本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司公告2021年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績高增超預(yù)期。公司平價時代快速降本，盈利能力強(qiáng)勁，在手訂單飽滿，積極轉(zhuǎn)型智慧清潔能源整體解決方案提供商，業(yè)績高增可期。

投資要點(diǎn)：

維持“增持”評級。公司公告2021 年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)公司2021-2023 年EPS 至1.60(+0.16)、1.73(+0.24)、1.84(+0.26)元，上調(diào)目標(biāo)價至34.6(+4.61)元，對應(yīng)2022 年20 倍PE。上調(diào)原因?yàn)椋竞ｏL(fēng)技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，在手訂單規(guī)模持續(xù)維持高位，隨著海上風(fēng)電黃金發(fā)展時代來臨，公司將迎來黃金發(fā)展期，維持“增持”評級。

出貨量持續(xù)提升，在手訂單飽滿。預(yù)計(jì)公司2021 年全年實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)出貨6gw，Q4 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)出貨約2.3gw，較Q3 出貨1.3gw 環(huán)比大幅提升。預(yù)計(jì)公司全年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電出貨約3gw，繼續(xù)引領(lǐng)海風(fēng)龍頭地位。公司在手訂單持續(xù)飽滿，前三季度公司新增訂單8.1gw，截止到9 月底，公司在手訂單容量達(dá)18.3gw。大兆瓦風(fēng)機(jī)占比提升，降本增效有望超預(yù)期。公司前三季度交付中，5mw 以上的機(jī)型占比已經(jīng)達(dá)到60%，新增訂單中4mw 及以上機(jī)型的占比已達(dá)到70%。機(jī)組大型化將有效減少風(fēng)機(jī)單W的材料重量、生產(chǎn)成本和維護(hù)成本等，助力公司在海風(fēng)平價時代持續(xù)保持競爭優(yōu)勢。

布局源網(wǎng)荷儲一體，轉(zhuǎn)型全球智慧化清潔能源整體解決方案提供商。截至21Q3 末，公司新能源電站并網(wǎng)裝機(jī)容量約為1265MW，在建裝機(jī)容量2104MW，“滾動開發(fā)”運(yùn)營模式成效逐漸顯現(xiàn)，并著力打造智慧風(fēng)電場運(yùn)營平臺;順利啟動5GW 光伏異質(zhì)結(jié)高效電池組件項(xiàng)目;布局電解水制氫技術(shù)，開發(fā)新型電解槽設(shè)備和電解水制氫用催化劑。

催化劑。大功率風(fēng)機(jī)成本下降;海風(fēng)項(xiàng)目啟動加速;光伏項(xiàng)目快速擴(kuò)產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。海上風(fēng)電發(fā)展過快出現(xiàn)質(zhì)量問題、施工能力限制交付量。