在這場(chǎng)供應(yīng)鏈的風(fēng)波大戰(zhàn)中，硅料、硅片賺的盆滿缽滿，中下游的電池與組件也試圖通過不斷的抬高合同報(bào)價(jià)來維持利潤增幅。光伏行業(yè)內(nèi)卷式的博弈中，每個(gè)環(huán)節(jié)都在追求利潤最大化，但由此帶來的結(jié)果是產(chǎn)能開工率持續(xù)動(dòng)蕩、行業(yè)內(nèi)耗加劇、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期……

而從投資側(cè)來看，平價(jià)之后的新能源市場(chǎng)，收益率測(cè)算邊界愈發(fā)不清晰，上網(wǎng)電價(jià)與消納能力、電力市場(chǎng)化交易、用地政策、儲(chǔ)能及產(chǎn)業(yè)配套以及分布式光伏應(yīng)用中的催繳電費(fèi)等一系列的非技術(shù)成本“水漲船高”。瘋狂涌入光伏投資領(lǐng)域的企業(yè)在經(jīng)歷過足夠的市場(chǎng)教育之后，也正在逐步認(rèn)清現(xiàn)狀。

漲價(jià)、毀約與博弈

在追蹤光伏行業(yè)兩年之后，一位金融行業(yè)的分析師在無數(shù)次循環(huán)在排產(chǎn)與需求的博弈閉環(huán)中之后，選擇了暫時(shí)性“躺平”，他認(rèn)為，光伏行業(yè)正陷入一個(gè)“怪圈”——企業(yè)的側(cè)重點(diǎn)在于如何通過博弈獲取利潤最大化，卻忽視了推動(dòng)行業(yè)良性進(jìn)展與技術(shù)進(jìn)步的根本動(dòng)力。

資本是一個(gè)推手，既給光伏企業(yè)提供了源源不斷的輸血式的資金支持，推動(dòng)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)以及企業(yè)的快速發(fā)展，同時(shí)也在不斷的激化企業(yè)攫取利潤最大化的動(dòng)力。“光伏行業(yè)太內(nèi)卷了，獲得超額利潤的環(huán)節(jié)一定是以犧牲其他環(huán)節(jié)為代價(jià)換來的，這對(duì)于一個(gè)行業(yè)的長久發(fā)展來說并不友好”。

進(jìn)入2022年之后，行情依舊如此，作為光伏主產(chǎn)業(yè)鏈上的多晶硅并未隨著新項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)而達(dá)到預(yù)期中的價(jià)格下行，反而一步步抬高，硅片報(bào)價(jià)水漲船高，帶動(dòng)電池報(bào)價(jià)一路走高。上游通過價(jià)格的震蕩不斷試探投資商的收益率底線，試圖在這一博弈過程中獲得各環(huán)節(jié)的最大利潤，由此帶來的開工率動(dòng)蕩、產(chǎn)能資源浪費(fèi)、博弈時(shí)間拉長、項(xiàng)目進(jìn)度一拖再拖……同時(shí)也消耗著投資企業(yè)的耐心。

對(duì)于投資商來說，在動(dòng)蕩的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境下，投資光伏電站的焦慮等級(jí)也在快速攀升。在組件價(jià)格居高不下的2021年，部分低電價(jià)省份的新增項(xiàng)目幾乎全軍覆沒，難以啟動(dòng)。另一方面，在被持續(xù)毀約與撕?jiǎn)沃螅顿Y企業(yè)也在尋找一種更為穩(wěn)妥的供應(yīng)鏈。若干家國有企業(yè)正通過參股或者代工的形式參與到產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，以確保供貨的穩(wěn)定性。

光伏們了解到，由華潤電力、浙江海投以及愛康科技合資的異質(zhì)結(jié)電池、組件工廠已在浙江動(dòng)工。央企聯(lián)合地方國有企業(yè)出資，再由民營團(tuán)隊(duì)經(jīng)營的模式正是當(dāng)前光伏制造業(yè)的一個(gè)縮影。除了華潤之外，還有某央企通過技術(shù)控股、民營企業(yè)代工的形式來滿足集團(tuán)內(nèi)部的部分組件供應(yīng)需求。

更為嚴(yán)重的是，為了利潤最大化而帶來的一系列撕?jiǎn)闻c毀約行為也在不斷鞭笞著行業(yè)的信譽(yù)底線。在被某頭部組件廠商三番四次的撕毀合同之后，某投資企業(yè)表示，以不合理理由單方毀約的供應(yīng)商將被永久拉入黑名單，不再合作。

可以預(yù)見的是，作為全球最大的光伏終端市場(chǎng)，國內(nèi)市場(chǎng)仍是各企業(yè)爭(zhēng)奪市占率不可或缺的份額，在這種愈發(fā)惡化的行業(yè)環(huán)境下，單純的追求企業(yè)利潤最大化無論是對(duì)于企業(yè)的商譽(yù)亦是未來的市場(chǎng)開拓，都將帶來持續(xù)性的傷害。

新能源電站投資的不確定性加劇

對(duì)于投資商來說，制造業(yè)的供應(yīng)風(fēng)波亦是一種極大的消耗，投資企業(yè)不得不花費(fèi)巨大的精力在與制造業(yè)的博弈中爭(zhēng)取可以滿足收益率要求的組件價(jià)格。另一方面，制造企業(yè)試圖通過抬高的產(chǎn)業(yè)鏈成本倒逼投資商降低收益率底線，但平價(jià)之后的新能源投資市場(chǎng)已然發(fā)生了巨大的變化。與補(bǔ)貼時(shí)代，電價(jià)、消納、保障小時(shí)數(shù)等邊界均較為確定相比，平價(jià)之后的新能源電站投資收益率已然變成了一個(gè)區(qū)間數(shù)值，而非固定值。

以土地為例，光伏用地的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)一直較為混亂，其中包括一般農(nóng)用地的使用以及光伏復(fù)合項(xiàng)目的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、城鎮(zhèn)土地使用稅以及耕地占用稅的征收標(biāo)準(zhǔn)，各地政策不一，給光伏電站投資帶來了較大的困擾。政策的不明確，對(duì)于25年運(yùn)營周期的光伏電站來說，時(shí)不時(shí)會(huì)收到征稅以及用地問題的限制。

有投資企業(yè)反饋稱，其投資建設(shè)的光伏電站在土地三調(diào)之后涉及到占用基本農(nóng)田，目前尚未有明確的政策出臺(tái)，也不知道如何處理。另一方面，某東部省份的光伏電站近日收到了稅務(wù)通知，催繳土地使用稅。用地政策與稅收仍然是光伏電站投資頭頂上懸而未解的“達(dá)摩克利斯之劍”。

不僅如此，西北省份的新能源電力參與電力市場(chǎng)交易的比例亦在逐步攀升，新能源全年綜合電價(jià)均低于目前的基準(zhǔn)電價(jià)，對(duì)于以固定電價(jià)測(cè)算收益率的新能源電站來說，這無疑又是收益率邊界中的一大不確定性問題。

此外，全國性的電力市場(chǎng)改革正在逐步推進(jìn)。1月28日，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見》，提出到2030年新能源全面參與市場(chǎng)交易，報(bào)量報(bào)價(jià)參與現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)報(bào)價(jià)未中標(biāo)電量不納入棄風(fēng)棄光電量考核。這意味著5%的棄風(fēng)棄光率目標(biāo)將逐步放松甚至成為歷史，新能源運(yùn)營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)陡增。其中，首批試點(diǎn)省份的新能源參與現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)大部分低于基準(zhǔn)電價(jià)，山西電力現(xiàn)貨市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了連續(xù)17小時(shí)新能源0電價(jià)的情況。

另一方面，在新能源電站投資方面，國有企業(yè)參與新能源電站投資也在不斷面臨狀況。光伏們了解到，2021年督查組進(jìn)駐各大央企就新能源項(xiàng)目并購等進(jìn)行督察，個(gè)中存在的問題讓部分央企延緩了新能源并購的力度與速度。此外，國資委明確要求，央企資產(chǎn)負(fù)債率不得高于60%，部分央企受補(bǔ)貼拖欠以及多年投資新能源電站等帶來的影響導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超60%，這也將一定程度上縮減央企在新能源項(xiàng)目上的投資力度。

進(jìn)入2022年，新建項(xiàng)目大部分需要配置至少10%*2h的儲(chǔ)能，在當(dāng)前尚未出臺(tái)儲(chǔ)能相關(guān)價(jià)格機(jī)制的情況下，配置儲(chǔ)能只能徒增發(fā)電企業(yè)的投資成本。當(dāng)下，非技術(shù)成本的快速上升正逐步吞噬技術(shù)進(jìn)步的空間，而產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的持續(xù)動(dòng)蕩與居高不下，加劇了行業(yè)上下游的博弈，同時(shí)也帶來了嚴(yán)重的內(nèi)耗。投資商面臨的風(fēng)險(xiǎn)邊界與日俱增，如果行業(yè)內(nèi)耗持續(xù)增加，雙碳的陽光工程仍將耗時(shí)良久、兩敗俱傷。