事件:公司發(fā)布與阿特斯、新潮光伏和順風(fēng)太陽(yáng)能的三年長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同公告。 2022-2024 年,公司將向阿特斯銷(xiāo)售單晶方錠2.28萬(wàn)噸,向江蘇新潮光伏能源發(fā)展有限公司銷(xiāo)售單晶方錠9720 噸,向常州順風(fēng)太陽(yáng)能科技有限公司銷(xiāo)售硅片共計(jì)約3 億片。

成功進(jìn)入Top5 組件企業(yè)硅片供應(yīng)商名錄,目前硅片長(zhǎng)單客戶已達(dá)6 家。公司與阿特斯簽訂三年長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同,2022-2024 年向阿特斯銷(xiāo)售大尺寸單晶方錠2.28 萬(wàn)噸。根據(jù)PVInfoLink 全球組件出貨量排名,2019 年以來(lái)阿特斯組件出貨量排名穩(wěn)居全球Top5,一線組件企業(yè)地位穩(wěn)定。此次銷(xiāo)售長(zhǎng)單簽訂標(biāo)志公司首次成為T(mén)op5 組件企業(yè)硅片供應(yīng)商,客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,同時(shí)亦印證公司硅片產(chǎn)品質(zhì)量受下游客戶廣泛認(rèn)可。根據(jù)近期公司硅片銷(xiāo)售長(zhǎng)單公告,目前公司硅片長(zhǎng)單客戶已達(dá)6 家,包括愛(ài)旭等電池龍頭和阿特斯等組件頭部企業(yè),客戶數(shù)量不斷增加。

硅片長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同增加,2022 年硅片有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷(xiāo),硅片業(yè)績(jī)將逐步兌現(xiàn)。 此番三項(xiàng)長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同簽訂后,我們預(yù)計(jì)2022年公司硅片銷(xiāo)售量有望達(dá)到7GW以上(以182mm尺寸計(jì));若考慮210mm尺寸則有望接近10GW。公司硅片銷(xiāo)售長(zhǎng)單合同,充分結(jié)合公司硅片產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏,22 年有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷(xiāo),業(yè)績(jī)將逐步兌現(xiàn)。

硅料產(chǎn)能逐步釋放,原材料供給逐漸充裕,供給瓶頸逐步緩解。硅料環(huán)節(jié)正處于第一波產(chǎn)能集中投放中,硅料價(jià)格預(yù)計(jì)將從26 萬(wàn)元/噸高位上有所回落。22年中迎來(lái)第二波硅料產(chǎn)能投放后,硅料供給將較為寬松。公司作為多晶硅還原爐龍頭企業(yè),與下游硅料企業(yè)保持良好合作關(guān)系,與潤(rùn)陽(yáng)簽訂還原爐和硅片銷(xiāo)售長(zhǎng)單,產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作良好,硅料供給有一定優(yōu)勢(shì),保障硅片出貨能力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:2021 年公司還原爐業(yè)務(wù)受益于下游多晶硅擴(kuò)產(chǎn)而爆發(fā)式增長(zhǎng),同時(shí)傳統(tǒng)節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)亦穩(wěn)定增長(zhǎng),2022 年后硅片業(yè)務(wù)將成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持87.76%的復(fù)合增長(zhǎng)率。考慮到公司節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)的龍頭地位以及未來(lái)硅片業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:公司產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料成本上漲,公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn);政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。