剝離地產資產實現“退房”目標，中國電建(601669.SH)取得重大進展。

1月6日晚間，中國電建一口氣發出14份公告，核心內容為，披露與控股股東中國電力建設集團有限公司(以下簡稱“電建集團”)實施重大資產重組。重組模式為，中國電建擬將所持的房地產板塊資產與電建集團持有的優質電網輔業相關資產進行置換，房地出資產、電網輔業相關資產估值分別為247.19億元、246.53億元，差額部分6534.26萬元由電建集團以現金方式向中國電建支付。

對于本次重組，中國電建的解釋是解決同業競爭問題。但在市場看來，地產業務面臨業績瓶頸，轉型有其必然性。

實際上，市場對本次重組早有預期，而為了“退房”，中國電建一年前就開始籌劃，并幾次嘗試。在市場人士看來，最新的重組方案，較具有可操作性。

長江商報記者發現，房地產業務在中國電建的營業收入中占比在5%左右，如果本次重組完成后，公司電力及相關業務的比重將明顯增加，聚焦能源業務特征明顯。

獲注246.53億電網輔業資產

備受關注的中國電建超百億資產重組預案終于出爐。

據披露，中國電建擬將其所持房地產板塊資產剝離給電建集團，包括電建地產、北京飛悅臨空、天津海賦等3家公司各100%股權，這些資產估值為247.19億元。

擬置入的資產為電建集團18家公司股權，包括電建集團華中電力設計研究院、電建集團河北省電力勘測設計研究院、上海電力設計院等，18家公司估值為246.53億元。

根據《資產置換協議》，置出資產作價247.19億元、置入資產作價246.53億元，差額6534.26萬元由電建集團以現金方式支付給中國電建。

值得一提的是，本次擬置入的資產之一上海電力設計院，截止2021年8月31日的賬面凈資產約6.71億元，評估值為19.69億元，增值率193.21%。中國電建公告稱，上海電力設計院未來有穩定的利潤來源和現金流入，采用收益法評估能夠真實反映其全部股東權益于評估基準日的市場價值。

基于高溢價收購，電建集團也作出了承諾，2022-2024年度，上海電力設計院累計實現的凈利潤不低于4.55億元。

目前，電建集團持有中國電建58.34%股權，電建集團與中國電建均涉及地產業務，因此，本次百億資產重組，是一次關聯交易，同時，也是為了徹底解決中國電建與大股東之間的同業競爭問題。

長江商報記者發現，中國電建剝離地產業務，市場早有預期，近年來，公司也一直在積極推動。而在此前，公司在地產領域動作頻頻，并試圖將其證券化。

中國電建的地產業務布局繞不開A股公司南國置業(2.330, 0.05, 2.19%)。2012年，許曉明、許賢明兄弟合計向電建地產的前身中國水電地產公司轉讓所持南國置業29.75%股權，電建地產由此成為南國置業第一大股東。2014年，電建地產通過要約收購等，對南國置業的持股比例升至41%，成為其控股股東。

2020年，中國電建醞釀了一個大動作。當年6月，南國置業披露，擬以發行股份及支付現金方式吸收合并電建地產100%股權。具體操作途徑為，南國置業向電建地產的股東中國電建、中電建筑發行股份并支付現金12億元，交易價格預估值約為109.8億元。

這次百億級資產重組，在市場看來，是中國電建整合旗下地產業務，借助南國置業實現曲線上市。當時，電建地產還作出業績承諾，2020年-2023年，累積實現扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)不低于28.26億元。

2020年9月，南國置業公告稱，前述方案已獲得國務院國資委原則上同意，并在內部股東大會獲得通過。但是，自此之后的一年時間內，公司一直未披露該事項進展。

一個細微變化是，2021年12月，本次重大資產重組的標的資產之一天津海賦實施債轉股。截止2021年6月30日，中國電建其他應收天津海賦債權金額為225.73億元，雙方協商轉股債權金額為163億元。

去年9月26日，中國電建披露，重組方案到期自動失效，由于宏觀環境變化，決定終止交易。

但在去年9月28日，中國電建宣布，籌劃與電建集團之間進行資產重組，也就是目前的資產置換。

聚焦能源業務推進產業轉型

中國電建的本次資產重組，傾向于產業轉型升級，聚焦能源業務。

其實，在房地產市場深入調控的背景下，中國電建的地產業務也面臨較大的調整壓力，轉型也屬于勢在必行。

2019年、2020年，南國置業實現的營業收入分別為63.69億元、40.25億元，同比變動57.99%、-36.80%。凈利潤為-3.55億元、0.20億元，同比變動-520.39%、105.75%。

2020年勉強扭虧為盈，并非主營業務作用，而是非經常性損益影響。當年，公司實現的扣非凈利潤為-3.24億元。不僅如此，2017年至2020年，公司的扣非凈利潤均為虧損。

2021年前三季度，南國置業實現的營業收入為16.31億元，同比下降44.33%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-6.14億元、-6.15億元。

中國電建披露的審計報道顯示，2019年-2021年前8月，電建地產營業收入分別為237.26億元、210.66億元、113.6億元，2020年同比降幅為11.37%，2021年前8月，凈利潤為虧損11.32億元。

市場人士認為，房地產行業環境趨冷，中國電建剝離地產業務并不令人意外。

長江商報記者發現，中國電建地產業務比重已在明顯下降。2021年上半年，公司地產業務收入為52.21億元，占比約為2.56%。上年同期，地產業務收入為76.89億元，占比為4.78%。

目前，中國電建的主營業務主要有三大板塊，即工程承包與勘測設計、電力投資與運營、房地產開發。從2020年主營業務營收構成來看，工程承包與勘測設計業務貢獻了超過80%的營業收入。

中國電建在財報中稱，公司水利水電規劃設計、施工管理和技術水平達到世界一流，水利電力建設一體化(規劃、設計、施工等)能力和業績位居全球第一，是中國水電行業的領軍企業和享譽國際的第一品牌。公司承擔國內大中型水電站 80%以上的規劃設計任務、65%以上的建設任務，占有全球 50%以上的大中型水利水電建設市場，是中國及全球水利水電行業的領先者。

中國電建的電力投資與運營業務與工程承包及勘測設計業務緊密相連，是公司產業鏈的延伸。截至2021年6月底，公司控股電力裝機投產規模達到1638.4萬千瓦。

本次重組注入電網輔業資產，無疑將加重中國電建能源業務比重，使公司更加聚焦于能源業務。

對于本次重組，中國電建表示，電建集團將與其存在同業競爭的優質資產注入，除了可增強上市公司獨立性之外，還將有益于上市公司進一步優化公司資產、完善公司產業結構。此外，本次交易的置入資產整體盈利能力高于置出資產，有利于增厚公司凈資產收益率和每股收益，提高公司盈利水平和資產質量。