關于HJT，本公眾號曾于2020年12月寫過一篇《如何看HJT與Topcon之爭?》，其中觀點，至今不過時。

最近，資本市場又迎來一波HJT熱潮。不得不說，HJT在資本市場的熱度，要遠遠超過在產業圈的關注度。

有必要再談談對HJT的一些看法了。

HJT的優勢與不足

首先再回顧一下HJT的優點與缺點。

HJT技術成熟，效率較現有PERC進一步提升，隆基先前發布的轉換效率已經達到25.26%。

另外，HJT高雙面率、低衰減、低溫度系數等技術特征，使得全生命周期的發電可能比PERC高7%~15%，所以初始投資雖然高，但LCOE未必高。

目前，HJT的主要問題就是成本，一是設備投資高，二是銀漿用量大，性價比(效率/成本)還遠不及目前的PERC技術。

當然，HJT的支持者認為，隨著國產設備的進步和規模化的優勢，再加上銀漿改性、銅電鍍等降本方案的突破，規模化量產成本有很大希望降低到市場可以接受的程度。

不過，HJT的反對派則認為，HJT成本太高，無論是固定資產投資成本，還是銀漿等材料成本。至少，短期性價比難以超越PERC，因為目前的PERC表現還好，且還在優化提升，HJT甚至其他新技術短期超越都是挺難的。

HJT目前陷入發展悖論

HJT目前的境遇，其實很清楚：

一是要通過建立生態和規模化推廣，實現國產設備的規模化降低成本。

二是要通過技術不斷創新，甚至關鍵技術突破，努力降低銀漿使用量，降低核心材料成本。

由于材料成本的降低依賴于技術創新，材料成本沒有突破，就難有規模化生產，沒有規模化生產，設備成本就難以進一步下降。這就陷入了一個“先有雞還是先有蛋”的發展悖論。

目前，光伏行業HJT的規劃產能已經幾十甚至上百GW，但“光說不干，假把式”。只有光伏頭部企業GW級以上的實際動作，才是HJT最客觀、最真實的背書。

所謂“GW級的實際動作”，不是“紙面規劃”，不是“技術儲備”，也不是“開工儀式”，而是貨真價實的“采購設備”。

按照“采購設備”的標準，頭部企業通威是HJT的第一擁躉了，在400MW中試線之后，2020年10月開工建設1GW項目(采購設備)，算是HJT的最大背書了。

而其他頭部企業，基本停留在中試線階段，阿特斯250MW，東方日升500MW，晶澳尚在籌建中，而其他頭部企業還處于實驗室技術儲備階段。

至于光伏新勢力的HJT投資，并不能對HJT技術進行背書，屁股決定腦袋，因為他們要介入光伏電池領域，不可能采用競爭格局業已成熟的PERC技術，只能依靠新技術，要么HJT，要么Topcon，要么其他，這是沒有選擇的選擇。

總而言之，對HJT“成色”的判斷，取決于現有光伏頭部企業的“GW級”固定資產投資，其他都是“假把式”，不管口號喊得多響，也不管設備商或新勢力如何造勢，都沒有實質參考意義。

HJT不會是替代性革命

有些人認為，HJT是類似當年“單晶”替代“多晶”一樣的技術革命。

這個說法，有點夸張了。

HJT即使樂觀發展，也是一個逐步降低成本的過程，而且PERC技術還有不斷優化的空間，性價比仍然具備一定優勢，還有Topcon等新技術的互補，在未來5年以內，幾乎可以確定是多種技術并存的格局。

也就是說，HJT最多是半降維打擊，絕不可能像當初單晶一樣實現降維打擊。

把HJT美化為光伏革命性技術，不切實際。

眾所周知，光伏行業經歷數次技術變革甚至顛覆，對行業發展格局均產生了重大影響，光伏企業至今應該都是心有余悸。再說，光伏行業經過這一輪證券化，紛紛A股上市或者上市過程中，財大氣粗，不差錢，在新技術上投資幾個億，小試牛刀，不再捉襟見肘，而且迎合公眾投資者訴求也成為一種新因素。

頭部企業對新技術的發展趨勢會更加敏感，也有實力對多種技術同時投入研發和提前布局，但對于規模化量產會更加嚴謹，不像光伏新勢力在彎道超車的誘惑下或者在地方政府投資的驅動下不計成本地追逐新技術，理性并不代表無能。

HJT更像是設備商在販賣焦慮

上周，本公眾號還寫過一篇文章《悲壯的光伏電池片，裹挾前行，不可承受的行業之重》，電池片環節不僅受到上游的價格打壓、下游的需求制約以及技術迭代的持續壓力，還被設備商裹挾。

設備商的商業模式決定了，技術不停迭代才能讓設備變成易耗品。一勞永逸的技術路線，一用數十年的生產線，顯然不符合設備商的利益最大化。

實際上，光伏電池片企業自身沒有太強積極性推動技術進步，都是殘酷競爭的不得已選擇，畢竟技術進步意味著設備的改進甚至更換，意味著原有設備的淘汰和新增設備的資本支出。

在技術進步方面，電池企業與設備企業的利益是沖突的，一個希望慢一點盡量讓原有設備使用年限更長，而另一個則希望技術進步更快、設備淘汰更快、設備更新更頻繁。

2021年上半年，在光伏電池片遭受行業打擊的艱難時刻，設備企業的業績繼續高漲，資本市場表現更是耀眼。

基于這個產業“潛規則”，我們看到HJT技術更多被設備商吹捧，而電池企業尤其是頭部企業相對低調，更多是保持實驗室技術和中試線工藝的跟進，確保在技術迭代過程中不落伍。

至于電池新勢力，他們的動機是“彎道超車”，想在PERC舊勢力之外開辟新戰場罷了，他們跟設備商之間的一唱一和，更像是設備和工藝的聯合演習，也不足以作為技術成色的判斷標準。

設備商對HJT的大張旗鼓，更像是在販賣焦慮，讓本已焦慮的電池企業更加焦慮，也算是光伏內卷的重要推動者。但不可否認的是，設備商在推動電池技術進步尤其是工藝進步方面，確實發揮了重要作用。

HJT在資本市場的間歇性炒作，已經有3年左右時間了，在資本市場的熱度遠遠超過在產業圈的熱度，在設備商的熱度遠遠超過在電池企業的熱度。這本身是一個很有意思的現象。

當然，產業發展離不開資本推動，資本有助于技術進步、產能擴張和生態建設，也有助于成本的快速降低和技術的推廣使用，只是不能本末倒置，更不能忽視產業本身，而淪為資本的噱頭。