公司發布2021 年業績預告，營收凈利潤同比大幅增長。近期，公司發布2021 年業績預告，預計2021 年實現營業收入1,524.01 億元，同比增長60.32%;利潤總額405.83 億元，同比增長69.28%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤209.36 億元，同比增長40.83%。連續六年實現營收、凈利潤正增長。2021 年公司實現歸屬于上市公司普通股股東的所有者權益851.78 億元，比期初增長21.32%;歸屬于上市公司普通股股東的每股凈資產8.79 元/股，比期初增長21.32%。

受益煤價大漲影響，Q4 凈利潤創單季度歷史最高水平。根據業績預告披露數據測算，2021 年Q4 實現歸母凈利潤66.79 億元，同比大增96.21%，創單季業績歷史新高。凈利潤大增主要受益于2021 年四季度動力煤市場整體價格同比大幅上漲，公司銷售單價實現了大幅增長。

2021 年全年自產煤產銷均實現較大幅度增長，貿易煤銷量小幅下滑。

根據公司2021 年業績預告披露，2021 年公司煤炭銷量2.32 億噸，同比減少3.88%;其中自產煤銷量為1.34 億噸(公司2021 年12 月經營數據)，公司2021 年實現原煤產量1.36 億噸，同比增長8.39%;產銷率達到98.52%。公司自產煤銷量增長主要是2021 年下游需求旺盛，產能利用率提升從而增加煤炭供銷總量，貿易煤銷量有所下滑主要是2021 年煤炭整體供需緊張，公司貿易煤的采購量受到一定程度的影響。

開采成本優勢成就高毛利率，現金流充裕疊加高分紅投資價值凸顯。公司所屬礦區均為高熱值的優質動力煤，賦存條件好，單井開采量大，綜合開采成本相對較低，噸煤毛利率明顯高于行業平均水平。公司現金流充裕，2021 年三季報賬面現金達到419 億元，資產負債率為37.99%，根據公司2020 年發布的股東回報計劃，預計公司2021 年仍將保持高分紅率水平，按照40%分紅率計算，預計分紅將達到80 億元以上，穩定的業績以及大比例分紅，彰顯公司具有長期投資價值。

投資建議：預計公司2021 年-2023 年歸母凈利潤分別為209/224/249 億元，當前股價對應PE 為6.5/6.1/5.5 倍。首次覆蓋給予公司買入評級。

風險提示：宏觀經濟不及預計導致煤炭需求大幅減少，煤價大幅下行，安全生產事故以及煤炭產能快速增加等