這也進一步證實油價的上升確實是來自供不應求局面的加深，而非如其他一些商品期貨那樣，更多是受到熱錢涌入市場投機炒作的助推。因而，該國監管部門采取嚴管措施打壓投機的操作，對平抑油價并不會起到太大的效果，因為原油價格上漲的主動能仍來自基本面。

眼下，亞太地區對現貨原油的需求進一步上升，而不同地區之間的原油到岸價差也在縮窄，分析師與交易者因而指出，這對油價后市走勢仍有拉動作用。而這也令跨地區轉運原油的獲利空間被進一步縮窄，令各地石油供給壓力進一步加大，于是油價也只能隨之繼續水漲船高。

而在北半球夏季用油旺季即將到來之際，這一矛盾會更加突出。因美歐多國料在疫情封鎖措施松綁后迎來補償性駕車出游，季節性燃油需求增幅可能超過往年，這在供給不足的狀況下，只會令成品油價在零售端進一步走高，并推動原油價格一同續漲。于是，當前布倫特原油價格繼續持于75美元/桶價位的上方，為兩年來首見，而NYMEX原油價格則升至2018年10月以來高點，并縮窄了與布油的落差，因美國本土市場需求更顯旺盛。此前，美國API庫存數據顯示在6月18日當周，該國原油庫存繼續減少了719.9萬桶。

并且，原油期貨價格的遠期升水還在進一步擴大，10月合約相比9月合約升水達到1.09美元，因投資者正押注，受旺盛的中西部市場煉油需求推動，美國庫欣樞紐的原油庫存在夏季還將繼續下降。這一狀況的背景是美國本土燃油需求量還在繼續上升，因美國民眾的陸路其航空需求正經歷著更強勁的復蘇。數據顯示，光在上周，美國全境汽油消耗量就環比上升2.87%，創2020年2月疫情爆發以來新高。而航空旅行人數則在過去11天內有6天突破200萬人次。

并且，在其他大宗商品，如基本金屬和農產品的價格近期以來遭受了監管新政打壓之后，其間的更多游資同樣流向了能源市場，造成了期貨市場的馬太效應，因投機資金押注原油供給難以滿足需求紛紛涌入，而上漲的油價則令資金進一步跟進，引發正向循環。雖然上周美聯儲突然轉向鷹派措辭推升美元匯價，但油價僅僅經歷了短暫調整便再刷新高，因投資者看多立場依舊堅挺。于是，原油期貨凈多頭頭寸同樣已經升至2018年10月以來新高。事實上，美聯儲鷹派措辭反而佐證了經濟繼續向好的前景，因而這更多是油價上行的推手而非壓力。市場投資者當前繼續樂觀地相信油價仍有上行空間，并料將在進一步的美國金融市場“再通脹”交易中成為受益者。

而近期內，決定油價下一步走勢方向的關鍵助推消息則將是下周的OPEC+月度會議，屆時，全球主要產油國將聚首商談8月份及之后數個月間的下一步產能政策動向。雖然，近日已有消息顯示OPEC+可能主動或被動超預期增加產能，相關消息更可能在此后一周繼續發酵直至7月1日的OPEC+會議一錘定音，然而，投資者更愿意相信的卻是，需求的加速增長料輕而易舉地吸收掉OPEC+釋放出的額外產能，因而油價在下半年并不會因此反轉，維持堅挺走勢仍是大勢所趨。

而OPEC+之后也會在維持高油價以實現利潤最大化，與降低油價傾銷，趁美國頁巖油產業尚未恢復元氣前快速重新搶回市場份額。但在疫情沖擊令各國經濟與財政飽受壓力的大背景下，OPEC+仍有更大概率會出于短期經濟利益選擇緩慢增產以維持高油價，這也將成為油價持續居高不下的又一關鍵原因在所。