業(yè)績簡評

公司發(fā)布2022 年第一季度業(yè)績預(yù)增報告，1Q22 預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利13-15.5億元，同增408.02%-505.72%;1Q22 預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利12.9-15.4 億元，同增440.93%-545.76%，超預(yù)期。

經(jīng)營分析

預(yù)計2022 年全年毛利率將維持在20%左右。根據(jù)公司指引，預(yù)計2022 年公司風(fēng)機出貨量8GW，同增33%(2021 年公司風(fēng)機出貨指引為6GW)，其中海/陸風(fēng)出貨分別為3/5GW。1Q22 公司毛利率持穩(wěn)，預(yù)計全年毛利率維持在20%水平。

擬倫交所上市，發(fā)力海外業(yè)務(wù)。4 月，公司通過《關(guān)于公司發(fā)行 GDR 并在倫敦證券交易所上市及轉(zhuǎn)為境外募集股份有限公司的議案》，計劃倫交所上市。募集資金擬搭建公司風(fēng)光儲氫矩陣式高端裝備制造業(yè)體系，推動公司國際化布局及補充運營資金。

公司為大兆瓦海風(fēng)龍頭，海上市占率持續(xù)提升。公司是國內(nèi)風(fēng)機大型化的先行者，具有產(chǎn)品更新快、成本低、發(fā)電量高、技術(shù)路線佳等多方面優(yōu)勢。在量產(chǎn)機型方面，公司已經(jīng)形成了以5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.XMW、11MW 級等產(chǎn)品為主的海上風(fēng)機產(chǎn)品譜系。公司海風(fēng)產(chǎn)品銷售容量占比快速提升，2019 年公司陸風(fēng)與海風(fēng)產(chǎn)品的銷售容量占比分別為85%、15%，1H21 為51%、49%。據(jù)我們測算，2019 年公司國內(nèi)海風(fēng)市占率約為19%，2021 年約提升至35%。

盈利調(diào)整與投資建議

預(yù)計公司2021 年凈利潤為33 億元，因Q1 業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)2022-2023 年盈利預(yù)測至37 億元(+7%)，47 億元(+6%)，同比去年分別增長141%、13%、25%，對應(yīng)EPS 1.70 元、1.91 元、2.40 元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)三年P(guān)E 分別為15.4、13.6、10.9 倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險

政策性風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、限售股解禁風(fēng)險、大股東減持風(fēng)險