從本周跟蹤的煤炭行業數據來看，總體延續了上周的疲軟市場狀況，在我國大部持續高溫，用電創出歷史高峰的情況下，動力煤市場平穩，價格穩定在高位，煉焦煤市場繼續小幅下行，煤炭市場總體處于平衡狀態，具體分析數據如下：

生產地煤炭價格方面，動力煤價格平穩，煉焦煤價格繼續下跌10-20元/噸山西北部地區動力煤價格平穩，中部地區部分煉焦煤價格在上周大幅下跌50-70元/噸的基礎上再次下跌10-20元/噸，東南部地區的無煙煤價格整體相對平穩。

中轉地煤炭價格平穩，夏季用煤高峰拉動煤炭需求，煤價維持在高位本周，秦皇島煤價連續一個月保持穩定，其中山西優混(5500)價格保持為755元/噸。廣州港內外貿煤價相對平穩，內貿煤，神木優混(5500)為910元/噸，山西優混(5000)價格為810元/噸，外貿煤，越南煤(5300)價格為760元/噸。

鋼鐵、焦炭價格繼續小幅下行調整。本周，鋼鐵社會庫存量仍居于高位，鋼價繼續下調100元/噸、焦炭價格下調50元/噸，調整幅度約為3%左右，短期看鋼鐵市場呈弱勢下行狀況。

國際煤價繼續在高位震蕩。截至7月9日，澳大利亞BJ價格為97.06美元/噸，下跌1.23美元/噸；南非理查德港煤價90.29美元/噸，下跌1.31美元/噸。

國內沿海煤炭運價格繼續下調。7月7日，秦皇島至廣州、上海、寧波運價分別報收61元/噸、32元/噸、32元/噸，分別較上周上漲2.5%、下跌1.64%、上漲1.72%。

主要港口煤炭庫存量繼續小幅回落。其中，截至7月11日，秦皇島港煤炭庫存量為572.9萬噸，較上周下降14.5萬噸。終端需求方面，直供電廠煤炭庫存量小幅增加，截至7月7日，直供電廠存煤5063.52萬噸，較上周上升30萬噸，可用天數保持在18天。

近期伴隨著“房產政策可能放松”的傳言，煤炭股呈現反彈行情。煤炭板塊β值高，政策轉向使其估值恢復性反彈較大。但7月12日晚，住建部負責人明確表示將督促各地繼續堅定不移地貫徹《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》及相關配套政策措施，這可能使得這一輪反彈趨于結束。

我們認為，在政策未明確之前，煤炭股的反彈更多是交易性機會。短期來看，下游需求(鋼鐵、電力)有減弱跡象，煤炭庫存仍維持高位，用電高峰過后，煤價將會下調，預計調整幅度為10%左右。

評級維持“推薦”，目前煤炭板塊最大的優勢是估值便宜，業績確定性高，目前行業整體估值在12倍左右，逐步進入筑底階段。

投資建議：合理介入時機在四季度：一方面，經濟下行的底部可能出現在2011一季度；另一方面，經歷了三季度經濟的系統性風險逐步釋放，市場估值在四季度完成筑底，左側投資者可建倉。事實上，當前基金整體倉位偏低，70%左右，對煤炭板塊基本低配。另外，緊密關注政策的松動，緊縮政策的放松將會使得建倉時機提前到來。