近日，2021國(guó)際風(fēng)能大會(huì)在北京拉開(kāi)帷幕，數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)容量高達(dá)7167萬(wàn)千瓦時(shí)，而今年，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)整年的風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量會(huì)達(dá)到4000萬(wàn)千瓦時(shí)。

隨著風(fēng)電逐漸起來(lái)的，是A股上風(fēng)電主要的上市公司標(biāo)的，風(fēng)電指數(shù)在近一年的時(shí)間里漲超100%。且日前發(fā)布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》中，也給予了風(fēng)電非常重磅的地位，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上。

今日開(kāi)盤(pán)后，綠電、風(fēng)電板塊表現(xiàn)搶眼，板塊內(nèi)13只個(gè)股漲停，新強(qiáng)聯(lián)、上海電力、華能?chē)?guó)際、金風(fēng)科技等個(gè)股漲停，華電國(guó)際、天順風(fēng)能、金雷股份漲近9%，其余股票均大漲。

在高景氣度的賽道下，第三季度風(fēng)電企業(yè)的業(yè)績(jī)也成為了市場(chǎng)萬(wàn)眾矚目的焦點(diǎn)，10月26日晚間，金風(fēng)科技發(fā)布了前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收335億元，同比減少9.4%;實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)28億元，同比增長(zhǎng)53%。今日的漲停究竟是賽道的光明還是業(yè)績(jī)的優(yōu)異呢?

市場(chǎng)成熟，增利不增收

從金風(fēng)科技披露的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收335億元，同比下降9.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)30億元，同比增長(zhǎng)45%。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收156億元，同比下降11%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)11.6億元，同比增長(zhǎng)46%。

這一數(shù)據(jù)明顯能看出，金風(fēng)科技目前增利不增收的表現(xiàn)越來(lái)越明顯，半年報(bào)業(yè)績(jī)中，上半年的營(yíng)收就已經(jīng)同比下降了7.8%，第三季度這一趨勢(shì)則是更加明確。

目前，金風(fēng)科技主要有三大業(yè)務(wù)，分別是風(fēng)機(jī)零部件、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)。上半年這三大業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為128.72億元、16.45億元和27.8億元。

這其中除風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)外，上半年其余兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收增速均下滑，營(yíng)收占比達(dá)72%的風(fēng)機(jī)及零部件業(yè)務(wù)增速下滑達(dá)到11.63%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面，由于營(yíng)業(yè)成本同比下降20%，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了50%的增速。

且毛利率方面，風(fēng)機(jī)及零部件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)為20.34%，同比增加約8個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)，金風(fēng)科技增利不增收的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)源于其風(fēng)機(jī)與零部件的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。按照目前的狀況來(lái)看，三季度的增利不增收應(yīng)該也是風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)的毛利上漲的貢獻(xiàn)。

而未來(lái)，這一態(tài)勢(shì)也將得到延續(xù)，受到海上風(fēng)電搶裝的持續(xù)推動(dòng)，面向海風(fēng)發(fā)電的6S/8S平臺(tái)機(jī)組銷(xiāo)售容量為1486MW，同比增長(zhǎng)332%，環(huán)比增長(zhǎng)86%，占比大幅提高至23%;面向陸風(fēng)的3S/4S機(jī)型銷(xiāo)售容量也同比大增224%，占比提高至40%。而此前占比很高的2S機(jī)型銷(xiāo)售容量為2303MV，同比下降67%，占比大幅下滑48pct至36%。

按照這個(gè)趨勢(shì)來(lái)看，目前增利不增收的狀況也是因?yàn)?.5MW、2S機(jī)型被淘汰，銷(xiāo)量下滑所導(dǎo)致的總銷(xiāo)量下滑的原因，但隨著海上風(fēng)電的高景氣度持續(xù)，大風(fēng)機(jī)的銷(xiāo)售容量還將維持在高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

此外，截至2021年9月底，金風(fēng)科技外部已簽合同待執(zhí)行訂單為13345MW，其中3S/4S平臺(tái)產(chǎn)品為8500MW，占比63%;其中海外訂單量為1874MW。且毛利率較高的風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)也在同比上升。

競(jìng)爭(zhēng)激烈

昨日晚間，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)了《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，計(jì)劃到2030年，非化石能源消耗比重要達(dá)到25%左右。

這樣來(lái)看，2020年我國(guó)非化石能源消費(fèi)比重已經(jīng)占到了15.9%，根據(jù)意見(jiàn)，若要達(dá)到2030年的25%，我國(guó)非化石能源占比還需增加近10個(gè)點(diǎn)。而風(fēng)電、光伏作為實(shí)現(xiàn)非化石能源占比的兩大主要途徑，即將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)“十四五”期間我國(guó)風(fēng)電和光伏將分別實(shí)現(xiàn)59GW和79GW的年均新增裝機(jī)。

由于光伏的可操作性強(qiáng)，其已經(jīng)提前啟動(dòng)形成了比較成規(guī)模和系統(tǒng)的光伏發(fā)電體系。從去年3月低位至今，光伏茅隆基股份漲超450%，而公司的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)也保持在50%以上的高增速。且隨著硅片原料價(jià)格漲勢(shì)放緩，光伏產(chǎn)業(yè)的毛利率可以得到有效提升。

但風(fēng)電由于此前的技術(shù)未成熟、棄風(fēng)率高等各方面問(wèn)題，直到今年才開(kāi)始大范圍的鋪排。且隨著風(fēng)電下鄉(xiāng)和海上風(fēng)電的迅速鋪排，風(fēng)電的邏輯也逐漸穩(wěn)定了起來(lái)。

聚焦到整個(gè)風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)鏈上，主要包括零部件制造、整機(jī)制造及配套和風(fēng)電運(yùn)營(yíng)三大環(huán)節(jié)，在這之中，零部件制造中的軸承和主軸是技術(shù)難度最高且毛利率最高的部分，且由于目前國(guó)內(nèi)的主軸承市場(chǎng)呈現(xiàn)著近乎壟斷的競(jìng)爭(zhēng)局面，新強(qiáng)聯(lián)等中國(guó)企業(yè)有著和強(qiáng)勁的國(guó)產(chǎn)替代能力。

但金風(fēng)科技主營(yíng)的整機(jī)制造及配套是毛利率最低的部分，且整機(jī)與零部件相比不存在很高的技術(shù)壁壘，因此在產(chǎn)業(yè)鏈中還與其他整機(jī)制造的企業(yè)有著很大的競(jìng)爭(zhēng)。在風(fēng)電整機(jī)制造商中，風(fēng)科技新增裝機(jī)容量為12.38GW，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)21%的份額，為全國(guó)第一。但從今年上半年的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，明陽(yáng)智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份等均在后面窮追不舍，上半年，明陽(yáng)智能風(fēng)機(jī)銷(xiāo)量為234.2萬(wàn)KW，同比增長(zhǎng)15.74%。

而目前，各大廠商之間通過(guò)大打價(jià)格戰(zhàn)的方式來(lái)爭(zhēng)搶目前的市場(chǎng)份額，風(fēng)機(jī)價(jià)格一度跌至200元/KW。因不愿犧牲利潤(rùn)，金風(fēng)科技并沒(méi)有采取低價(jià)策略，從而在幾次重大項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中失利。今年4月，在中國(guó)華能2.88GW風(fēng)電機(jī)組采購(gòu)項(xiàng)目中，金風(fēng)科技僅獲得兩個(gè)分散式風(fēng)電項(xiàng)目，規(guī)模為60MW，占比2.08%。大頭市場(chǎng)份額被三一重能、運(yùn)達(dá)風(fēng)電拿下。

這部分若是回饋到業(yè)績(jī)上，盡管從目前的合同訂單來(lái)看，金風(fēng)科技還有著比較不錯(cuò)的增速和市占率。但隨著風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)時(shí)代后，如果金風(fēng)科技想要保持目前的市場(chǎng)地位，很難說(shuō)是否會(huì)加入目前的價(jià)格戰(zhàn)當(dāng)中

總結(jié)

風(fēng)電板塊今日瘋狂的表現(xiàn)，離不開(kāi)最近密集發(fā)布的政策加持(碳中和)與風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)的暴增。且國(guó)家也多次明確了“1+N”體系在碳達(dá)峰碳中和里的重要性，風(fēng)電和光伏作為被強(qiáng)調(diào)的那個(gè)“1”，還擁有很大的發(fā)展空間和市場(chǎng)前景。

而金風(fēng)科技作為風(fēng)電整裝廠商龍頭，處在一條朝陽(yáng)賽道，自然也能吃到一定的紅利。但風(fēng)機(jī)整裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，不愿低價(jià)搶占市場(chǎng)份額的金風(fēng)科技要拿什么來(lái)支撐自己的護(hù)城河，且從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，零部件制造比整機(jī)有著更加明確的高利潤(rùn)和增長(zhǎng)曲線。