近日，國家能源局發布《風電場改造升級和退役管理辦法》(征求意見稿)，鼓勵并網運行超過15年的風電場開展改造升級和退役。本周我們從老舊風電場現狀及改造益處出發對風電場改造政策進行解讀。

我國老舊風電場改造緊迫性強

我國早期風電場大多機型落后，或者機組已老化。隨著二十年設計使用壽命的臨近，2000 年年初安裝的機組早已老化。同時，我國早期安裝風電機組單機容量較低，明顯落后于當前水平。據CWEA，2008年我國新增裝機的風電機組平均單機容量僅1214kW，2020年提升至2668kW，為2008年的2.2倍。2008年我國新增風電中單機容量小于1.0MW的機組占比為28%，而2020年我國新增風電機組單機容量均不低于1.5MW。

早期投運風電場風資源好、電價高，但經濟性較差，改造緊迫性強。早期投運場站風資源相對較好，但由于機組額定風速高、單位千瓦掃風面積較小、風能利用率較低的定槳距失速型機組占比高等因素，風電機組容量系數、年利用小時數均偏低。遠景能源高級副總裁田慶軍表示，相對于當前的風電技術而言，早期的老舊風場已經可以劃為不良資產行列，這些風場擁有著7-8米/秒以上的風資源，平均發電量小時數卻在2000小時以下;以現有的技術，7米/秒以上的風資源基本可以發到3500小時以上，發電量相差至少一倍。加之，部分備品備件因停產或進口供應斷檔，機組檢修工作量大、停機時間長、運維成本較高。因而，早期投運風電場經濟性較差。

改造有助于風電場經濟性提升

老舊風電場改造可提升利用小時數、降低土地成本、降低運維成本等，助力風電場經濟性提升。

更換為單機容量更高的機組后，風電場利用小時數將有所提高。據《我國老舊風電機組更換研究》，以新疆某50MW風電場為例，目前安裝的機組單機容量為 600kW，共計83 臺，年平均利用小時數為 895h。在不考慮限電因素的影響下，將 600kW機組更換為 1.5MW、2.0MW、2.5MW 以及 3.0MW 機組，年利用小時數可分別提升 1983h、2169h、2147h 以及 2245h。即使在限電的情況下，年利用小時數也可提升1105h。隨著風資源較好的地區逐步被開發使用，未來新建項目的選址難度將有所提高，有望進一步驅動老舊風電場改造。據Wood Mackenzie，在2023年后，大部分新項目將位于風速在6.5米/秒以下的地區，項目內部收益率不足10%;而在風速9-10米/秒的地區對風電場進行翻新改造將實現15%以上的內部收益率。

改造后單位容量征地面積降低，節省土地成本。將多臺小型機組拆除并更換為大型機組，可極大減少機位點數量，節約用地。據《我國老舊風電機組更換研究》，以上述新疆某風電場為例，若將 600kW 機組更換為1.5MW、2.0MW、2.5MW 以及 3.0MW 機組 ，可分別減少 50、58、63 以及 67 個機位點。

對老舊風電場進行改造后，運維成本也有望下降。老舊機組機型差異性很大，部分機組采用的技術路線因風能利用效率偏低被淘汰，部分機型在國內應用范圍窄、零部件通用程度很低，零部件供應斷檔、運維能力缺乏導致備品供應時間長、運維成本高、停機時間長。據Wood Mackenzie，投產超過15年以上的老風電機場的運維成本比投產5年以內的年輕風電場高出50%。

目前，已有機組完成改造，經濟性有所提升。金風科技對大唐石營子風電場9#機組進行提質增效改造。改造后9#機組年等效發電小時數在原本不足2000小時的基礎上，可增加1000小時左右，與此項目原有機組平均發電量相比，預期發電量提升超過60%。改造后的全生命周期內增量全投資內部收益率超過14.4%。此外，遼寧某風電場項目將原有9臺550KW機組替換為3臺MY1.5MW機組，風場可利用小時數將由1260小時提升至2608小時。大唐貴州某風電場，自2020年底完成首批6臺機組改造。在2021年上半年，技改機組的單臺平均發電量提升110%。

本管理辦法出臺有望加速改造進程

老舊風電場改造此前已被多次提及。2020年5月，《遼寧省風電項目建設方案》中提出，支持現役風電機組更新項目建設。2021年5月，《浙江省可再生能源發展“十四五”規劃》再次提及老舊風電場技術改造升級。2021年8月，寧夏發改委發布《關于開展寧夏老舊風電場“以大代小”更新試點的通知》，將風電技改中“以大代小”規劃落實政策層面，為運行年限、效益指標、設備容量、項目核準等一系列細則提供了政策標準和依據。2021年9月，國家能源局新能源和可再生能源司副司長王大鵬表示，在風能資源優質地區有序實施老舊風電場升級改造，提升風能資源的利用效率，推動風電提質增效，實現高質量發展。

近日，國家能源局發布《風電場改造升級和退役管理辦法(征求意見稿)》，鼓勵并網運行超過15年的風電場開展改造升級和退役。本辦法對風電場改造升級和退役做出了明確解釋。風電場改造升級是指對風電場風電機組進行“以大代小”，對配套升壓變電站、場內集電線路等設施進行更換或技術改造升級，分為增容改造和等容改造;風電場退役是指一次性解列風電機組后拆除風電場全部設施，并對場址進行生態修復。

補貼電量方面，運營期未滿20年且累計發電量未超過改造前項目全生命周期補貼電量的改造升級項目，可享受中央財政補貼資金，風電場改造升級期間須計入項目全生命周期補貼年限，改造升級完成后進行補貼清單變更，每年補貼電量為改造前項目全生命周期補貼電量的5%。電價方面，風電場改造升級項目上網電價補貼電量部分按原項目電價政策執行，其余電量部分按項目重新備案當年電價政策執行。據此規定，補貼電量部分仍將維持較高的上網電量，有利于提升改造積極性。此外，辦法提出，開發企業依法做好風電機組葉片、發電機等風電場改造升級和退役項目廢舊物資的循環利用工作。今年9月，國家發改委向社會公開征集《中華人民共和國循環經濟促進法》修訂意見和建議，該征求意見涉及風機葉片等回收體系建設。未來隨著相關的政策逐步落地，風電場改造升級有望加速推進。

我國風電場改造升級和退役需求較大。據《我國風電機組退役改造置換的需求分析和政策建議》，按照風電場設計和經營期 20 ～ 25 年考慮，假定運行 15 年以上的部分風電機組有改造需求，運行 20 年未改造的風電機組開始退役，25 年全部退役。據此初步測算，2021―2030 年全國風電機組累計改造退役容量將超過6000萬千瓦。具體來看，預計“十四五”期間累計退役機組容量將超過 120 萬千瓦，全國改造置換機組需求將超過 2000萬千瓦，1.5MW 以下機組和 1.5MW機組約各占一半;“十五五”期間風電機組退役改造置換規模約 4000 萬千瓦，以 1.5MW 機組為主。

投資建議

我國早期風電場大多機型落后，或者機組已老化，當前老舊風電場改造緊迫性強。據測算，“十四五”期間累計退役機組容量將超過 120 萬千瓦，全國改造置換機組需求將超過 2000萬千瓦同時，“十五五”期間風電機組退役改造置換規模約 4000 萬千瓦。據本次政策，補貼電量部分仍將維持較高的上網電量。加之改造可提升利用小時數、降低土地成本、降低運維成本，有望助力老舊風電場經濟性改善，并帶動風電運營商業績提升。我們選取了龍源電力、大唐新能源等六家公司進行測算，風電場改造對各公司營收的增厚比例約在0.8%-32%。具體標的方面，【大唐新能源】【節能風電】【龍源電力】風電場改造對營收增厚比例分別為32.1%、28.8%、17.0%，彈性較高，在本次風電場改造政策中有望充分受益，建議關注。此外，電價上浮背景下，火電企業將更好地疏導成本壓力，基本面有望改善;能源結構轉型仍是大勢所趨，可再生能源將是未來發電主體。火電轉型新能源標的建議關注【華能國際(A+H)】【華潤電力】【華電國際(A+H)】;新能源運營商建議關注【福能股份】【三峽能源】【吉電股份】【金開新能】等。