2021對大多數投資者來說，都是可有可無的一年。2022恐怕也不會好，對自己的忠告還是”活著“。

一個牛市的結束經常因天價融資和牛鬼蛇神垃圾時間出現為特征。

這些事件最近都已經出現：寧德時代天價再融資、各種鴻蒙、宇宙概念橫飛，分析師在股市建設成功芯片產業鏈之后，又開始建設元宇宙產業鏈和氫能產業鏈，中信證券又制造了一個天價的禾邁股份，這些都預示了目前資本市場的失效，離終場就不遠了!

最近的市場波動性飆升可能預示著2022年美股震蕩加大，疫情下貨幣政策拐點臨近讓投資者不敢掉以輕心。

花旗集團(Citigroup)美國消費者財富管理部門投資策略主管Shawn Snyder在接受電話采訪時說：“美聯儲政策緊縮前景很可能推升市場波動性”。至于新冠變異毒株奧密克戎(Omicron)，他認為“這給2022年的前景投下了一道陰影”，不過初步跡象顯示，這種變異株的危險性可能不像人們一開始擔心的那樣高，似乎給投資者帶來信心。

根據FactSet慧甚數據顯示，芝加哥期權交易所波動性指數(又稱VIX指數)在11月底攀升，雖然從上周開始有所回落，但仍位于200日移動均線上方。上周VIX指數自2021年第一季度以來首次升破30，原因包括奧密克戎引發的擔憂，以及美聯儲可能比投資者預料的更快退出部分寬松政策。

New York Life Investment經濟學家兼投資組合策略主管Lauren Goodwin在接受電話采訪時說：“這是一個重大變化，讓投資者頗感緊張。”她說，美聯儲似乎正做著準備，以便明年在加息問題上擁有更多靈活性，此外，通脹壓力的上升可能意味著2022年加息次數可能多于目前預期，也帶來更多市場風險。

一些投資者擔心，如果美聯儲通過加息積極收緊貨幣政策，對利率敏感的增長型股票和科技股將極易受到影響。根據FactSet慧甚的數據，截至周二，科技股權重較大的標普500指數年內累計上漲近25%，有望連續第三年取得強勁漲幅。

嘉信理財(Charles Schwab)首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop在電話中對MarketWatch表示，明年隨著波動性升高，美股上漲可能變得更溫和。

Goodwin表示，她也預計市場波動性在過渡期內會上升，在這期間，為幫助消費者抵御疫情沖擊而推出的財政刺激政策將逐步退場，美聯儲也不會繼續為提振經濟復蘇而踩油門。她預計，與2021年迄今為止的漲幅相比，明年美國股市的回報將“大大降低”。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)策略師在周三發布的2022年展望報告中表示，“股市的大部分漲幅應該會在目前到2022年上半年這段時間內取得”，“在這期間來自貨幣和財政政策的支持力量還是最強勁的。”

華爾街各銀行正紛紛就2022年標普500指數的走勢做出預測，其中高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)和摩根大通是最看好美股走勢的。

在12月3日發布的一份投資組合策略研究報告中，高盛預計標普500指數在2022年末將達到5,100點。摩根大通分析師則在11月底的一份研報中預測，標普500指數將在明年升至5,050點，受“強勁的利潤增長”和供應鏈困境緩解提振。加皇資本市場(RBC Capital Markets)與摩根大通預測的目標相仿，而德意志銀行(Deutsche Bank)首席投資辦公室的幻燈片演示表明，該行預測標普500指數明年年底將達到5,000點。

花旗集團10月底的一份研究報告顯示，該行將2022年底標普500指數的目標點位定為4,900點。巴克萊(Barclays)在本月的一份美國股市策略報告中預測，明年年底該指數將為4,800點，低于花旗集團的預測。

巴克萊分析師在12月2日的2022年展望報告中寫道：“謹慎行事。”“我們認為明年股市上升空間有限。”在他們看來，“家庭和企業積存的現金應會支持利潤實現溫和增長，但持續的供應鏈困境、商品消費逆轉至趨勢水平以及中國硬著陸是關鍵的尾部風險”。

美國銀行(Bank of America)分析師對明年標普500指數的預期低于巴克萊，上個月，美國銀行全球研究部門的一份報告顯示，標普500指數在2022年年底將達到4,600點。

美國銀行股票和量化策略主管Savita Subramanian在11月底就該行的美股展望舉行的媒體發布會上說：“遺憾的是，我們看到今天和2000年科技股泡沫高峰期有很多相似之處。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)對明年美股前景則更加悲觀，預計標普500指數將低于周二收盤水平4,686.75點。摩根士丹利財富管理部門周一的報告顯示，即便預期盈利上升，基本情境下的2022年底標普500指數預計也只有4400點。

摩根士丹利財富管理部門首席投資官Lisa Shalett在這份報告中指出：“我們預計標普500指數將呈區間波動，且起伏較大，債券收益扣除通貨膨脹后將為負值。”她說：“應該減倉固定收益資產，加倉不動產和絕對回報基金。”

Shalett說，摩根士丹利之所以對標普500指數的前景持“謹慎”看法，核心依據就在于，在“周期中期的過渡階段(a midcycle transition)”，股票市盈率通常會收縮。她指出，報告中的一張圖表顯示“標普500指數成分股中位數已穿過周期中期的過渡階段”。

這張圖表顯示，“標普500指數成分股中位數已較52周高位回調15%”，但在前15大成分股的支撐下，該指數仍維持高位，目前這15只成分股的市值占比達到40%。

“這些都是大公司，但到了2022年，隨著金融狀況收緊、利率上行、勞動力成本上升以及通脹壓力居高不下，這些股票是否都能有優異表現，我們就不那么有信心了，”Shalett說，“我們認為這15只股票的利潤率已經觸頂。”

她的報告顯示，摩根士丹利認為投資者應該從被動型指數基金轉向主動選股基金。

摩根大通周三發布報告稱，預計國際股票、新興市場和周期性市場板塊將明顯表現出色。

摩根大通策略師寫道：“這一判斷源于我們對加息和貨幣政策略微收緊的預期，這些因素對納斯達克等高估值市場不利。”他指的是科技股云集的納斯達克綜合指數。

花旗的Snyder對MarketWatch表示，在“周期中期”，他看好優質股、“股息增長股”和全球醫療健康股。他說，利潤持續增長以及“合理的估值”讓醫療健康板塊具有吸引力，押注這一板塊的股票能在投資組合中起到“緩沖波動”的作用。

U.S. iShares大趨勢和國際ETF負責人Jeff Spiegel稱，隨著“一系列新一代腫瘤治療藥物即將獲批，使癌癥治療藥物的靶向性更強”，免疫學領域是明年有望加速發展的三個大趨勢之一。FactSet慧甚的最新數據顯示，基于周三午盤行情計算，iShares基因體學免疫學與醫療健康ETF (IDNA)的股票年上漲了約0.2%。

Spiegel在本月的一份報告中寫道，2022年值得關注的另外兩大趨勢是通過云技術、5G和網絡安全不斷加強的“數字化轉型”，以及機器人(10.320, 0.09, 0.88%)和人工智能等 “自動化技術”。他寫道，“因應(疫情期間)供應鏈瓶頸問題持續存在以及工資上升”的情況，自動化技術板塊應該會增長。

“我認為我們明年實際上要面對供給過剩而非短缺的局面，”嘉信理財的Kleintop說。“這將有助于壓低通脹，特別是在明年下半年，從而使激進加息不太可能出現。”

德意志銀行美洲首席投資官Deepak Puri周一在新聞發布會上談到他對明年的展望時說，在美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)上周表示可能加快縮減月度資產購買規模后，市場預計美聯儲2022年將加息三次。

Puri說，雖然美聯儲也許會更積極地縮減債券購買規模，有可能在明年3月而非6月完成這一過程，但他預計美聯儲明年在利率方面的立場仍將偏寬松。Puri預計美聯儲明年將只加息一次，少于平均預期的加息次數。

New York Life Investment的Goodwin 說：“我們預計明年會有兩次加息。”

摩根士丹利的Shalett在她的2022年展望報告中寫道：“我們認為會出現典型的通貨再膨脹情景下的再平衡，即名義和實際利率上升折射出平均增長率和通脹率的上升。” 她還預計，收益率曲線將變陡，利潤率將因成本日益升高而受到擠壓，“利率敏感型板塊”的市盈率將被壓縮。

摩根大通在周三的報告中表示：“在美國國內，我們青睞重啟和通貨再膨脹題材以及債券收益率上升的受益者。”這份報告顯示，摩根大通的策略師預計10年期美國國債收益率到明年年底將升至2.25%。

“我們的觀點是，2022年將是世界全面復蘇的一年，肆虐全球的新冠疫情將消退，我們將回歸疫情暴發前的常態，”摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic和該行全球研究聯席主管Hussein Malik在周三的這份報告中寫道。

Shalett稱：“大體上，2022年將是關鍵的一年，由全球新冠疫情造成的種種不平衡將開始得到解決，商業周期將從極端邁向正常。”