本報告導(dǎo)讀：

公司公告2021年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績高增符合預(yù)期。公司在光伏與半導(dǎo)體領(lǐng)域已建立深厚技術(shù)優(yōu)勢，生產(chǎn)管理優(yōu)化，經(jīng)營活力改善，邁入發(fā)展新階段，看好公司后續(xù)發(fā)展。

投資要點：

維持“增持”評級 。公司公告2021 年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績高增符合預(yù)期，維持公司2021-2023 年EPS 1.26、1.57、1.74 元，維持目標(biāo)價65.00 元。公司混改后激發(fā)經(jīng)營活力，光伏大尺寸硅片產(chǎn)能快速提升，半導(dǎo)體加速推進(jìn)，持續(xù)看好公司發(fā)展，維持“增持”評級。

光伏盈利能力優(yōu)質(zhì)，優(yōu)勢產(chǎn)能持續(xù)提升。公司單晶硅片產(chǎn)能與出貨持續(xù)提升，并積極通過細(xì)線化、薄片化工藝改善，硅片出片率及 A 品率大幅提升，較大程度改善單位產(chǎn)品毛利。截至2021 年底，預(yù)計公司光伏單晶硅片產(chǎn)能已至88GW，其中G12 產(chǎn)能60GW。公司光伏 210 產(chǎn)品產(chǎn)能加速提升，持續(xù)鞏固產(chǎn)業(yè)競爭力。此外，面對多晶硅原料價格波動，公司通過長期構(gòu)建的良好供應(yīng)鏈合作，并合理控制庫存，較好地保障了公司生產(chǎn)運(yùn)營。

半導(dǎo)體增長勢頭迅猛，工業(yè)4.0 持續(xù)升級。公司2021 年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收規(guī)模快速提升，并繼續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢。公司加速新產(chǎn)線調(diào)試釋放有效產(chǎn)能，提升產(chǎn)品供應(yīng)能力，產(chǎn)銷規(guī)模同比提升明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善;加速推動技術(shù)研發(fā)與客戶認(rèn)證，產(chǎn)品維度快速升級，加快新產(chǎn)品布局;位于天津市、江蘇宜興市的新增投資項目順利推進(jìn)，同時加速品牌建設(shè)及全球化布局，為半導(dǎo)體業(yè)務(wù)加速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。此外，工業(yè)4.0 在公司各產(chǎn)業(yè)板塊作業(yè)流程與作業(yè)場景應(yīng)用，賦能持續(xù)降本增效、提產(chǎn)增益。

催化劑。G12 及疊瓦盈利能力持續(xù)驗證、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)加速放量。

風(fēng)險提示。疫情及貿(mào)易保護(hù)影響全球光伏新增裝機(jī)。