事件：2021 年1 月25 日，公司發布業績預增公告，公司預計2021 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約160 億元，與上年同期數據相比，將增加88.78億元或124.67%。

2021 年四季度業績同比大增，環比下滑。公司預計2021 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約160 億元，同比增長124.67%，其中2021 年四季度公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為44.68 億元，環比下降18.62%，同比增長212.23%。

2021 年產銷量同比下降。據公告，2021 年公司生產商品煤10503 萬噸，同比下降12.68%，2021 年公司銷售商品煤10577 萬噸，同比減少28.35%，公司商品煤銷量下滑的主要原因有二，一是為提升資產質量，公司剝離貿易煤業務，貿易煤銷量同比減少2294 萬噸;二是公司商品煤產量下滑。單季度來看，2021 年四季度，公司完成商品煤產量2725 萬噸，同比下降8.42%，環比增長1.45%。商品煤銷量為2858 萬噸，同比下降16.55%，環比下降21.03%? 2021 年化工品產銷量上升。據公告，2021 年公司甲醇產、銷量分別為250.3萬噸以及233.96 萬噸，同比增長37.31%與25.49%。2021 年乙二醇銷量為29.18 萬噸，醋酸銷量為75.72 萬噸，同比下降0.26%;醋酸乙酯銷量為40.22 萬噸，同比增長7.53%;液態粗蠟銷量為44.52 萬噸，同比增長7.56%。

長期發展目標確立，轉型趨勢明確。2021 年12 月15 日，公司發布長期發展規劃，公司在現有產業布局的基礎上，確定礦業、高端化工新材料、新能源、高端裝備制造、智慧物流五個產業發展方向。公司將推進風電、光伏及配套儲能等新能源產業項目開發建設;依托現有煤化工產業優勢，有序發展下游制氫等產業。力爭5-10 年新能源發電裝機規模達到1000 萬千瓦以上，氫氣供應能力超過10 萬噸/年。公司向新能源轉型發展趨勢明確。

此外，煤炭主業方面，公司力爭5-10 年煤炭產量規模達到3 億噸/年，建成8 座以上千萬噸級綠色智能礦山。2021 年公司實現商品煤產量1.05 億噸，達到3 億噸的產量目標意味著5-10 年內公司產量增長186%。同時，公司表示在現有多種非煤礦產資產的基礎上，拓展鉬、金、銅、鐵、鉀等礦產領域，實現由單一煤炭開采向多礦種開發轉型。

投資建議：根據業績預告，調整盈利預測，預計2021-2023 年公司歸母凈利為160.19 億元、200.85 億元、204.46 億元，對應EPS 分別為3.29/4.12/4.19元/股，對應PE 分別為7 倍、6 倍、6 倍，維持“推薦”評級。

風險提示：1)宏觀經濟增速放緩，煤價大幅下跌;2)化工品價格大幅下滑;3)轉型發展慢于預期。