事件：公司發(fā)布2021年年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告。公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.00億元，同比增長(zhǎng)36.98%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.34億元，同比增長(zhǎng)56.02%。其中，21Q4單季度歸母凈利潤(rùn)16.36億元，同比增長(zhǎng)104.50%，環(huán)比增長(zhǎng)125.97%。

風(fēng)光項(xiàng)目裝機(jī)容量增長(zhǎng)明顯，發(fā)電收益持續(xù)提升，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2021年分別新增風(fēng)電、光伏裝機(jī)5390MW和1900MW。截至2021年底，投產(chǎn)裝機(jī)容量合計(jì)22896MW，同比增長(zhǎng)47%。2021年總體發(fā)電量同比增長(zhǎng)42.52%，發(fā)電收入有較大幅度提升。公司十四五期間年均新增裝機(jī)規(guī)模目標(biāo)為15GW，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

海陸共進(jìn)，公司進(jìn)一步鞏固在風(fēng)電領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。公司背靠股東三峽集團(tuán)，獲取項(xiàng)目渠道廣泛，2021年公司與吉林、重慶、湖南、福建等地區(qū)的地方政府和電網(wǎng)公司簽訂合作協(xié)議，獲取了一批優(yōu)質(zhì)風(fēng)電項(xiàng)目資源。

公司已投產(chǎn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目遍及25個(gè)省區(qū)，海上風(fēng)電先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，有充足的資源儲(chǔ)備，已實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目區(qū)域化集中連片開(kāi)發(fā)，在建項(xiàng)目占全國(guó)全部海上風(fēng)電在建規(guī)模約20%。隨著陸上、海上風(fēng)電設(shè)備持續(xù)降價(jià)，且公司大規(guī)模采購(gòu)可進(jìn)一步降低成本，新建項(xiàng)目投資回報(bào)率有望進(jìn)一步提高。

光伏多元化發(fā)展，有望打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。2021年公司堅(jiān)持集中式和分布式光伏共同推進(jìn)的戰(zhàn)略，已投產(chǎn)光伏項(xiàng)目遍及22個(gè)省區(qū)。公司已開(kāi)發(fā)青海格爾木500MW、山西大同100MW等多個(gè)光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目，并積極布局光伏+(農(nóng)光互補(bǔ)、漁光互補(bǔ)、光儲(chǔ)一體化)等新業(yè)態(tài)項(xiàng)目機(jī)會(huì)。公司在光伏領(lǐng)域儲(chǔ)備充足，有望受益行業(yè)加速成長(zhǎng)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

投資建議：預(yù)計(jì)21-23年公司歸母凈利潤(rùn)分別為56.34/77.48/98.55億元，YoY+56.0%/37.5%/27.2%，EPS為0.20/0.27/0.34元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)速度不及預(yù)期，光伏設(shè)備漲價(jià)。