對于向關聯股東收購資產發行股票，給云南四川政府一些甜頭，便于以后長江電力在四川云南開展風光電業務也是有好處的，我們作為散戶投資者，格局大一點，也可以勉強容忍。

這兩天剛好有事，所以到現在才認真把長江電力的預案認真看了一下。總體來說，這個預案內容不多，不確定性的東西很多，未來存在非常多的不確定性。

但是，作為長江電力(600900.SH)，在方案中留了很多后手，為資產注入能夠順利完成保駕護航。我只能用忐忑不安來形容此時此刻的心情。

方案大體分為兩步走，第一步，向關聯股東發行股份收購資產;第二步，向35家機構定向融資募集后續資金。

根據我對方案的理解，第一步是必選項，第二步是可選項。

因為第二步發行預案中最后有這么一句話，“本次購買資產不以募集配套資金的成功實施為前提，最終募集配套資金發行成功與否不影響本次購買資產行為的實施。“ 也就是說，第二步方案是否實施，得看市場環境和股價情況。

先看看第一步向關聯股東定向發行股份或可轉債收購資產。

融資方式是定向發行股份(必選)+定向發行可轉債(可選)+現金收購。而發行價格和可轉債的初始價格，都被定在了18.27元。

是否發行可轉債，應該看最終發行股份是否能夠完美做到不攤薄當期EPS，如果做不到，可能就要通過發行可轉債來平滑處理。這個最終應該要看評估價值和利潤情況而定了。

對于這個18.27元的價格，很多人認為偏低了。我也認為，確實是偏低了。但是，如果和上次定增的價格比，增幅和這幾年來長江電力的股價漲幅基本還是保持一致的。

對于向關聯股東收購資產發行股票，給云南四川政府一些甜頭，便于以后長江電力在四川云南開展風光電業務也是有好處的。我們作為散戶投資者，格局大一點，也可以勉強容忍。

再看看第二步，向35家機構定向發行股票或轉債募集資金。

這個融資價格沒有確定，規模不超過發行前總股本的30%。和第一步確定價格沒確定規模相恰恰相反。同時，也因為它是一個可選項，而非必選項，因此，以后怎么玩法，存在很大變數。

同時，我們注意到，無論是第一步還是第二步，公司發行轉債的轉股，都提到”本次募集配套資金發行的可轉換公司債券轉股的股票來源為上市公司發行的股票或上市公司因回購股票形成的庫存股。“大家請注意回購兩字。

這個可能有些投資者會無限遐想，但我覺得，從簡單方面考慮，就是長江電力為了維持股價而留的后手。也就是說，警告鬼子和機構，要是你們膽敢做空，我就先回購股票，以后股價高了我再發轉債。

因此，從整個預案看，根本就沒有我們中小股東的事情了。無論方案怎么玩，都是資本游戲，我們小散，只有看戲、挨打和抽盲盒的份了。

由于烏白的效益不如向溪，所以注入更需要大智慧(7.580, -0.08, -1.04%)。

這次預案，首先是保證了關聯大股東的合理利益，然后是想通過引入35家機構并給予一定的優先認購權護航方案。

但畢竟35家護航的神仙請來了，要給多少好處呢?其實大股東也是聰明人，給多了肯定不愿意，畢竟自己持股比例這么大，但給少了也不行。最后，就想出了給這35家機構定增的機會。

我猜想，是想讓這35家機構把股價炒到一個比較高的位置。例如35元或者40元，然后折讓給他們定增或者可轉債，最后實現關聯股東相對低價格的定增和35家機構高價格有折讓的定增，最后是高位追漲的散戶們買單。

畢竟把股價短期炒高，我們小散是做不到的，這事情只有基金能干。所以，我推斷，第一步關聯股東完成增發后，請來的35家機構就會幫忙開始拉抬股價到比較高的位置然后定增。

如果到時候股價確實拉不起來，長江電力多點負債也是能扛下去的，不發行股份也可以不影響經營和業績。如果股價拉上去了，通過高價發行股票降低杠杠，同時不攤薄EPS。

大股東和長江電力的算盤確實是如意的，但是，35家機構會幫忙炒高股價嗎?同時，中小股東由于沒有參與配售股份和可轉債的機會，怨聲不小。

所以，從整體預案看，未來股價向上、且大幅向上的概率已經非常明顯，至于整個融資完成后，EPS會不會達不到預期的增幅，就很難說了。

對于喜歡短炒的機構和投機者來說，確實是好事情，但對于長期堅守的釘子戶來說，未來的業績不確定性非常大。

基于以上分析，作為長期投資者的我，對于不能參與股權和這轉債的配售，感到非常失望，因此，我會對第二步方案投下否決票。

最后，在這里呼吁全體中小投資者，無論大家對方案是否滿意，屆時都不要放過自己手中珍貴的投票權，特別是否決權。因為，關聯股東是沒有投票權的，整個方案是否能順利執行下去，真正的決定權掌握在我們每一個中小股東手上。