晶科能源即將登陸科創板。1月13日晚，晶科能源披露發行公告，發行價格為5元/股，擬公開發行20億股，占公開發行后總股本的20%，申購日期為1月17日。

晶科能源登陸科創板，意味著這家老牌光伏巨頭也將與隆基股份、天合光能、晶澳科技等光伏組件企業齊聚A股舞臺。晶科能源能否成為下一個千億市值光伏公司?

用時不到一年上市獲批，市場頭部地位顯著

從2021年6月受理申報材料，到7月審核狀態變更為“已問詢”、9月審議通過、10月提交注冊、12月批準同意，晶科能源在科創板上市獲批用時不到一年。

信息顯示，晶科能源成立于2006年，是一家具備垂直一體化產業鏈的光伏制造商，業務涵蓋硅錠、硅片、電池片生產以及高效單多晶光伏組件制造。2010年，晶科能源間接控股股東晶科能源控股在紐約證券交易所實現上市。

從晶科能源的招股書來看，這家作為全球光伏巨頭的龍頭企業核心業務表現頗為強勁。報告期內，晶科能源營業收入連續3年穩定增長。2018-2020年，該公司營業收入分別為：245.08億元、294.90億元、336.60億元，年復合增長率達到了17.19%，整體實現快速增長。同期，其主營業務毛利率分別為：16.15%、22.73%、22.71%，整體毛利率維持較高水平。

在全球綠色能源結構建設需求的帶領下，光伏行業迎來發展熱潮。作為全球光伏組件巨頭，晶科能源組件出貨量增速更是逐年高于全球光伏裝機量的增速，歷經十多年發展，年復合增長率達到了53%，增長顯著。

招股書顯示，2018-2020年，晶科能源太陽能光伏組件銷量分別為：10.93GW/年、14.20GW/年、18.77GW/年，同比增長29.9%、32.2%，組件銷量及銷量增長速度雙雙實現逐年增長。

晶科能源董事長李仙德此前表示，“隨著公司更高效的新電池產能釋放使得電池生產成本顯著降低，部分抵消了多晶硅料和其他材料高企的價格對生產成本帶來的壓力。隨著2022年硅料供應改善，下游裝機需求將被進一步釋放。”

此次科創板IPO，晶科能源計劃募集資金60億元。其中，40億元用于年產7.5GW高效電池、5GW高效電池組件建設;5億元用于研發中心建設;15億元為補充流動資金。業內人士表示，隨著晶科能源全球營銷網絡和一體化供應鏈的進一步縱深布局，預計在2022年有望取得50%的出貨增長。

垂直一體化布局，加速N型商業化

當前，晶科能源已形成“垂直一體化”的產業鏈布局，可覆蓋硅棒/硅錠、硅片、電池片、光伏組件等一系列產品的研發、生產及銷售，建立起產業鏈一體化優勢，從而降低核心產品成本、提升附加值。其產品服務于全球范圍內的光伏電站投資商、開發商、承包商以及分布式光伏系統終端客戶。

在組件環節，晶科能源取得了相對顯著的競爭優勢。GlobalData數據顯示，2016-2019年期間，晶科能源連續4年位居全球光伏組件出貨量第一名。

值得一提的是，不僅在組件方面出貨量表現優異，晶科能源在研發技術上亦連續取得了突破性進展。目前，光伏行業的PERC技術已經逼近極限，擁有更高理論轉化效率的N型技術被普遍認為是下一代主流光伏技術，而晶科能源的N型TOPCon技術已建立起顯著的領先優勢。晶科能源自主研發設計的大面積N型TOPCon電池在實驗室研究中轉換效率達25.4%;這也是該公司研發團隊第18次打破產品功率和效率世界紀錄。

公開信息顯示，今年1月4日，晶科能源在合肥的最新N型TOPCon電池工廠一期規劃8GW投產，投產后良率預計能和量產的PERC電池持平，這無疑也將加速推動行業向N型商業化生產的升級步伐。

目前，晶科能源應用了PERC電池技術、N型TOPCon電池技術、切半、多主柵、疊焊等的技術，已開發出Eagle、Cheetah、Swan、Tiger、TigerPro、Tiger N等系列產品，核心技術產品產業化效果較好，創造收入占營業收入的比重超98%。

招股書顯示，晶科能源儲備的光伏相關技術還包括：直拉單晶技術、IBC電池技術、疊層電池技術、鈣鈦礦電池技術、智能化組件技術、光伏BIPV技術等。其累計取得境內外發明專利149項，覆蓋從電池到組件的技術和制造工藝、測試、安裝、應用場景等多個方面的技術路線，技術研發布局深厚。

此外，在產品銷售、研發技術持續突破的情況下，晶科能源還實現了一體化的全球供應鏈。其生產基地遍布我國江西、浙江、四川、新疆、安徽、云南(在建)等6個省份、自治區和馬來西亞、美國、越南(在建)3個海外國家;報告期內，該公司境外基地生產的光伏組件全部向海外銷售。

山西證券研究表示，隨著硅料新產能逐步投產，一方面行業利潤下移，組件環節盈利水平有望觸底回升，另一方面裝機成本下降將刺激需求，垂直一體化龍頭依靠其成本控制優勢及品牌渠道優勢，有望實現量利齊升。

當前，晶科能源擁有垂直一體化的產能，將有望在行業發展機遇下，進一步擴大盈利空間。根據公司2021年產能預計，截至2021年底，其一體化單晶硅片、太陽能電池片以及太陽能組件的年產能將分別達到32.5GW、24GW(包括940MW N型電池)和45GW。

光伏賽道多方混戰，晶科能源能否突圍

光伏作為國家“雙碳”計劃的重要戰略新興產業，其發展受到市場持續關注，全球增長前景廣闊。中泰證券(9.480, -0.21, -2.17%)研究顯示，2020年，全球光伏市場新增裝機量為130GW，2007-2020年間新增裝機容量復合增長率達33.87%。其中，中國大陸2020年組件產量達124.6GW，占全球總量比例超70%。

在巨大的發展空間下，光伏行業進入諸雄爭霸的時代，千億市值玩家同臺競演。在多方混戰之下，晶科能源憑借光伏產業全球化布局強勢突圍。

在具備領先優勢的全球化布局方面，晶科能源成果斐然。2018-2020年，晶科能源實現境外組件銷售收入分別為：184.69億元、244.85億元、273.80億元。截至報告期末，該公司在境外擁有23家子公司。其中，14家銷售公司，3家生產及銷售型公司、6家其他類型公司。

截至2020年末，晶科能源光伏組件累計出貨量超70GW，產品銷往160多個國家，3000多個客戶，客戶數量及市場多元化，均穩居世界前列。

招股書顯示，晶科能源未來還將圍繞“碳中和”，依托行業地位及自身平臺化優勢，逐步建立“光伏組件+”行業生態，擴大產品應用場景。如：光伏儲能一體機系統、光伏灌溉系統產品、光伏照明系統產品、光伏建筑一體化產品、光伏制氫等，進一步增強盈利能力與持續增長潛力。

長城證券研究認為，2022年全球光伏市場有望在原材料價格下行和政策支持雙驅動下迎來需求大年，預計2022年，國內光伏新增裝機110GW。近日，工業和信息化部等五部委印發《智能光伏產業創新發展行動計劃(2021-2025年)》提出，到2025年，光伏行業智能化水平顯著提升，產業技術創新取得突破。

在政策支持、資本助力等多重因素推動下，光伏行業在“雙碳”目標中被寄予厚望。多重預期利好下，在作為“光伏大年”的2022年伊始，晶科能源登陸科創板，將有望進一步在資本市場的加持下，持續鞏固全球光伏組件龍頭的競爭地位，持續引領中國光伏行業的革新與發展，向千億光伏白馬發起進擊。

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