3 月7 日，國務(wù)院新聞辦公室就“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動高質(zhì)量發(fā)展取得新進(jìn)展”舉行發(fā)布會。國家發(fā)展改革委副主任連維良表示，引導(dǎo)煤炭價(jià)格保持在合理區(qū)間，完善煤、電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。

投資要點(diǎn):

煉焦煤價(jià)格波動，公司高自給率應(yīng)對上游風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)，2 月份煉焦煤價(jià)格月初市場均價(jià)為2665 元/噸左右，月末市場均價(jià)為2555 元/噸，價(jià)格下跌4.13%，價(jià)格較去年同期上漲61.54%。隨著冬奧閉幕，北京周邊省市煉焦產(chǎn)能逐步釋放或?qū)硇乱惠喌男枨笤鲩L，發(fā)改委相關(guān)機(jī)制的出臺有望為煉焦企業(yè)提供更為穩(wěn)健的經(jīng)營環(huán)境，減緩煤炭價(jià)格波動對市場的沖擊。公司現(xiàn)有汾西太岳、東于煤業(yè)、錦富煤業(yè)等煤礦，共計(jì)630 萬噸煤炭產(chǎn)能，現(xiàn)有煤礦資源可以保證公司未來三年內(nèi)下游煉焦需求63%以上的自給率，能較好應(yīng)對焦煤漲價(jià)的沖擊。

煉焦業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，量價(jià)齊升帶動公司業(yè)績增長：2020 年底華盛化工置換產(chǎn)能、隆輝退出焦化業(yè)務(wù)后，公司煉焦產(chǎn)能達(dá)到715 噸/年，此外內(nèi)蒙古一期500 萬噸/年在建焦化項(xiàng)目預(yù)計(jì)22 年年底投產(chǎn)，投產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)1215 噸/年，是21 年產(chǎn)能的1.7 倍，產(chǎn)能增長預(yù)期明確。

公司于2022 年1 月發(fā)布業(yè)績預(yù)告披露2021 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25-30 億元，同比增長259.54-331.44%，對應(yīng)EPS 為0.59-0.70,21 年焦炭價(jià)格維持高位，量價(jià)齊升帶動公司業(yè)績增長。

冬奧氫能成為中國名片，新業(yè)務(wù)有望迎來增長拐點(diǎn)：氫能在冬奧火炬、客車、城市公交等領(lǐng)域的應(yīng)用得到國際舞臺上的展現(xiàn)，氫能已成為我國的新名片。目前公司重點(diǎn)布局的廣東區(qū)域已正式我國首批氫能示范城市群，公司從制氫-加氫站-膜電極-電堆-整車全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能板塊，在青島、嘉興、佛山、廣州、云浮等多個(gè)城市建設(shè)氫能產(chǎn)業(yè)園，有望發(fā)揮全鏈條布局的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢。

盈利預(yù)測與投資建議： 預(yù)計(jì)公司2021-2023 年?duì)I業(yè)收入分別為150.11/183.92/224.24 億元，凈利潤分別為27.70/33.64/46.40 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.68/0.79/1.09 元/股。結(jié)合公司煉焦以及氫能業(yè)務(wù)的基本面，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)因素：焦炭價(jià)格下跌;飛馳汽車銷量不及預(yù)期;膜電極訂單量不及