我們的調查表明，山西動力煤坑口價格7月中旬運行穩定，山西動力煤主產區與秦皇島港價格較7月初未出現明顯波動。截至7月13日，秦皇島庫存為576.6萬噸。據近期調研了解，伴隨著7月份全國各地大面積高溫天氣的持續，用電需求直線上升，各地電廠加大了電煤采購力度，以保證供電。當前電廠庫存充足，預計7月份動力煤市場不會發生大的波動，動力煤價格將高位盤整，保持穩定。

然而，本周，鋼鐵行業繼續下行。寶鋼7月13日公布了8月份最新的出廠價格，主要產品價格悉數下降，幅度從200-800元/噸不等，而這也是寶鋼今年連續第二個月降價。7月份，寶鋼大幅跌價已經將今年前6個月的漲幅悉數抹去。需求的快速萎縮對鋼鐵行業的影響依然在持續，煉焦煤未來不容樂觀。

據了解，作為國內煉焦煤企業生產龍頭的焦煤集團已于7月份率先調價，降價幅度約為30-50元/噸，其余各主要煉焦煤生產企業也應聲調價。

我們判斷，三季度煉焦煤價格將面臨回調的壓力，而7月份的價格下調只是此次調價的開始，預計8月份隨著鋼鐵庫存壓力加大和焦炭行業的持續低迷，煉焦煤價格將再次面臨價格調整，調整幅度約為50元/噸。目前西山煤電煉焦煤價格為1320元/噸左右，靈石地區的優質肥精煤車板含稅價在1500元/噸左右。

【投資建議】

當前，煤炭板塊已經經歷了長達半年的調整，估值水平從歷史上來看，處于中等偏下，相對估值在行業縱比中已經具有明顯的優勢。但當前的宏觀和市場整體狀況，并不支持煤炭板塊大幅向上修復估值，我們維持對行業的“謹慎推薦”評級。行業連續下跌之后，投資者可積極把握超跌反彈機會。我們重點推薦估值優勢明顯、業績有望超預期的兗州煤業、煤氣化、欣網視訊。