天然氣智能生態運營商3Q21 業績大增，重申“買入”評級公司9M21 營收/歸母凈利796.4/32.1 億元，同比+33.8%/+156.5%;對應3Q21 營收/歸母凈利278.1/11.3 億元，同比+31.9%/+116.1%。公司擬收購新奧舟山90%股權，我們看好公司未來以新奧LNG 接收站為支點，做到天然氣需供輸儲的智能匹配。由于公司9M21 在全球天然氣市場價大幅上漲情況下盈利仍大幅提升，展現出其良好的抗風險能力，我們上調公司21-23E歸母凈利至48.9/58.1/65.9 億元(前值：31.9/38.7/44.2 億元)，據可比公司Wind 一致預期22E PE 均值13x，考慮公司強議價能力，給予公司14x 22EPE，目標價28.56 元(前值：23.52 元)，重申“買入”評級。

天然氣銷售業務量價齊升，衍生品套保保駕護航9M21，公司總銷氣量265 億方，同比+25%：零售氣銷氣量180.3 億方，同比+20%;直銷氣銷氣量26.2 億方，同比+718.8%。9M21 全球天然氣價格大漲，公司銷售單價同比提升。同時，由于公司研判國內外天然氣市場形勢，運用ETMO 做智慧依托，實紙結合，開展套期保值業務，公司天然氣采購成本得以平滑。此外，公司綜合能源業務也迅速發展，截至9M21，投運項目139 個，綜合能源銷量140.6 億千瓦時，同比+61%。持續布局光伏項目，已交付和建設中189MW，鎖定簽約468MW。

擬收購新奧舟山，看好公司新支點新奧LNG 接收站協同效應2021 年10 月27 日，公司發布收購新奧舟山(含新奧舟山LNG 接收站/下屬管道公司等)90%股權預案：公司擬以發行股份(17.22 元/股)及支付現金的方式向交易對方支付標的資產交易對價。新奧舟山LNG 接收站系首個國家能源局核準的大型LNG 接收站，三期全部建成后，公司預計其周轉量達1000 萬噸/年。9M21 接收站處理量264 萬噸，產能利用率101%。公司收購新奧舟山后，以舟山LNG 接收站為支點，不僅可以撬動三大油及第三方資源與窗口，還能做到需供輸儲的智能匹配，協同效應將增強。

上調目標價至28.56 元，重申“買入”評級

9M21 公司在全球天然氣市場價大幅上漲情況下盈利仍大幅提升，展現出其良好的抗風險能力，我們上調公司21-23E 歸母凈利至48.9/58.1/65.9 億元(前值：31.9/38.7/44.2 億元)，對應EPS1.72/2.04/2.32 元，根據可比公司Wind一致預期22E PE 均值13x，考慮到公司天然氣一體化發展的強議價能力，給予公司14x 22E PE，目標價28.56 元(前值：23.52 元)，重申“買入”評級。

風險提示：天然氣價格漲幅超預期，新奧舟山收購不及預期。