事件：隆基股份發布2021 年第三季度報告。

三季報業績符合預期，光伏龍頭穩健成長。2021 年1-9 月，公司實現營業收入562.06 億元，同比增長66.13%，實現歸母凈利潤75.56 億元，同比增長18.87%。單季度來看，公司2021Q3 實現營業收入211.07 億元，同比增長54.17%，環比增長109.68%，實現歸母凈利潤25.63 億元，同比增長14.39%，環比增長2.89%，在硅料價格持續上漲背景下，公司出貨保持較快增長，同時維持穩定盈利能力。

積極募資擴產，加速產能布局。根據公司針對可轉債發審委的回復，截止2021 年9 月底，公司自有電池產能37.3GW，自有組件產能57.7GW，本次可轉債發行擬募集70 億元新增18GW 電池產能補齊缺口。同時，為加快電池技術轉型步伐，本次募投項目將全面采用N 型電池技術，公司借助融資優勢加速推進一體化產能建設和技術轉型，有望強化領先優勢。

堅持創新引領理念，持續加大研發投入，深刻把握電池片技術變革歷史節點。

公司堅持技術創新與行業引領，在上一輪大的技術變革中，推動光伏產業由多晶向單晶轉型，當前硅片技術紅利已經逐漸消退，而電池片將迎來技術變革的重要節點，公司持續加大投入，在N 型TOPCon、HJT、P 型TOPCon等領域不斷刷新世界紀錄，近期公司連續兩次打破HJT 電池效率世界紀錄，推動HJT 轉換效率分別站上25.82%、26.30%，而26.30%也是目前為止，全球晶硅FBC 結構電池的最高效率。公司持續推進新技術探索，加速量產化進程，推動行業技術變革。

積極推進BIPV 業務，拓展合作伙伴實現共同開發，向光伏下游多應用場景延伸，打造公司新增長點。公司依托組件端的制造能力和技術實力，積極向光伏下游多應用場景延伸，著力推動BIPV 業務的發展。公司持有森特股份24.28%的股權，為其第二大股東，有望結合森特股份在建筑屋頂設計、維護上的優勢，合作推動BIPV 業務的開發;此外，公司已與亞瑪頓簽訂合作協議，共同研發用于BIPV 的1.6mm 超薄玻璃，進一步減輕結構重量，持續優化BIPV 產品結構，滿足建安需求，拓展更多應用場景，有望打開BIPV業務的成長空間。

盈利預測：預計2021~2023 年實現歸母凈利潤110.32/155.52/178.14 億元，對應估值47.9/34.0/29.7 倍，維持“增持”評級。

風險提示：行業需求不及預期，產業鏈價格不及預期。