公司公布2021 年業績預告，2021 年歸母凈利潤預計48-55 億元，增368-437%。

扣非歸母凈利潤預計29-36 億元，增621%、795%。Q4 單季度扣非凈利潤中值18 億元，超市場預期。

受益鋰價上漲，Q4 單季度利潤超預期，環比大幅增長：根據業績預告推算Q4 歸母凈利潤23-30 億元，中值26.8 億元，環比增16.2 億元，扣非凈利潤14.7-21.7 億元，中值18.2 億元，環比增12.3 億元。主要受益于鋰價上漲。

Q1/Q2/Q3/Q4 電池級碳酸鋰均價分別7.4、8.8、11.6、21.4 萬元。

Q4 單季度非經常性損益估計約8.6 億元左右，可能主要因為公司持有PilbaraPilgangoora6.29%的權益。Q4，Pilbara 股價從2.02 澳元上漲至3.2 澳元。

近期鋰鹽價格持續大幅上漲，現貨市場一貨難求。我們預計鋰資源供應緊張或將貫穿全年。2022 年截止當前電池級碳酸鋰均價已經達到33.4 萬元。

隨著阿根廷鹽湖Cauchari-Olaroz 一期產能4 萬噸電池級碳酸鋰于2022 年年中開始生產，當年或許可以貢獻1 萬噸產量。根據公司公告，平穩經營期單位生產成本0.46 萬美元/噸，按6.36 美元兌人民幣匯率計算，約2.93 萬元/噸的成本。2022 年公司自有礦資源權益量將提升至4.5 萬噸左右，將更加受益鋰價上漲紅利。

固態電池電動車全球首發：近日公司公眾號消息，贛鋒鋰電新余二期年產10GWh 新型鋰電池全自動化產線將投入運營;首批搭載贛鋒固態電池的50輛東風E70 電動車正式完成交付。二期項目包括磷酸鐵鋰方形硬殼電芯、軟包電芯及固態電池等產線，從破土動工到竣工投產，僅僅用了不到10 個月時間。20 余年的固態研發經驗使得公司在固態電池的交付上拔得國內頭籌。隨著公司上游資源，中游鋰鹽，下游電池，再到回收，一體化的贛鋒生態體系逐步完善，公司估值值得重新評估。

3、維持“強烈推薦-A”投資評級。2022 年鋰鹽價格按照25 萬元、鋰輝石價格按照2342 美元/噸價格計算，不考慮Pilbara 股價上升產生的公允價值變動損益，預計凈利潤125 億元，對應16 倍市盈率。

2023-2024 年隨著Mariana 的投產，阿根廷Cauchari-Olaroz 一期爬坡，二期投產，以及Sonora 黏土項目的投產，自產礦量將加速提升。鋰資源龍頭+一體化的贛鋒生態體系估值重估，持續看好公司的長期投資價值。

風險提示：鋰價不及預期、在建項目進展不及預期、項目或者股權收購不順利等。