事件：公司發布2021 年度業績快報。2021 年公司營業收入297 億元，同比增長32.6%;實現歸母凈利潤29.2 億元，同比增長110.6%;實現扣非歸母凈利潤29.2 億元，同比增長100.1%。

21 年Q4 單季歸母凈利創歷史新高。分季度來看，公司2021 年Q1~Q4 分別實現歸母凈利5.4 億元、5.1 億元、7.1 億元、11.5 億元，其中Q4 單季盈利同比增速高達236.4%，環比增速為62.4%，創歷史最好水平。

21 年Q4 產銷量逐步恢復，售價大幅上漲。產銷方面，2021 年公司實現原煤產量2885 萬噸，同比下降6.4%;實現自有商品煤銷/2659 萬噸，同比下降4.5%;分季度來看，Q1~Q4 產銷分別為783 萬噸/728 萬噸、703 萬噸/650 萬噸、685 萬噸/616 萬噸、714 萬噸/665 萬噸，四季度煤炭產銷量已實現逐步恢復。售價方面，2021 年公司商品煤綜合售價1056 元/噸，同比上漲39.3%;分季度來看，Q1~Q4 售價分別為733 元/噸、792 元/噸、912元/噸、1235 元/噸，公司四季度煤炭售價再創新高，四季度售價環比上漲35.3%，同比上漲141%。成本方面，2021 年公司商品煤銷售成本734 元/噸，Q1~Q4 成本分別為585 元/噸、657 元/噸、745 元/噸、962 元/噸。

22 年Q1 主焦長協價格環比持平，業績值得期待。受電煤保供影響，陜西、山西等地區煤礦氣煤、貧瘦煤等配焦精煤供應量縮減明顯;而澳煤問題仍未解決，蒙煤進口因疫情、運力受限，進口補給作用有限，焦煤整體供應面臨收縮壓力，焦煤市場供給偏緊局面難改，主焦尤為強勢，價格維持高位。公司是國內低硫優質主焦煤的第一大生產商和供應商，煤種以優質主焦煤為主，議價能力較強。公司互動平臺介紹，公司主焦煤長協價格與2021 年Q4基本持平。據wind 數據顯示，截至2 月28 日，河南平頂山主焦煤車板價為2960 元/噸，較2021 年Q4 保持一致。

高股息彰顯投資價值。2020 年2 月，公司發布2019 年至2021 年股東分紅回報規劃，公司承諾在當年盈利且累計未分配利潤為正的情況下，采用現金方式分配股利，每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的合并報表可供分配利潤的60%且每股派息不低于0.25 元。考慮2021 年公司實現歸母凈利潤29.2 億元，按最低60%的比例分紅測算，預計分紅約17.5 億元，股息率高達5.96%(以2022 年2 月28 日收盤價計)。

投資建議。預計公司2021-2023 年實現歸母凈利潤29.2 億元、61.2 億元、71.3 億元，對應PE 分別為10.1、4.8、4.1。公司作為中南地區焦煤龍頭，具有穩定的下游用戶、良好的地理區位條件，加之公司“精煤戰略”、“降本提質”成效逐步顯現，為公司高質量發展打下堅實基礎，考慮到公司高且穩定的分紅規劃，維持“增持”評級。

風險提示：煤價大幅下跌;精煤產量下滑