1、 需求：博弈補貼的擔心需求低于預期，但從終端市場反饋來看，由于更多的供給創新，相反，有再超預期潛力，特別是國內市場。

2、 技術路線方面的幾個變革，業界聲音很多，我們也沒法超出實業提前預判，但從結果上看，PET鍍箔(集流體)、大圓柱可能確有進展，盡管低于早先樂觀者預期，但明年產業化可能是看得到的。

關于PET銅鋁箔：

復合集流體(PET銅箔/鋁箔)是電池安全技術的重要突破，具備較大的降本與提高能量密度的空間。導電率、導熱率、極耳焊接有所犧牲，但主動安全防護能力使得電芯能夠通過針刺測試，能量密度提升5%-10%，循環壽命提升約5%，上量后成本節省40-50%，能耗低、更環保。

參與企業主要有重慶金美、美國Soteria。寧德時代間接投資的重慶金美的復合集流體技術與產業化取得較大進展，擴產項目推進中，未來有望得到大規模應，到24年達到35GWh對應的量產規模，從0到1突破后上量很快。PET鍍銅第一步PVD磁控濺射是核心壁壘，第二步電鍍企業以東威科技為代表。

與傳統鋰電銅箔相比，短中期規模占比仍較小。傳統銅箔企業具備較強的投資擴產與適應能力，并且PET鍍銅的電鍍工藝與現有工藝具備相通性。鋰電銅箔近兩年供需緊缺的格局并沒有打破，具備量價齊升的業績確定性。

關于4680大圓柱：

1)4680的優勢來源于：首先，圓柱電池的幾何對稱性更好，所以對電池產氣的容忍度更高，故可以兼容更高容量、更高電壓的正極，和更高容量的負極。其次，無極耳(全極耳)設計使得電子運動距離大幅縮短，降低電池歐姆內阻，提升電池倍率性能。最后，4680圓柱單體較大，對無模組、電池底盤集成設計有益。所以進一步說明，4680圓柱應用三元材料的適宜度更高。

2)4680也存在如下缺點：首先，比18650、21700更大，所以徑向、軸向幾何對稱性均變差，在圓柱內部對正負極相對苛刻。其次，電芯內部散熱的難度更高，對電池壽命存在一定影響。第三，在倍率性能要求不高的場合和方形電池相比，CTC的圓柱體積能量密度也可能偏低。

如給定4680圓柱(三元)的實際良率高，則和傳統方形電池(三元)相比，其度電成本可以稍低;和傳統方形電池(鐵鋰)相比，度電成本差距至少應在50元或以上。4680圓柱(鐵鋰)的成本和傳統方形電池(鐵鋰)相比，成本接近。

3、 三元與鐵鋰，這個大是大非，而且還在演變迭代，現在不僅是電池公司，材料公司都不敢硬賭，大的三元公司也基本都切入了鐵鋰，大的磷化工公司都在找自己的切入點，鐵鋰材料公司要殺出來的要求顯著提高了。從終端占有率來看，鐵鋰明年還是比較好的，不過三元也有自己的固有市場，另外如果能進一步提升，例如大圓柱應用很可能會拉動高鎳和硅負極應用，另外如果鎳等資源品價格能控制，相對經濟性也會提高。

4、 負極的路線，人造與天然石墨也是各有市場，因為石墨化太緊張，部分低端動力市場確實有摻雜天然產品，但天然上游也比較緊張。

5、結構件公司更新

科達利：

1)產能方面，惠州、江蘇、荊門、宜賓等基地明年都會貢獻產能增量;歐洲基地預計今年末明年初開始投產。具體看，到明年底公司產值有望達到100億，惠州&深圳45+億，江蘇20-25億，大連5億，福建7億，荊門&宜賓10+億，國內其他0-5億，海外5億。

2)公司圓柱產品從殼體延伸至蓋板。4680方面，公司已經給多方面送樣認證，其中韓國客戶已經供貨且明年采購指引較大，其他客戶還在產品調整階段，國內4680明年供貨有限，可能后年起量，主要因為上游材料鍍鎳鋼帶的限制;4680結構設計復雜，需要海外專項定制設備，價格也要較常規產品要高。

震裕科技：

1)公司鋰電結構件目前主要供應C客戶，已經成為其第二大供應商，供貨份額略低于科達利，明顯高于剩余競爭對手。當前積極推進產能建設，保障未來供貨份額的穩定;今年原料漲價對C進行部分傳導，自己承擔部分。

2)公司短期主要瞄準方形結構件和國內市場，推進中航、億緯、蜂巢等其他客戶導入。

3)電機鐵芯中電動車相關占比已達60%，已經成為T客戶PM電機的核心供應商之一，目前產能充足，后續有望持續上量，計劃5年做到電動車驅動電機行業第一。