很多現(xiàn)象和數(shù)據(jù)證明，混改后的中環(huán)股份變的更具活力，發(fā)展勢頭也更加兇猛。

4月7日晚間，中環(huán)股份發(fā)布了一份重量級投資公告稱，公司、TCL科技分別與內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府和呼和浩特市人民政府就共同在呼和浩特市投資建設(shè)內(nèi)蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項(xiàng)目群達(dá)成合作事宜，分別簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》和《合作協(xié)議》。

內(nèi)蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項(xiàng)目群各單體項(xiàng)目規(guī)劃及建設(shè)內(nèi)容包括：1、高純多晶硅項(xiàng)目，產(chǎn)能合計(jì)約 12 萬噸;2、半導(dǎo)體單晶硅材料及配套項(xiàng)目;國家級硅材料研發(fā)中心項(xiàng)目。以上科研及制造項(xiàng)目計(jì)劃總投資約 206 億元。

這是中環(huán)股份混改后發(fā)布的第二個重大投資項(xiàng)目，從投資規(guī)模看，也是中環(huán)迄今為止單體最大的投資項(xiàng)目，這樣的投資規(guī)模放在整個光伏領(lǐng)域也并不多見。(注：第一個投資項(xiàng)目為2021年2月簽約的銀川50GW單晶硅材料智能工廠及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，總投資120億元)

更具里程碑意義的事，這是業(yè)內(nèi)首次提出“產(chǎn)業(yè)城”這一概念，根據(jù)協(xié)議，政企間的資源融合、研發(fā)資源融合及協(xié)同發(fā)展理念都進(jìn)一步得到增強(qiáng)，自此中國光伏發(fā)展已從過去簡單的生產(chǎn)基地建設(shè)，提升為合力打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)城，標(biāo)志著中國光伏邁入新的發(fā)展階段。

公告發(fā)布1天后，即4月8日內(nèi)蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項(xiàng)目開工儀式在呼和浩特市隆重舉行，如此速度再次展現(xiàn)了中環(huán)股份非凡的戰(zhàn)略執(zhí)行力。

至此中環(huán)股份已對“硅料-硅片-電池片-組件”的全產(chǎn)業(yè)鏈完成強(qiáng)化，其產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力得到進(jìn)一步增強(qiáng)，未來值得期待。

一體化龍頭，勢不可擋

中環(huán)股份此次進(jìn)軍上游的一個大背景是，硅料價格已經(jīng)十二連漲，供應(yīng)鏈博弈依然撲朔迷離。

要知道，中環(huán)股份目前最核心業(yè)務(wù)單晶硅片在內(nèi)蒙古的產(chǎn)能布局已近100GW，如何保障原材料供應(yīng)、平衡原材料波動等顯得至關(guān)重要，所以此次在上游硅料領(lǐng)域建立一個穩(wěn)固陣地，對中環(huán)保障原材料供應(yīng)、掌控成本都具有戰(zhàn)略意義。

實(shí)際上，由于近兩年光伏外部環(huán)境巨變，在供應(yīng)鏈矛盾凸顯、產(chǎn)業(yè)鏈價格波動劇烈等諸多因素交織下，為了平衡風(fēng)險與機(jī)遇，很多光伏龍頭企業(yè)都在加速構(gòu)建一體化，投入資金動輒以百億計(jì)，整體看，“一體化”至少是五年內(nèi)的競爭趨勢，“一體化”也將深刻改變光伏產(chǎn)業(yè)固有的競爭格局。

而近年中環(huán)股份在“一體化”方面也有頗多布局，且都取得了實(shí)質(zhì)性成果。比如黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止2021年6月末，中環(huán)股份有五個重大在建工程，總投資額達(dá)243.82億元，涵蓋單晶硅片、疊瓦組件及半導(dǎo)體等產(chǎn)品，其中前三大在建項(xiàng)目工程進(jìn)度都在50%以上。

另據(jù)了解，作為業(yè)內(nèi)最大單體太陽能級單晶硅投資項(xiàng)目——50GW(G12)太陽能級單晶硅材料智能工廠(寧夏中環(huán)六期項(xiàng)目)項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2021年底開始投產(chǎn)，2023年全部達(dá)產(chǎn)。

在2021年第三季度，隨著G12 硅片的市場滲透率由年初的6%提升至20%，中環(huán)股份單晶總產(chǎn)能也同步提升至 73.5GW(其中 G12 產(chǎn)能占比約 59%)。預(yù)計(jì)2022-2023年中環(huán)股份光伏硅片產(chǎn)能可達(dá)140/160GW，其龍頭地位將進(jìn)一步提升。

中環(huán)股份在產(chǎn)業(yè)鏈中游電池片及組件環(huán)節(jié)的投資布局也在快速推進(jìn)中。比如目前中環(huán)股份江蘇地區(qū)G12高效疊瓦組件項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)6GW產(chǎn)能;而天津地區(qū)投建的G12高效疊瓦組件項(xiàng)目也已正式進(jìn)入投產(chǎn)階段。

另外，基于MAXEON公司(中環(huán)參股子公司，股票代碼：MAXN.0)擁有的IBC 電池-組件、疊瓦組件的知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)能力，中環(huán)股份推動MAXEON在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步拓展電池、組件的制造體系和地面式電站、分布式電站的市場開發(fā)業(yè)務(wù)，快速建立海外產(chǎn)業(yè)布局和全球供應(yīng)鏈體系，提升美國市場影響力。

據(jù)黑鷹光伏了解，2021年上半年MAXEON公司海外項(xiàng)目know-how 轉(zhuǎn)移有序進(jìn)行中，相應(yīng)設(shè)備已經(jīng)在運(yùn)往海外工廠的過程。

隨著中環(huán)在光伏各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的不斷加強(qiáng)，將有助于中環(huán)股份抵御供應(yīng)鏈博弈風(fēng)險，提升企業(yè)核心競爭力，更利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

半導(dǎo)體國產(chǎn)替代空間大，有望成領(lǐng)軍企業(yè)

根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021全球半導(dǎo)體硅片出貨面積達(dá)140億平方英寸，同比增長13.9%，未來三年，半導(dǎo)體硅片出貨量有望繼續(xù)逐年持續(xù)創(chuàng)下新高。目前全球半導(dǎo)體硅片主要被國外公司壟斷，尤其12英寸硅片國產(chǎn)化率較低，國產(chǎn)替代空間巨大。

而中環(huán)股份在半導(dǎo)體領(lǐng)域主要從事半導(dǎo)體硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋4-12英寸化腐片、拋光片、外延片等，是我國大陸地區(qū)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的半導(dǎo)體硅片企業(yè)之一，也是我國大陸地區(qū)唯一同時掌握全系列FZ和CZ晶體工藝的半導(dǎo)體材料企業(yè)。

筆者認(rèn)為，在國產(chǎn)半導(dǎo)體加速崛起的大趨勢下，中環(huán)股份很可能成為國產(chǎn)替代進(jìn)口趨勢下的最大受益者之一。

一組數(shù)據(jù)或許也能佐證這一觀點(diǎn)。首先半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年中環(huán)股份半導(dǎo)體產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)提升，8-12 英寸拋光片、外延片出貨量加速攀升，產(chǎn)銷規(guī)模同比提升90%以上。

另據(jù)了解，截至2021年三季度末中環(huán)股份已形成月產(chǎn)能8英寸65萬片，12英寸10萬片。預(yù)計(jì)2021年末實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能8英寸75萬片，12英寸17萬片的既定目標(biāo)。隨著天津市、江蘇宜興市的新增投資項(xiàng)目的順利推進(jìn)，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步有效釋放，有望持續(xù)受益行業(yè)高景氣及國產(chǎn)替代趨勢。

市場預(yù)計(jì)2021全年中環(huán)股份半導(dǎo)體業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)營收超 20 億元，這將是其連續(xù)兩年刷新半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收紀(jì)錄。

而中環(huán)股份總經(jīng)理沈浩平曾向黑鷹光伏透露其在半導(dǎo)體領(lǐng)域的戰(zhàn)略目標(biāo)：“爭取進(jìn)全球前四”。

持續(xù)創(chuàng)新力，構(gòu)建無限可能

不論光伏，還是半導(dǎo)體都屬于國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在這些領(lǐng)域有一個基本“常識”：擁有核心技術(shù)才是一個產(chǎn)業(yè)、一個企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的底氣與根本。

而真正的核心技術(shù)要不來、買不來、討不來，防止關(guān)鍵領(lǐng)域被卡脖子，關(guān)鍵在于企業(yè)持之以恒的研發(fā)投入，以及深厚的研發(fā)團(tuán)隊(duì)底蘊(yùn)。

中環(huán)股份整體研發(fā)實(shí)力如何呢?

首先，我們通過企業(yè)年度研發(fā)投入規(guī)模可以看到企業(yè)對于研發(fā)的重視程度。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，近十年間(2012年-2021年前三季度)中環(huán)股份研發(fā)投入合計(jì)超60億元，占營業(yè)收入比重達(dá)5.38%，其無論研發(fā)投入規(guī)模，還是研發(fā)投入比均位居行業(yè)前列。

另外，我們統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中環(huán)股份研發(fā)人員規(guī)模在數(shù)年間也一直保持快速增長趨勢，研發(fā)團(tuán)隊(duì)底蘊(yùn)日趨深厚：據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，中環(huán)股份研發(fā)人員規(guī)模已至少連續(xù)6年(2015年-2020年)保持正增長，截止2020年末已達(dá)886人，較6年前增長了3.66倍，其研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例也由5.24%增至8.64%。

一系列的研發(fā)戰(zhàn)略布局，中環(huán)股份也積累了豐碩的研發(fā)成果：據(jù)年報(bào)披露，截止2020年12月末，中環(huán)股份累計(jì)擁有授權(quán)知識產(chǎn)權(quán)732項(xiàng)，其中發(fā)明專利127項(xiàng)，較十年前約增長了22.61倍和4.08倍。

另一方面，中環(huán)股份應(yīng)用G12和疊瓦平臺型技術(shù)與工業(yè)4.0生產(chǎn)線深度融合，在提升公司生產(chǎn)制造效率、工藝技術(shù)水平等方面均取得了重大突破性進(jìn)展。

比如據(jù)黑鷹光伏了解，依托工業(yè) 4.0 及智能制造優(yōu)勢，中環(huán)股份勞動生產(chǎn)率和G12產(chǎn)線直通率均大幅提升，目前人均勞動生產(chǎn)率達(dá)到1000萬元/人/年以上。員工生產(chǎn)效率的提升將有助于進(jìn)一步降低企業(yè)成本。

大股東鼎力支持，混改后注入新活力

在談及收購中環(huán)股份的初衷時，TCL科技曾表示：“半導(dǎo)體光伏和半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)都具有技術(shù)門檻高、投資額大、產(chǎn)業(yè)周期長等特點(diǎn)，需要有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略管理能力，穿越產(chǎn)業(yè)周期的經(jīng)營能力和持續(xù)融資發(fā)展能力;需要保持產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，達(dá)到最佳經(jīng)營規(guī)模;需要以全球領(lǐng)先的目標(biāo)規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略。以上也是本集團(tuán)的核心能力和業(yè)務(wù)經(jīng)營邏輯。”

根據(jù)TCL集團(tuán)“9205”五年戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，中環(huán)將強(qiáng)化單晶硅和晶片優(yōu)勢，加強(qiáng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈能力建設(shè)，增強(qiáng)全球化經(jīng)營能力，從而實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先，半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)國內(nèi)領(lǐng)先的目標(biāo)。

為了展現(xiàn)企業(yè)的決心與信心，據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，2020年12月至今，中環(huán)股份控股股東/間接控股股東及實(shí)控人兼公司董事長李東升等合計(jì)增持了中環(huán)股份13877萬股股份，增持比例達(dá)4.57%，這樣的大手筆增持在整個資本市場都不多見。

早在2021年6月，中環(huán)股份還先后發(fā)布了股權(quán)激勵計(jì)劃與回購方案公告：宣布耗資3.3億元累計(jì)回購公司913.75萬股股票，其回購股票全部擁有對員工的股權(quán)激勵;參加本次員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過815人，其中董事、監(jiān)事、高級管理人員11人，其他員工不超過804人，業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)為2020-2022年凈利潤增長率平均不低于30%。

華西證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次股權(quán)激勵有效整合了公司凝聚力、提升員工積極性，在新體制和機(jī)制下，公司戰(zhàn)略清晰，組織團(tuán)隊(duì)充滿活力，經(jīng)營提質(zhì)增效，全面提升了競爭力。

中環(huán)股份的一系列產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，以及大股東及高管的增持行為，也獲得了很多投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和青睞，據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截止2021年末，基金及券商等投資機(jī)構(gòu)合計(jì)持有中環(huán)股份24827萬股股份(股份價值約103.65億元)，同比增長19.01，環(huán)比增長17.38%。