“增收不增利”困局待解

從盈利情況來看，2016-2020年，海螺水泥的營業收入分別為559.32億元、753.11億元、1284.03億元、1570.3億元、1762.43億元，呈逐年上升趨勢。2016-2020年，公司營收增速分別為9.72%、34.65%、70.5%、22.3%、12.23%，公司營收增速自2018年達近5年最大值后呈逐年放緩趨勢。

從半年報來看，2019年至2021年上半年，海螺水泥的營業收入分別為716.44億元、740.07億元、804.33億元，呈逐年上升趨勢。公司營收增速分別為56.63%、3.3%、8.68%，2021年上半年公司營收增速雖較2020年同期有所提升，但還是較2019年同期大幅下降。

分行業來看，2021年上半年，公司水泥熟料自產品銷售收入為513.53億元，同比增長8.98%；公司水泥熟料貿易業務收入為180.8億元，同比增長17.71%。

分品種來看，2021年上半年，公司自產品42.5級水泥營業收入為384.78，同比增長8.16%；自產品32.5級水泥營業收入為62.4億元，同比增長3.12%；自產品熟料營業收入為58.47億元，同比增長18.29%；自產品骨料及石子營業收入為6.5億元，同比增長36.18%；自產品商品混凝土營業收入為1.37億元，同比增長75.38%；貿易業務營業收入為180.8億元，同比增長17.71%。

分地區來看，2021年上半年，公司東部和中部區域市場需求穩定，銷量及銷售價格增長，營業收入分別為153.86億元、162.88億元，分別同比增長22.08%、11.42%。公司南部區域市場需求穩定，銷量同比有所增長，受持續降雨影響，銷售價格略有回落，實現營業收入90.21億元，同比增長15.28%，

此外，公司西部區域市場需求下滑，受銷量及銷售價格下降影響，實現營業收入91.63億元，同比下降13.94%。公司出口銷量同比下降29.94%，實現營業收入1.58億元，同比下降32.89%。同時，隨著海外項目銷售市場網絡的不斷完善，海外項目公司銷量同比增長21.16%，實現營業收入13.37億元，同比增長12.03%。

與此同時，2016-2020年，海螺水泥的歸母凈利潤分別為85.3億元、158.55億元、298.14億元、335.93億元、351.3億元，呈逐年上升趨勢。2016-2020年，公司歸母凈利潤增速分別為13.48%、85.87%、88.05%、12.67%、4.58%，2020年公司歸母凈利潤增速較2019年有所放緩，且歸母凈利潤增速自2018年達近5年最大值后呈逐年放緩趨勢。

從半年報來看，2019年至2021年上半年，海螺水泥的歸母凈利潤分別為152.6億元、160.69億元、149.51億元，2021年上半年公司歸母凈利潤較2020年同期有所下降。公司歸母凈利潤增速分別為17.91%、5.31%、-6.96%。2021年上半年年公司歸母凈利潤增速較2020年同期有所放緩，由正增長轉為負增長，且歸母凈利潤增速小于營收增速，出現增收不增利的情況。

此外，從盈利能力來看，2016-2020年，海螺水泥的毛利率分別為32.47%、35.09%、36.74%、33.29%、29.16%，自2018年達5年內最大值后呈逐年下降趨勢。

2016-2020年，公司凈利率分別為16%、21.81%、23.86%、21.88%、20.64%，自2018年達5年內最大值后呈逐年下降趨勢。在費用管控方面，2016-2020年，海螺水泥的期間費用率分別為12.08%、9.62%、5.52%、5.1%、4.23%，呈逐年下降趨勢，說明企業成本費用管控方面有一定成效。

2021年上半年，公司毛利率為27.8%，與2020年同期相比下降3.61個百分點；公司凈利率為19.11%，與2020年同期相比下降3.34個百分點；期間費用率為4.96%，與2020年同期相比增長了1.2個百分點，公司成本費用管控能力有待提升，盈利能力有待提高。

今年上半年負債總額同比下降15.19%

從短期償債能力來看，2016-2020年，海螺水泥的流動比率分別為1.72、2.18、2.76、3.54、4.66。2020年，公司流動資產總額為1129.80億元，流動負債總額為242.23億元，流動比率同比上升主要是由于貨幣資金等流動資產增加所致。2016-2020年，公司的速動比率分別為1.46、1.95、2.52、3.34、4.38，2020年公司速動比率與2019年同期相比有所提升。

從長期償債能力來看，2016-2020年，公司的資產負債率分別為26.68%、24.71%、22.15%、20.39%、16.3%，2020年公司資產負債率與2019年同期相比有所下降。此外，2016-2020年，海螺水泥負債總額分別為292.15億元、301.78億元、331.29億元、364.57億元、327.56億元，2020年公司負債總額與2019年同期相比同比下降10.15%，其中流動負債242.23億元，較2019年同期同比下降11.66%；非流動負債85.33億元，較2019年同期同比下降5.56%。

從半年報來看，2019至2021年上半年，海螺水泥的流動比率分別為3.55、3.79、5.14。2021年上半年，公司的流動資產總額為1075.89億元，流動負債總額為209.35億元，流動比率較2020年末上升主要是由于應交稅費及應付職工薪酬等流動負債余額下降所致。公司的速動比率分別為3.22、3.54、4.72，2021年上半年公司速動比率與2020年同期相比有所提升。

此外，2019至2021年上半年，公司的資產負債率分別為19%、18.81%、14.55%，2021年上半年公司資產負債率與2020年同期相比有所下降。與此同時，公司負債總額分別為289.1億元、344.73億元、292.38億元，2021年上半年公司負債總額與2020年同期相比同比下降15.19%。

從營運能力來看，2016-2020年，海螺水泥的存貨周轉率分別為8.6、10.57、15.14、18.07、19.86，2020年公司存貨周轉率與2019年相比有所提升。公司流動資產周轉率分別為2.01、2、2.18、1.86、1.68，2020年公司流動資產周轉率與2019年相比有所下降。公司總資產周轉率分別為0.52、0.65、0.95、0.96、0.93，2020年公司總資產周轉率與2019年相比略有下降。

從半年報來看，2019至2021年上半年，海螺水泥的存貨周轉率分別為7.49、8.34、7.39，2021年上半年公司存貨周轉率與2020年同期相比有所下降。公司流動資產周轉率分別為0.98、0.76、0.73，呈逐年下降趨勢。2019-2021年上半年，公司總資產周轉率分別為0.47、0.41、0.4，呈逐年下降趨勢。

堅持綠色低碳發展

2020年，海螺水泥在節能減排方面共投入資金7.45億元，全年累計節約電力能源4億千瓦時，節約標煤15.25萬噸，節約的煤電資源相當于減排二氧化碳74.77萬噸。

公司溫室氣體排放主要來源于生產水泥熟料過程中產生的碳酸鹽分解、煤炭燃燒和電力消耗。2020年，公司按照《水泥行業溫室氣體核算指南》計算方法，初步核算國內68家基地公司的二氧化碳排放當量為2.028億噸，同比增加258萬噸，主要原因是公司2020年國內新增2家熟料生產基地公司，熟料產量同比增加1.58%；噸熟料二氧化碳排放量0.8402噸，同比下降0.28%，相當于二氧化碳排放總量下降57.94萬噸。

從用電碳排放情況來看，2017-2020年，海螺水泥耗電總量分別為14500000000千瓦時、15200000000千瓦時、15450000000千瓦時、14470000000千瓦時，2020年公司耗電總量較2019年同期有所下降。2017-2020年，公司用電碳排放分別為11382500噸、11932000噸、12128250噸、11358950噸，2020年公司用電碳排放較2019年同期有所下降。

水泥窯純低溫余熱發電技術可以將熟料生產過程中產生的熱能轉換為電能，從而實現資源的循環利用，節約傳統電力能源，減少碳排放。海螺水泥是中國純低溫余熱發電技術的最早應用者，并逐步推動中國水泥行業將余熱發電技術列入工廠建廠標準，對水泥產業節能減排產生深遠影響。

余熱發電系統現已成為公司生產工廠的建設標配，目前公司余熱發電系統總裝機容量達1263兆瓦。一條日產5000噸熟料生產線每天可利用生產線產生的余熱發電22萬千瓦時，每年節約標準煤約2.32萬噸，減排二氧化碳約6.19萬噸。2020年，公司累計余熱發電量為87.14億千瓦時，按火力發電同口徑計算，可節約標煤279萬噸，相當于減排二氧化碳743萬噸。

從燃油消耗碳排放情況來看，2017-2020年，海螺水泥燃油消耗量分別為114835000升、111860000升、111708870升、108579170升，呈逐年下降趨勢。公司燃油消耗碳排放分別為310054.5噸、302022噸、301613.949噸、293163.759噸，2020年公司燃油消耗碳排放較2019年同期有所下降。

從水資源消耗情況來看，2017-2020年，海螺水泥總用水量分別為137000000立方米、113000000立方米、125000000立方米、119000000立方米，2020年公司用水總量較2019年同期有所下降。公司耗水碳排放量分別為12467萬噸、10283萬噸、11375萬噸、10829萬噸，2020年公司耗水碳排放量較2019年同期有所下降。

在水資源使用方面，海螺水泥堅持推行合理用水、節約用水的理念，并持續加強廢水資源管理。公司沿江基地生產用水多取自江河地表水，在水泥熟料生產環節強調合理利用水資源，同時加強對子公司水資源考核管理，嚴禁浪費水資源。在廢水治理方面，海螺水泥下屬子公司廠區、碼頭、礦山等均實行雨污分流，生活污水均采用A/O等二級生化處理技術，共有污水處理設施327套，包括291套廢水綜合利用設施及36套廢水達標外排設施，確保全部實現回收利用或達標排放。同時，公司對余熱發電廢水治理技術進行了系統分析，持續探索余熱發電廢水趨零排放技術，并在部分子公司逐步開展試點和推廣。

從主要污染物排放情況來看，2017-2020年，海螺水泥氮氧化物排放總量分別為135800噸、140972噸、135453噸、113052噸，2020年公司氮氧化物排放總量較2019年同期有所下降。公司二氧化硫排放總量分別為15900噸、14448噸、8854噸、8292噸，呈逐年下降趨勢。2017-2020年，公司顆粒物排放總量分別為14300噸、10032噸、7531噸、5470噸，呈逐年下降趨勢。

2020年，海螺水泥持續推進環保技改和技術創新工作，加大環保治理投入，與科研院校、國內外知名環保企業開展技術交流，攻關環保前沿技術，扎實推進污染物治理工作。年內，公司共計立項194項較大環保技改項目，截至2020年年底已累計完成120項，全年環保技改累計投入約18.4億元，其中脫硝技改投入約11.01億元，收塵（顆粒物減排）技改投入約4.94億元，無組織管控、封閉及其他環保類技改投入約2.45億元。

在脫硫技改方面，公司在原料采購環節設定了嚴格的采購標準，通過控制硫含量指標來加強源頭管控；在熟料生產環節，公司結合每條熟料生產線的運行特點，通過濕法脫硫、半干法脫硫等脫硫技改，最大限度降低熟料生產過程中排放。2017-2020年，公司共投入6.76億元，完成了35條熟料生產線濕法脫硫技改和20條熟料生產線半干法脫硫技改，技改后二氧化硫排放濃度控制在每立方米50毫克以下，至此公司脫硫技改工作已全面完成，達到了減排預期目標。

在脫硝技改方面，為全面降低氮氧化物排放，近年來公司在全面推廣高效精準SNCR脫硝的基礎上，積極攻關研發SCR脫硝新技術，制定SCR技改推進方案，分步實施。2019年，公司在濟寧海螺、中國水泥廠2條熟料生產線率先完成了高溫高塵SCR脫硝技改試點。2020年，公司加快創新技術推廣，其中通過自主研發在白馬山水泥廠2#熟料生產線建成了國內首套國產化高溫高塵SCR脫硝示范線，填補了國內水泥行業在該技術領域的空白，經第三方機構開展性能評估驗收，SCR脫硝技改完成后，氮氧化物排放濃度低于每立方米100毫克，可實現超低排放。截至2020年年底，公司累計完成了6條熟料線SCR脫硝技改，另有40條熟料生產線正在實施，公司SCR技改項目數量約占全國水泥行業SCR技改項目總量的三分之二。2021年，公司計劃選擇12條熟料生產線繼續推廣實施SCR技改。另外，在脫硝技術領域，公司還在持續探索優化中溫SCR技改和低氮分解爐技改，計劃在未來3-5年內完成生產線氮氧化物超凈排放技改工作。

在顆粒物減排技改方面，2020年，公司持續推進顆粒物控制設備技改，將熟料生產線主排放口原有的電收塵器更換為收塵效率更高的袋收塵器，在2020年內完成了45套電收塵改袋收塵技改。截至2020年年底，公司已累計完成177套設備技改工作，改造后環保設備高效運行，顆粒物平均排放濃度低于每立方米10毫克。2021年，公司計劃完成所有主排放口收塵器設備的超低排放優化技改。為進一步控制水泥粉磨工序顆粒物排放，公司積極推行水泥磨主收塵器擴容改造，目前已選擇20臺水泥磨開展技改，通過改變噴吹方式、增高濾袋長度、增加收塵濾袋數量等措施，進一步提升顆粒物過濾效率。

此外，鑒于海螺水泥部分綠色發展數據缺失，因此公司二氧化碳排放總量不詳。

未來，海螺水泥還需在循環經濟、能源節約、提高能效、可再生能源使用等領域積極探索，不斷拓寬節能減排新路徑，減少傳統化石能源消耗，加快公司綠色低碳轉型發展。