當(dāng)前1.85元/W左右的組件價(jià)格極大抑制了國(guó)內(nèi)、海外的下游光伏投資需求。 如果硅料價(jià)格長(zhǎng)期維持200元/kg以上，全球裝機(jī)需求或?qū)⑽s至140GW甚至更低。

根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，全國(guó)1~5月份裝機(jī)為9.9GW;根據(jù)海關(guān)出口數(shù)據(jù)，1~5月份組件出口約為35.2GW，合計(jì)45.1GW，但硅料產(chǎn)量折合約74GW。即使考慮硅片、電池片出口，補(bǔ)裝等因素影響，預(yù)期1~5月全行業(yè)有超過(guò)20 GW的產(chǎn)品以庫(kù)存的形式在產(chǎn)業(yè)鏈空轉(zhuǎn)。

根據(jù)測(cè)算，組件價(jià)格在1.7~1.75元/W之間時(shí)，國(guó)內(nèi)的地面電站、工商業(yè)分布式、戶用光伏市場(chǎng)可大規(guī)模開(kāi)展;海外市場(chǎng)也比較能接受。如果現(xiàn)有硅料價(jià)格下調(diào)40~60元/kg，回落至150~170元/kg的價(jià)位，組件基本可回落至1.75元/W左右。此時(shí)，硅料企業(yè)仍然有較好的利潤(rùn)，下游市場(chǎng)需求也會(huì)比較好。

如果6月底硅料價(jià)格能緩慢回落，實(shí)現(xiàn)組件價(jià)格在7月底前回落到1.75元/W左右，下游被抑制的蓬勃需求會(huì)重新產(chǎn)生。2021年光伏裝機(jī)總量仍然值得期待。

上游產(chǎn)品價(jià)格，越早回落，對(duì)行業(yè)越好!

一、光伏組件價(jià)格不斷創(chuàng)新高，組件企業(yè)利潤(rùn)并不好

1、光伏組件價(jià)格重回2018年下半年水平

6月22日，中國(guó)能建2021-2022年光伏組件集采開(kāi)標(biāo)，預(yù)估總量為 1200MW。共24家組件企業(yè)參與投標(biāo)，最高一家企業(yè)的加權(quán)投標(biāo)報(bào)價(jià)(含2000公里運(yùn)費(fèi)，約6分/W)為：?jiǎn)蚊鎲尾?.011元/W，雙面雙玻1.903元/W。

6月11日，蒙能包頭50MW光伏發(fā)電領(lǐng)跑技術(shù)基地項(xiàng)目，5家組件企業(yè)的投標(biāo)價(jià)格均在1.8元/瓦以上，最終的中標(biāo)價(jià)格為1.87元/W(含運(yùn)費(fèi))。

這一組件價(jià)格，基本上回到2018年下半年的水平!

然而，即使在如此的高售價(jià)之下，組件企業(yè)的利潤(rùn)并不是很高。

2、光伏組件企業(yè)利潤(rùn)微薄

據(jù)了解，6月份硅片企業(yè)的硅料長(zhǎng)單價(jià)格基本在200~210元/kg之間，按此硅料價(jià)格，即使垂直一體化企業(yè)通過(guò)全部環(huán)節(jié)自產(chǎn)壓低成本，考慮各環(huán)節(jié)非硅成本之后，組件的含稅成本約為1.64元/W。

考慮10%~15%的毛利率之后，售價(jià)預(yù)期在1.83~1.93元/W之間。再考慮3分/W的運(yùn)費(fèi)之后，即使1.9元/W左右的售價(jià)下，組件的利潤(rùn)并不是很好。

如果要外采硅片或電池片，組件成本基本要再增加0.05元/W，利潤(rùn)更薄。

圖：光伏組件成本構(gòu)成

二、面對(duì)高價(jià)組件，下游直呼用不起!

1、去補(bǔ)貼帶來(lái)光伏項(xiàng)目收益率1個(gè)百分點(diǎn)的下降

根據(jù)國(guó)家能源局的公開(kāi)數(shù)據(jù)，2020年，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的平均補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.033元/度。2021年是中國(guó)全面去補(bǔ)貼的第一年，直接以煤電基準(zhǔn)價(jià)并網(wǎng)，與去年有補(bǔ)貼項(xiàng)目相比，不同地區(qū)項(xiàng)目的全投資收益率大致會(huì)下降1%左右。

原本，光伏電站投資企業(yè)都期望成本能下降0.3元/W左右，實(shí)現(xiàn)收益率與去年同期基本相同。然而，在大宗商品價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，電站投資也出現(xiàn)了全面的上漲。

2、多因素推高光伏電站成本普遍上漲0.5元/W以上

因素1：EPC價(jià)格上漲

通過(guò)對(duì)2020年、2021年1~5月大量地面電站EPC的中標(biāo)價(jià)格來(lái)看，近期EPC價(jià)格出現(xiàn)的全面的上漲，如下表所示。

表：大型地面光伏電站EPC價(jià)格統(tǒng)計(jì)

鋼材、銅等價(jià)格的上漲推高支架、線纜成本，推動(dòng)小EPC(不含組件、逆變器)加權(quán)平均價(jià)上漲了近0.16元/W;大EPC(含組件、逆變器)加權(quán)平均價(jià)上漲了近0.52元/W;綜合來(lái)看，組件造成的上漲約為0.35元/W。

因素2：強(qiáng)配儲(chǔ)能推高成本

除了EPC成本上漲之外，2021年開(kāi)始，各省全面要求地面電站項(xiàng)目配儲(chǔ)能，基本按功率配比5%~20%、1~2小時(shí)要求，平均約為10%、2h。按照目前的化學(xué)儲(chǔ)能成本，折合光伏電站大約要新增0.25~0.3元/W的成本。

因素3：土地成本、開(kāi)發(fā)成本上漲!

另外，在地面電站開(kāi)發(fā)熱潮的推動(dòng)下，項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)成本(路條費(fèi))、各地土地成本(稅費(fèi)、租金)也普遍上漲。據(jù)一線開(kāi)發(fā)人員介紹，廣東等熱點(diǎn)地區(qū)的土地成本已經(jīng)上漲到2000元/畝/年以上的水平。

而土地的稅費(fèi)也是懸在很多投資企業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩斯之間。剛剛完成招標(biāo)的四川甘孜光伏項(xiàng)目，倒推的土地稅費(fèi)成本已經(jīng)高達(dá)0.6~0.8元/W之間。(甘孜光伏項(xiàng)目：土地成本超8毛/W)

EPC成本上漲、強(qiáng)制配儲(chǔ)能要求、土地成本上漲，共同推高了今年的電站投資水平，預(yù)期普遍上漲0.5元/W以上。這又會(huì)帶來(lái)全投資收益率2%左右的下降。

光伏項(xiàng)目的全投資收益率，去補(bǔ)貼帶來(lái)1%的下降，成本上漲帶來(lái)2%的下降。意味著，即使原本8%收益率的項(xiàng)目，也會(huì)直接降低到5%!即使央企，也很難接受這個(gè)水平。

三、投資企業(yè)的應(yīng)對(duì)高價(jià)組件的策略

在之前的文章《高組件價(jià)格或致需求萎縮至125GW，硅料價(jià)格或已見(jiàn)頂!》中介紹，按照現(xiàn)在組件價(jià)格按1.85元/W，配10%、2h儲(chǔ)能，總投資按4.4元/W考慮，全國(guó)大約僅45%的地級(jí)市，可以實(shí)現(xiàn)6%及以上的收益率，具體地區(qū)如下圖所示。

如果組件價(jià)格按2元/W，配10%、2h儲(chǔ)能，總投資按4.6元/W考慮，全國(guó)大約34%的地級(jí)市，可以實(shí)現(xiàn)6%及以上的收益率。

因此，面對(duì)光伏項(xiàng)目成本的上漲，一些投資企業(yè)也做了應(yīng)對(duì)策略。

一是加大風(fēng)電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

與光伏設(shè)備不斷創(chuàng)新高形成鮮明對(duì)比的是，風(fēng)電機(jī)組價(jià)格快速下降!而且，由于風(fēng)電項(xiàng)目的土地是按基礎(chǔ)點(diǎn)征，土地費(fèi)用上漲對(duì)項(xiàng)目成本增加并不明顯。許多投資企業(yè)坦言，當(dāng)前風(fēng)電項(xiàng)目的度電成本，已經(jīng)低于光伏項(xiàng)目!因此，許多央國(guó)企加大了風(fēng)電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

對(duì)幾家融資租賃企業(yè)進(jìn)行調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，普遍反映：春節(jié)后至今，開(kāi)展的新能源項(xiàng)目融資以風(fēng)電項(xiàng)目為主，光伏項(xiàng)目?jī)H是零星幾個(gè)，而且都是存量項(xiàng)目。

有企業(yè)工作人員介紹，該企業(yè)的風(fēng)電項(xiàng)目上會(huì)排隊(duì)已經(jīng)排到8月份，但沒(méi)有新增的光伏項(xiàng)目;另有工作人員介紹，上半年運(yùn)作了20多個(gè)新能源項(xiàng)目融資，光伏項(xiàng)目只有3個(gè)。

二是改變考核方式。

某開(kāi)發(fā)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)介紹，公司今年儲(chǔ)備了大量的光伏項(xiàng)目，但大多數(shù)項(xiàng)目的收益率略高于公司的投資基準(zhǔn)線，價(jià)格上漲后，收益率已經(jīng)低于公司要求。鑒于此情況，公司也調(diào)整了業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，不再以項(xiàng)目投產(chǎn)為考核節(jié)點(diǎn)，而是考核項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)備量。先進(jìn)行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，明年成本下降時(shí)再進(jìn)行投資。

2020年下半年以來(lái)，多家央企公布了自己的碳達(dá)峰計(jì)劃，以及宏大的新能源投資規(guī)劃。因此，有人認(rèn)為，央企可能會(huì)更多的考慮政治因素，將經(jīng)濟(jì)因素放在相對(duì)次要的位置。

針對(duì)這一說(shuō)法，某央企領(lǐng)導(dǎo)坦言：我們肯定要積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召發(fā)展新能源，這是毋庸置疑的。但實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，是我們最大的責(zé)任。因此，我們每家企業(yè)都是有投資標(biāo)準(zhǔn)的，不會(huì)單純?yōu)榱松弦?guī)模而不顧收益盲目上項(xiàng)目。一旦投資失敗，造成國(guó)有資產(chǎn)損失，將來(lái)都是要被追責(zé)的。

四、硅料價(jià)格下調(diào)，助力市場(chǎng)需求恢復(fù)

1、需求潛力大，但被高價(jià)組件壓制

年初以來(lái)，各省陸續(xù)發(fā)布了十四五期間的新能源規(guī)劃，主要省份都計(jì)劃實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量“倍增”。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委下發(fā)的消納權(quán)重，2021年全國(guó)要實(shí)現(xiàn)90GW以上的新能源裝機(jī)。因此，國(guó)內(nèi)需求潛力非常大;但如前文所述，現(xiàn)有組件價(jià)格下項(xiàng)目無(wú)法開(kāi)展。

海外市場(chǎng)也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的需求。美國(guó)一季度的新增裝機(jī)高達(dá)5GW，預(yù)計(jì)全年將突破20GW，相對(duì)于2020年翻一番。歐洲、印度、中東需求也表現(xiàn)強(qiáng)勁。然而，由于海外訂單執(zhí)行周期比較長(zhǎng)，5月之前執(zhí)行的訂單，大多數(shù)是春節(jié)前簽的訂單。在現(xiàn)有訂單下，海外需求也明顯下降。

無(wú)論國(guó)內(nèi)需求，還是海外需求都被高價(jià)組件明顯壓制。組件價(jià)格回落，市場(chǎng)需求才能重新蓬勃發(fā)展。

2、硅料價(jià)格見(jiàn)頂

年初，行業(yè)普遍預(yù)期：在中國(guó)、美國(guó)等市場(chǎng)預(yù)期大幅增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，2021年的全球需求在170~180GW左右，大概包含國(guó)內(nèi)60GW左右，海外110GW左右。然而，如果硅料長(zhǎng)期在200元/kg以上，組件維持在1.85元/W的價(jià)格下，全國(guó)大約僅三分之一地區(qū)的地面電站具備投資價(jià)值，而很多戶用光伏、工商業(yè)光伏項(xiàng)目也很難推進(jìn)項(xiàng)目。因此，國(guó)內(nèi)新增預(yù)期會(huì)與2020年相當(dāng)，低至50GW以內(nèi)。疊加海運(yùn)價(jià)格大幅上漲、新冠疫情、美國(guó)貿(mào)易壁壘影響等不利因素，已經(jīng)有咨詢機(jī)構(gòu)將海外需求調(diào)整到90GW左右的水平。因此，全球需求將回落到140GW左右，此時(shí)硅料供應(yīng)將大于需求，沒(méi)有支撐200元/kg價(jià)格的基礎(chǔ)。

因此，下游需求低迷的壓力一定會(huì)逐級(jí)線上傳導(dǎo)。

5月底，組件企業(yè)明顯承壓，庫(kù)存壓力大，紛紛調(diào)低開(kāi)工率;

6月初，電池片企業(yè)明顯承壓。愛(ài)旭激烈抨擊通威就是電池片企業(yè)承受巨大壓力的表現(xiàn);

6月中旬，硅片企業(yè)明顯承壓。與5月一個(gè)月上調(diào)三次，單月漲幅高達(dá)24.7%~28%的情形不同，價(jià)格出現(xiàn)小幅下降。詳見(jiàn)《硅片開(kāi)始降價(jià)了!》。

預(yù)期6月底，硅料企業(yè)也會(huì)有一定的壓力。SNEC之后，PVinfolink的硅料平均報(bào)價(jià)一直維持不變，但最高價(jià)出現(xiàn)下降。硅業(yè)分會(huì)的硅料報(bào)價(jià)也停止上漲。硅料價(jià)格基本見(jiàn)頂，隨著后期承壓預(yù)期會(huì)緩慢下行。預(yù)期，隨著硅片環(huán)節(jié)進(jìn)一步讓利，硅料價(jià)格下行，組件價(jià)格會(huì)順勢(shì)回落。

3、硅料價(jià)格回落至160元/kg左右，更有益行業(yè)發(fā)展

如前文所述，在現(xiàn)有的硅料價(jià)格下，雖然組件價(jià)格高企，但垂直一體化組件企業(yè)利潤(rùn)也不高，非一體化企業(yè)利潤(rùn)就更加微薄。硅片-電池片-組件環(huán)節(jié)利潤(rùn)壓縮空間有限。

在之前的文章《硅料價(jià)格或已見(jiàn)頂!》中介紹，根據(jù)測(cè)算，組件價(jià)格在1.7~.175元/W之間時(shí)，國(guó)內(nèi)的地面電站、工商業(yè)分布式、戶用光伏市場(chǎng)大規(guī)模開(kāi)展;海外市場(chǎng)也比較能接受。國(guó)內(nèi)、海外市場(chǎng)都會(huì)有一個(gè)相對(duì)較好的預(yù)期。

硅料價(jià)格下降10元/kg，會(huì)帶來(lái)組件端2.6分/W的成本下降。組件價(jià)格要從當(dāng)前的1.85元/kg左右的價(jià)格回落到1.7~1.75元/W之間，需要硅料價(jià)格下調(diào)40~60元/kg，回落至150~170元/kg的價(jià)位。

以大全為代表的硅料行業(yè)先進(jìn)企業(yè)，硅料的全成本約為40元/kg;國(guó)內(nèi)一般硅料企業(yè)的成本在60元/kg左右，海外硅料的成本在80元/kg左右。因此，在150~170元/kg的價(jià)位下，硅料企業(yè)仍然有較好的利潤(rùn)。

硅料在此價(jià)位下，組件能回落到1.75元/W左右，從而讓國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)重新火熱起來(lái)，實(shí)現(xiàn)年初170GW左右的預(yù)期。

4、價(jià)格越早回落，對(duì)行業(yè)越好

光伏項(xiàng)目建設(shè)周期短，如果6月底硅料價(jià)格能緩慢回落，實(shí)現(xiàn)組件價(jià)格在7月底前回落到1.75元/W左右，下游被抑制的蓬勃需求會(huì)重新產(chǎn)生。

此時(shí)，投資企業(yè)搶搶工，還能趕得上年底前并網(wǎng)。2021年國(guó)內(nèi)的裝機(jī)總量仍然值得期待。如果7月底前無(wú)法回落到預(yù)期價(jià)位，大多數(shù)項(xiàng)目很難在今年年內(nèi)完成并網(wǎng)，今年國(guó)內(nèi)的裝機(jī)數(shù)據(jù)預(yù)期會(huì)比較難看。