事件：公司發布2021 年三季度報告。

業績符合預期，光伏玻璃龍頭穩健增長。2021 年前三季度，公司實現營業收入63.37 億元，同比增長57.78%，實現歸母凈利潤17.17 億元，同比增長111.50%。其中，三季度單季度實現營收收入23.09 億元，同比增長51.89%，環比增長17.15%，實現歸母凈利潤4.56 億元，同比增長29.89%，環比增長7.80%。從經營效率角度看，受益于產能釋放帶來的出貨和收入增長， 三季度公司銷售/管理/ 研發費用率環比下降明顯， 降幅分別為1.94/0.42/0.97pcts，在三季度玻璃價格處于底部的背景下，公司仍實現19.74%的凈利率水平，保持較強的盈利能力，未來隨著產能的逐步釋放，公司作為光伏玻璃行業龍頭有望收獲穩健增長。

積極募資布局大規模擴產計劃，光伏玻璃龍頭未來成長可期。2021 年公司預計新增五條千噸級產線，包括越南一條1000 t/d 產線，以及鳳陽基地四條1200t/d 產線，到2021 年底，總產能有望達到12200t/d，行業龍頭地位進一步穩固。另外，公司擬發行可轉債在嘉興新建兩條1200 噸/日產線，并擬在港股市場發行7600 萬股新H 股，進一步補充資金用于產能擴張，目前公司已在鳳陽布局新一輪大規模擴產項目，隨著擴產產能的陸續投產，有望推動公司業績高速增長。

發布股權激勵，推動公司步入高增長通道。2021 年8 月18 日，公司發布股權激勵草案，主要面向中高層管理人員及技術人員，擬以44.02 元/股價格授予595 萬股，占公司總股本的0.28%。設定的業績目標為，以2020 年營業收入為基數， 2021-2024 年營業收入增長率分別不低于30%/90%/120%/180%/200%，對應81/119/138/175/189 億元，有望推動公司進入高增長通道。

盈利預測：預計公司2021~2023 年實現歸母凈利潤22.44/32.11/38.40 億元，對應估值47.9/33.5/28.0 倍，維持“增持”評級。

風險提示：新增裝機需求不及預期，超薄玻璃尺寸進一步下降，透明背板替代效應增強，導致光伏玻璃供需格局惡化，競爭加劇，盈利能力承壓。