BIPV 是分布式光伏電站的一個分支，其使建筑材料與光伏器件相結成，兼具發電和建材功能。BIPV 的表現形式可分為建材型和構件型光伏系統：建材型使太陽能電池與建筑材料形成不可分割的整體，如光伏瓦、光伏磚、光伏卷材;構件型結合光伏構件與建筑構件形成一個新的整體，如光伏屋頂、光伏幕墻、光伏車棚。

2020 年，“雙碳”目標以及2030 年風光裝機目標的提出打開了未來十年光伏行業的增長空間。截至2020 年末，全國累計光伏發電裝機253.43GW，從各地區已公布“十四五”規劃看，河北、山東等9 個省市自治區公布新增光伏裝機計劃，合計112.49GW，若按照2020 年末該9 個地區累計光伏裝機量占全國比例測算，未來5 年全國光伏裝機規模或超300GW。

BIPV 契合綠色建筑發展理念。2018 年全國建筑全過程能耗總量占全國能源消費總量46.5%，其中建筑運維階段占全國能耗21.7%;根據《綠色建筑評價標準》，建筑由可再生能源提供電量的比例是其中一個評分項。2022 年城鎮新建建筑中要求綠色建筑面積占比達到70%，能夠在建筑運維階段為使用方提供清潔能源的BIPV 有望持續受益于綠色建筑政策的推進。

整縣推進+戶用補貼，有望帶來分布式光伏增量需求。2021 年6 月，國家能源局綜合司發布整縣推進屋頂分布式光伏開發通知，明確了各類型建筑屋頂可安裝光伏發電比例，9 月14 日，國家能源局公布試點名單，31 個省市自治區合計報送676 個試點縣，央企國企入局帶動規模化發展;2021 年度戶用光伏國家補貼5 億元，標準0.03 元/千瓦時，可支撐全年戶用新增裝機超16GW。

我們測算租賃模式下工商業分布式屋頂BIPV 電站成本約4.45 元/W。目前，與建筑相結合的工商業分布式屋頂光伏項目以傳統BAPV 為主，該類電站成本主要由設備及安裝工程費用、建筑工程費用、其他費用、預備費及建設期利息組成。相對BAPV，BIPV 無需使用支架系統或混凝土支座，但仍需要支座部件作為光伏組件的支撐或連接，同時由于BIPV 需要提供作為屋頂的功能，在計算成本時需要考慮屋面防水系統、屋頂鋼材以及壓型鋼板或蓋板的增量應用。綜合考慮2021 年光伏產業鏈漲價等情況，我們得出本年租賃模式下工商業分布式屋頂BIPV 電站成本約為4.45 元/W。

增量建筑潛在屋頂分布式光伏市場超千億。根據國家統計局數據及中國建研院屋頂光伏測算邏輯，我們得出我國增量建筑潛在屋頂分布式光伏市場對應千億級規模。目前光伏+建筑的應用以工商業屋頂為主，我們對廠房倉庫市場空間進行了進一步的測算，預計到2025 年，新增廠房倉庫竣工面積能夠為屋頂分布式光伏帶來511 億元市場規模，而存量改造的市場規模超兩千億。另外，以全國676 個試點縣的預期規模測算，本輪整縣推進分布式光伏開發有望帶動125GW 的屋頂分布式裝機，對應超過五千億的市場規模。

投資建議：BIPV 市場空間廣闊，建筑建材行業相關公司，重點推薦東南網架、精工鋼構、東方雨虹、科順股份，建議關注富煌鋼構、森特股份、凱倫股份。

風險提示：政策推進不及預期，光伏電站成本下降幅度不及預期，BIPV 滲透率提升不及預期。