昨日，A股風(fēng)電股集體迎來漲停潮。金風(fēng)科技、甘肅電投、大金重工、江蘇新能、天順風(fēng)能等多只個股漲停，福能股份、泰勝風(fēng)能、明陽智能等大幅走高，整個風(fēng)電板塊喜氣洋洋一片。其中，風(fēng)電整裝龍頭金風(fēng)科技表現(xiàn)尤為亮眼。不僅A股實現(xiàn)漲停，港股中更是漲出一根22cm的大陽線。

消息面上，昨日風(fēng)電板塊掀起漲停潮與8月30日寧夏自治區(qū)發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于開展寧夏老舊風(fēng)電場“以大代小”更新試點的通知》有關(guān)。

據(jù)悉，這是繼國家能源局在《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》中提出“啟動老舊風(fēng)電項目技改升級”之后的第一份地方性試點文件。這一重磅消息直接將風(fēng)電技改中“以大代小”規(guī)劃落實政策層面，為運行年限、效益指標(biāo)、設(shè)備容量、項目核準(zhǔn)等一系列細則提供了政策標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。

與此同時，金風(fēng)科技釋出消息：公司GW 5S平臺產(chǎn)品GW165-5.2MW機組首臺樣機順利并網(wǎng)，開啟金風(fēng)科技陸上大兆瓦機組新時代。公司稱，該平臺系列產(chǎn)品具有高發(fā)電量、高可靠性、智能控制、環(huán)境友好、容量可擴展、綜合成本效益優(yōu)等諸多優(yōu)勢，為客戶提供度電成本更優(yōu)、開發(fā)質(zhì)量更高的風(fēng)電項目解決方案。

兩大消息利好，直接將金風(fēng)科技送至漲停位置。乘著新能源的東風(fēng)，金風(fēng)科技的未來能像今日一般一飛沖天嗎?

競爭加劇，增利不增收

從金風(fēng)科技日前披露的上半年業(yè)績來看，增利不增收的表現(xiàn)明顯。上半年，公司實現(xiàn)營收179.04億元，同比降低7.83%;歸母凈利潤18.49億元，同比增長45%，創(chuàng)2007年上市后新高;扣非歸母凈利潤17.23億元，同比增長50.58%;毛利率為27.98%。

目前，金風(fēng)科技主要有三大業(yè)務(wù)，分別是風(fēng)機及零部件銷售、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場投資與開發(fā)。這三大業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收分別為128.72億元、16.45億元和27.8億元。除風(fēng)電場投資與開發(fā)業(yè)務(wù)外，上半年其余兩大業(yè)務(wù)營收增速均下滑，營收占比達71.9%的風(fēng)機及零部件業(yè)務(wù)增速下滑達到11.63%。同時，毛利率方面，風(fēng)機及零部件銷售業(yè)務(wù)為20.34%，同比增加約8個百分點，這也使公司該項業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤得到了48.13%的提升。也就是說，金風(fēng)科技增利不增收的業(yè)績表現(xiàn)來源于其風(fēng)機與零部件的銷售業(yè)務(wù)。

在銷售的風(fēng)機機型中，受海上風(fēng)電搶裝的推動，面向海風(fēng)發(fā)電的6S/8S機型銷量為795MW，同比增長379%，實現(xiàn)營收50.05億元，同比增長444.69%。面向陸風(fēng)的3S/4S 機型銷量1152MW，同比增長317%;2S機組銷量1017MW，同比下降71.5%。

雖然6S/8S機型與3S/4S機型銷量大幅上升，但金風(fēng)科技上半年的總銷量卻下滑了27.66%?？梢姡?S機組銷量的下滑是導(dǎo)致公司風(fēng)機總銷量下滑的關(guān)鍵因素。

一方面，受風(fēng)電平價上網(wǎng)臨近、機組大型化成為風(fēng)電行業(yè)新趨勢，2S機組不如以往有優(yōu)勢。另一方面，風(fēng)電整裝行業(yè)競爭日趨激烈，各大廠商之間大打價格戰(zhàn)，風(fēng)機價格一度跌至200元/KW。因不愿犧牲利潤，金風(fēng)科技并沒有采取低價策略，從而在幾次重大項目競標(biāo)中失利。

今年4月，在中國華能2.88GW風(fēng)電機組采購項目中，金風(fēng)科技僅獲得兩個分散式風(fēng)電項目，規(guī)模為60MW，占比2.08%。大頭市場份額被三一重能、運達風(fēng)電拿下。6月，中國華能云南天馬山風(fēng)電場1.39GW的風(fēng)機采購項目中，金風(fēng)科技再次失利，這次直接未能分得蛋糕，三一重能與遠景能源中標(biāo)。

未來前景幾何

在雙碳政策推動下，風(fēng)力、水利、光伏等新能源發(fā)電受到極大的政策利好。不過，相比受到資本簇擁的光伏賽道，風(fēng)電賽道顯得低調(diào)許多。從去年3月低位至今，光伏茅隆基股份累計漲幅達到464.48%，而風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技同時段累計漲幅為76.76%，水電龍頭長江電力同時段累計漲幅僅為22%。

這樣的漲幅差距并非資本頭腦發(fā)熱。因為水利發(fā)電對地理位置的要求較高，同時投資建設(shè)周期較長，投入產(chǎn)出比較低，未來增長天花板肉眼可見。相較而言，風(fēng)力發(fā)電與光伏發(fā)電在便捷性與投資建設(shè)周期上更短，投入產(chǎn)出比更高。

國信證券預(yù)測，隨著光伏度電成本的快速下降，以及分布式光伏的大力發(fā)展，我國光伏累計裝機增速遠高于風(fēng)電。目前兩種新能源的存量裝機規(guī)模接近，但未來10年光伏的裝機增速將超過風(fēng)電。到2030年國內(nèi)光伏與風(fēng)電裝機容量分別較2020年翻5倍和3倍，達到1203GW和858GW。

雖然增速比不上光伏發(fā)電賽道，但風(fēng)力發(fā)電的市場前景同樣非常可觀。只是，相比于隆基股份50.6的滾動市盈率、4770億的總市值，金風(fēng)科技18.63的滾動市盈率、658億元的總市值未免相形見絀，存在一定低估的可能。

不過，聚焦到所處的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上，金風(fēng)科技的優(yōu)勢似乎并不那么明顯了。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈包含零部件制造、整機制造及配套、風(fēng)電運營三大環(huán)節(jié)，其中整機制造及配套是毛利率是最低的。原因在于在2020年搶裝潮下，裝機需求猛增，導(dǎo)致供不應(yīng)求，上游零部件制造商因此獲益。而下游的風(fēng)電運營商們在購入風(fēng)機后，便可持續(xù)營收，同時還能享受國家的電價政策補貼，毛利率為整個產(chǎn)業(yè)鏈最高。

在風(fēng)電整機制造商中，金風(fēng)科技新增裝機容量為12.38GW，占國內(nèi)市場21%的份額，為全國第一。但從今年上半年的競爭格局來看，明陽智能、三一重能、運達股份等均在后面窮追不舍，通過低價戰(zhàn)略來搶占金風(fēng)科技的市場份額。上半年，明陽智能風(fēng)機銷量為234.2萬KW，同比增長15.74%。

總結(jié)

風(fēng)電板塊今日強勢崛起，政策加持功不可沒。作為周期行業(yè)，風(fēng)力發(fā)電長時間靠政策補貼發(fā)展。但隨著新能源未來發(fā)展確定性增強，風(fēng)電行業(yè)具有較大的發(fā)展空間。相較光伏發(fā)電，風(fēng)力發(fā)電在技術(shù)成熟度上存在不足，與國外廠商相比也有明顯差距，但對望如今如火如荼的光伏賽道，風(fēng)電賽道也尚有潛力可以挖掘。

金風(fēng)科技作為風(fēng)電整裝廠商龍頭，處在一條朝陽賽道，自然也能吃到一定的紅利。風(fēng)機整裝行業(yè)競爭加劇的情況下，不愿低價搶占市場份額的金風(fēng)科技要拿什么來支撐自己的護城河還有待時間考量。