黑色系全線拉升

12月13日，國內商品期市收盤多數上漲，黑色系全線拉升，動力煤主力合約漲幅超6%，鐵礦石主力合約漲幅超5%，螺紋鋼、熱卷主力合約收盤漲幅超過2%。

消息面上，中國煤炭運銷協會近日發布《關于做好2022年度煤炭產需銜接工作的通知》。

通知提出，煤炭企業要深入分析煤炭供需形勢，根據市場需求情況，科學、合理確定2022年煤炭供應總量，繼續堅持煤炭中長期合同制度和“基準價+浮動價”的定價機制。嚴格落實國家發改委對合同簽訂的相關要求。煤炭企業簽訂的中長期合同總量應達到自有資源量的80%以上。同時，為促進合同更好履行，企業要使用《煤炭購銷合同示范文本》進行合同簽訂，合同各項信息應真實有效，不得脫離生產經營實際、簽訂虛假合同。

對于鋼礦期價的上漲，華聯期貨揭陽分公司投資顧問孫偉濤認為，這主要是受到政策預期提振，隨著中央經濟工作會議召開，會議明確明年經濟工作要穩字當頭，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力可適當靠前。

大有期貨黑色研究員宋天豪則認為，成材、鐵礦石期貨價格上漲主要原因在于市場情緒的修復。近日，有研究表明，奧密克戎變異毒株危害沒有此前市場預期的那么大，市場悲觀情緒有所修復，昨日盤面整體表現都比較強勢。當然近期市場還有別的積極的信號，比如地產預期的改善、國內降準等，都對鋼材、鐵礦石價格的反彈提供支撐。

展望后市，宋天豪認為，年前鋼價是強預期與弱現實的博弈，同時伴隨著冬儲定價以及供給端限產和復產等諸多因素的干擾，整體上地產預期改善對于盤面的利多效應已基本出盡，目前下游需求淡季特征顯著，年前鋼價將維持寬幅振蕩走勢，年后隨著需求預期兌現，鋼價有望再次上漲。

鐵礦石方面，宋天豪表示，此前傳出12月份部分鋼廠集中復產的預期，從目前來看是沒有兌現的，當前國內鐵水產量依舊在低位運行，港口庫存仍在累積，鐵礦石近期價格上漲缺乏基本面驅動，更多是市場對于鋼廠復產的預期以及宏觀環境改善推動的。對鐵礦石后市價格維持偏空觀點，如果后面鋼廠集中復產，鐵礦石價格有望維持反彈態勢，但反彈空間有限。

孫偉濤表示，實際政策出臺落地仍需時間，而基本面供需仍面臨壓力，鋼材供應端隨著利潤回升，鋼廠存在較強復產意愿，產量仍有回升空間，但下游逐漸進入淡季，需求表現轉弱令鋼價易承壓下行。鐵礦石方面，隨著宏觀層面信號回暖，中央工作會議對雙碳目標的表態或令明年限產出現松動，市場對成材終端需求回升信心較足，未來高爐鐵水產量增加預期帶動礦價反彈上行，但后期環保限產政策難言明顯放松。另外，上周鋼聯統計的進口礦日耗和日均鐵水產量繼續創出新低，顯示當前復產力度不足，且一旦復產增加對鋼價帶來壓力，噸鋼利潤收縮也對礦價帶來壓制。總體來看，春節前屬于政策真空期，市場預期炒作較多，預計上行趨勢難以持續，整體維持寬幅振蕩為主。

廣發期貨認為，本周鐵水環比下降，鋼廠暫無明顯復產，鐵礦價格重回弱勢，2201合約因現貨累庫而承壓，2205合約受需求預期好轉而偏強，預計后期將維持近弱遠強格局。從絕對價格走勢看，鋼廠暫無明顯復產，同時冬奧會持續抑制鐵礦需求，預計鐵礦石反彈高度有限，將跟隨成材走勢為主。

能化板塊表現偏強

昨日，能化板塊多數品種上漲，瀝青、甲醇、低硫燃料油漲逾3%，原油、LPG漲幅超過2%。

海證期貨能化研究員鄭夢琦表示，前期，受奧密克戎變種毒株的影響，疊加OPEC+會議召開，原油多頭獲利離場，買盤支撐較弱，油價大幅下跌。在快速下跌后，OPEC+會議召開，雖然沒有按市場預期放棄40萬桶/天的增產，但也表明OPEC+短期內對油價仍有信心，且奧密克戎癥狀體現較輕，前期對需求大幅受影響的擔憂有所緩解，油價反彈。

從供應端來看，鄭夢琦認為，美國原油產量繼續周環比增長10萬桶/天至1170萬桶/天，但受限于資本支出，即使原油價格高位，美國頁巖油生產商獲得大量的現金流，但更多還是用于債務支出和股東回報，再投資率不斷創新低，美國原油產量難以快速大幅增加。OPEC+則繼續維持溫和增產，1月份增產40萬桶/天。伊朗要求美國解除對伊朗的制裁，伊朗和美國的談判短期內難以達成，伊朗原油短期內也較難重返國際原油市場。全球原油供應維持小幅增長。

從需求端來看，奧密克戎的癥狀體現較輕，市場對此的擔憂稍有緩解。但從庫存數據來看，截至12月3日當周，美國原油庫存下降24.1萬桶，庫欣原油庫存增加237.3萬桶，汽油庫存增加388.2萬桶，精煉油庫存增加273.4萬桶。鄭夢琦認為，原油庫存降幅低于預期，成品油庫存大幅增加，顯示需求正在走弱。

鄭夢琦表示，美國11月CPI年率錄得6.8%，創下39年新高，但符合市場預期，高通脹數據已經被市場計價，因此，資產價格和通脹上行表現相反。整體來看，原油價格在急跌回調后振蕩運行為主，下方空間有限，上行突破仍需其他利多指引。

瀝青方面，供應端，國內瀝青開工率繼續下滑，齊魯石化計劃轉產渣油;揚子石化大部分時間將產渣油;中油溫州預計12月15日停產，明年二季度復產;廣石化開工日期推后。原油價格雖然反彈，但瀝青價格受需求限制，價格表現較弱，獨立煉廠瀝青生產利潤下滑，瀝青供應將繼續收縮。需求方面，北方地區道路施工需求已降至低位，東北資源主要流向焦化市場，西北冬儲成交寡淡，南方地區有少量項目趕工。瀝青廠庫和社庫繼續下滑，但廠庫仍高于往年同期，社庫則低于去年同期。鄭夢琦表示，受油價反彈的影響，瀝青成本端有支撐，短期跟隨原油振蕩運行為主。

截至12月13日收盤，LPG主力合約上攻至4441元/噸，再次站上4400元/噸一線。

據了解，當前華東和華南民用氣價格分別在4900元/噸和5300元/噸左右，盤面貼水現貨800元/噸左右，隨著2201合約交割逐漸臨近，期現價差較之前已經大幅收窄。

目前，進口和商品外放量導致供給端的壓力并不大，但需要警惕庫存的累積。據隆眾資訊數據顯示，截至12月10日，國內液化氣商品量為51.1萬噸(包含民用氣、醚后、丙烷以及丁烷)，環比減少2.0萬噸。另據海關數據顯示，2021年10月份我國LPG進口量201.6萬噸，環比減少5.3%。上周華東和華南港口總庫存88.22萬噸，環比增加14.94萬噸，本周到港船期實際到港量將增多，主要集中在華南地區。

格林大華期貨化工研究員吳志橋表示，隨著國內氣溫下降，南方地區的燃料需求或有所增加，但受制于浙江地區疫情，實際需求可能受影響較大。上周液化氣終端需求整體仍偏弱，具體數據方面，烯烴深加工開工率45.33%，環比增加3.01個百分點;烷基化開工率為39.64%，環比下降0.86個百分點;PDH開工率77.42%，環比下降4.22個百分點;MTBE開工率56.65%，環比增加0.87個百分點。

展望后市，吳志橋表示，短期LPG供需基本面仍未見明顯好轉，但在低估值下，LPG期貨盤面價格寬幅振蕩，建議繼續關注原料端價格波動。中長期來看，LPG淡旺季合約季節性較為明顯，期價大概率跟隨油價波動，中期重心下移可能性仍存在。長周期來看，LPG價格仍需關注下游化工裝置投產和盈利情況。

鄭夢琦認為，原油價格尚未崩塌，LPG價格下方有支撐，但冷冬預期走弱，下游深加工利潤下滑，需求走弱，疊加庫存相對較高，倉單壓力仍在，LPG振蕩偏弱運行。

近期，中央經濟工作會議提出要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優化組合，這是“雙碳”目標確立后，中央層面首次對傳統能源的退出明確了要求。疊加2022年提前批專項債額度已下達的消息刺激，政策利好消息頻出。

從甲醇自身基本面看，近期由于受到煤炭弱企穩影響，來自原料端的影響有所弱化，但內地、港口甲醇去庫的趨勢開始逐漸顯現，供需雙弱下甲醇期價在2500—2760元/噸區間橫盤整理了近1個月時間。截至12月13日，甲醇期貨主力合約上攻至2717元/噸，再次站上2700元/噸一線。

吳志橋認為，目前甲醇內地和港口現貨價差擴大，反映港口價格波動較大，區域間套利窗口暫時打開，仍需關注內地成交和訂單情況。主流港口甲醇庫存同比仍處于低位。隆眾資訊數據顯示，截至12月10日，國內主流港口甲醇庫存61.11萬噸，環比下降6.67萬噸，同比下降46.94萬噸，降幅43.4%。內地甲醇庫存43.32萬噸，繼續小幅去庫。甲醇企業開工率降至70.8%，已經連續兩周下降，主因天然氣制甲醇裝置開工降幅較大。同時，甲醇的傳統需求和MTO開工再次轉弱，需求端利好預期兌現緩慢。“供需雙弱且成本端有利支撐下，甲醇期貨盤面價格振蕩偏強，建議繼續關注原料端價格波動。”吳志橋說。

中長期來看，吳志橋表示，11—12月伊朗和歐洲甲醇裝置停車檢修頻繁，12月進口到港量或繼續偏少。近期國內氣頭裝置降負，疊加華東部分地區疫情影響物流運輸，供應受限的范圍可能繼續擴大，加之港口MTO裝置因經濟性問題重啟仍有待觀察，短期內甲醇供需雙弱格局或繼續維持。