事件描述

公司發布2021 年度業績快報公告：公司報告期內實現歸母凈利潤約29.22 億元，同比增長110.61%;預計實現扣非歸母凈利潤約29.19 億元，同比增長100.14%。

事件評論

2021 年四季度主焦煤港口現貨季度均價延續強勢，公司2022 年一季度業績或有望再創新高。公司2021 年單四季度實現歸母凈利潤約11.54 億元，同比增長236%，環比增長62%，公司單四季度業績或創造歷史最高，我們認為這背后的原因或來自公司主力礦井所在地平頂山地區四季度的主焦煤車板價同樣創造歷史新高。2021 年逐季視角下，港口主焦煤現貨季度均價分別為1662 元/噸、1926 元/噸、3176 元/噸和3228 元/噸，相應平頂山產主焦煤車板價的季度均價分別為1530 元/噸、1579 元/噸、1714 元/噸、2960 元/噸。

考慮到焦煤長協定價機制存在季度滯后的特性，平頂山產主焦煤2021Q4 的季度均價環比2021Q3 上漲超過1200 元/噸，這一漲幅十分接近2021Q3 港口現貨均價環比2021Q2均價的漲幅。截至目前，河南平頂山產主焦煤車板價仍為2960 元/噸，與2021Q4 價格持平，在公司單四季度業績或已有望創造歷史新高，疊加公司四季度煤炭的產銷量較2020年同期均出現不同程度的減少，因此我們認為，公司2022 年一季度的業績或有望再次實現突破，繼續實現較四季度強勢業績的環比增長。

短期視角下，焦煤供需偏緊格局短期內或將持續，焦煤現貨價格有望繼續上揚。2021 年我國焦煤全年供應量為4.90 億噸，同比僅增長1%。尤其是去年四季度“保供”以來，焦煤單月產量基本與“保供”前相差不大，由此可見國內焦煤整體供應或較為緊俏。海外進口方面，2021 年貢獻我國煉焦煤進口量份額前兩名的蒙古國和俄羅斯近期均受到不同因素的影響，進口方面的貢獻或難言樂觀。2 月份，受疫情影響，口岸蒙煤通關仍舊低位運行;而近期俄烏戰爭或亦對我國從俄羅斯進口焦煤產生不利影響。需求方面，冬奧會后逐步復工復產背景下，下游鋼廠采購意愿逐漸提升，同時當前焦煤庫存仍處于歷史同期低位。短期視角下，供需偏緊的格局或將延續甚至可能出現供需缺口邊際擴張的情況，焦煤現貨價格有望繼續上揚。

全年視角下，鋼鐵行業碳達峰推遲疊加“穩增長”預期強勢，公司業績有望深度受益。2022年2 月7 日，工信部等三部委聯合發布《促進鋼鐵工業高質量發展指導意見》，將鋼鐵行業碳達峰目標時間從2025 年推遲至2030 年。2020 年，我國粗鋼產量為10.6 億噸。或受到“全年平控”及“能耗雙控”影響，2021 年我國粗鋼產量為10.3 億噸。當前政策背景下，2022 年鋼鐵限產壓力或有望較2021 年顯著減弱，產量持平甚至略增的可能性被打開，對于煉焦煤的需求而言為顯著利好。全年視角下，焦煤現貨價格或仍有望延續2021年的強勢表現，公司業績有望深度受益。

盈利預測與估值：我們預計公司2021-2023 年EPS 分別為1.24 元、2.45 元和2.57 元，對應PE 分別為10.06 倍、5.12 倍和4.87 倍，維持公司“買入”評級。

風險提示

1、外部因素影響下，煤價出現非季節性下跌的風險;2、經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性。