事件：21Q1-Q3公司實現營業收入184.30億元，同比+21.84%;歸母凈利潤21.61億元，同比+131.71%。其中21Q3公司實現營業收入72.84億元，同比+7.04%，環比+6.94%;歸母凈利潤11.20億元，同比+178.49%，環比+42.49%。業績符合預期。

投資收益+海風占比提升，凈利率環比持平。21Q3公司綜合毛利率、凈利率分別為21.32%/14.86%，同比+1.43/+9.13pct，環比+0.01/+3.55pct。

在風機中標單價同比下降背景下，公司凈利率仍實現環比提升，主要受益于高毛利的海上風機出貨占比提升，疊加公司投資收益5.37億元。

海上風機出貨量快速增長。21Q1-Q3公司風機制造業務實現營業收入170.18億元，同比+21.21%，實現風機對外銷量3.71GW，同比-2.23%。

其中陸上風機、海上風機對外銷量1.51/2.20GW，同比-52%/+244%。

21Q1-Q3，公司風機制造業務毛利率為18.82%，同比-0.52pct，剔除運費計入成本影響后，受益于海上風機出貨占比提升，風機制造板塊盈利能力同比提升。

新增訂單快速增長。21Q1-Q3公司新增風機訂單8.09GW，同比+81%，其中21Q3新增訂單3.61GW。公司新增明確機型的訂單中，4 MW及以上機型占比達70%，6MW及以上機型占比超過20%，機組大型化趨勢明顯。

發電收入持續增長，在建容量充沛。21Q1-Q3公司電站運營業務實現營業收入10.23億元，同比+55.14%。21Q1-Q3公司自營新能源電網并網容量為1265MW，較20年底增加185MW;在建電站容量2104MW。

投資建議：預計21-23年公司歸母凈利潤分別為28.92/32.11/39.11億元，YoY+111%/11%/22%，EPS為1.48/1.64/2.00元，維持“買入”評級。

風險提示：風電裝機量不及預期，風電場建設速度不及預期，原材料價格波動風險。