煤炭股走勢主要取決于兩個方面的基本面：宏觀經濟基本面和煤炭行業基本面的預期，前者起先導性的、主要的作用，后者是滯后性、輔助的作用。基于此，招商證券表示宏觀經濟預期比煤炭行業更重要。2009年12月17日，國務院等五部委出臺《進一步加強土地出讓管理的通知》，煤炭股之后跌12%；2010年1月7日，《關于促進房地產市場平穩健康發展的通知》出臺，煤炭股之后下跌達24%。4月27日，《關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》出臺，煤炭股之后下跌達20%。

近期伴隨著“房產政策可能放松”的傳言，煤炭股出現反彈行情。煤炭板塊β值高，政策轉向使其估值恢復性反彈較大。但7月12日晚，住建部負責人明確表示，將督促各地繼續堅定不移地貫徹《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》及相關配套政策措施，這可能使得煤炭板塊這一輪反彈趨于結束。

華寶證券判斷三季度仍是政策觀察期。三季度經濟下滑是大概率事件，但也是預料之中的事，中央的政策決策者們仍需要觀察下滑的幅度，以便制定下一步政策，因此在政策轉向之前煤炭板塊仍難有大的行情。

平安證券亦指出，在政策未明確之前，煤炭股的反彈更多是交易性機會。短期來看，下游需求（鋼鐵、電力）有減弱跡象，煤炭庫存仍維持高位，用電高峰過后，煤價將會下調，預計調整幅度為10%左右。目前煤炭板塊最大的優勢是估值便宜，業績確定性高，目前行業整體估值在12倍左右，逐步進入筑底階段。

分析師強調，煤炭股合理介入時機在四季度。一方面，經濟下行的底部可能出現在2011年一季度；另一方面，經歷了三季度經濟的系統性風險逐步釋放，市場估值在四季度完成筑底，左側投資者可建倉。事實上，當前基金整體倉位偏低，平均水平在70%左右，對煤炭板塊基本低配。另外，緊密關注政策的松動，緊縮政策的放松將會使得建倉時機提前到來。重點推薦關注的公司：西山煤電、山煤國際、兗州煤業、潞安環能。