進入年報季，上市公司紛紛披露2021年度報告，部分賽道在這一輪新能源景氣周期當中，受益頗豐，業績大幅增長，表現靚麗。

值得注意的是，這些靚麗的賽道，都有很大共性。

光伏硅料

光伏硅料受益于下游需求增長，供不應求，價格同比大幅提升，硅料價格(單晶致密料)從2021年初約8.5萬元/噸，上漲到2021年底約23.1萬元/噸，漲幅超過170%，同時企業產能持續滿負荷運行，產能利用率高，盈利能力大幅提升。

在相關上市公司業績方面，比如大全能源2021年度營業收入108億元，同比增長132%;扣非后凈利潤57億元，同比增長448%;毛利率66%(上年同期34%)，凈利潤率53%(上年同期22%)。

此外，由于硅料價格漲幅較大，其直接下游因長單鎖定等供應鏈因素也階段性受益，去年光伏硅片企業的表現也頗為靚麗。

鋰資源

鋰資源行業，受益于全球新能源汽車及儲能電池景氣度提升，下游鋰電池環節產能擴張加速，材料需求增長快速，導致上游鋰鹽價格大幅提高。

碳酸鋰價格從2021年初約5.9萬元/噸，上漲到2021年底約28.7萬元/噸，漲幅超過380%;氫氧化鋰價格從2021年初約5.8萬元/噸，上漲到2021年底約22.6萬元/噸，漲幅超過280%。

在相關上市公司業績方面，比如贛鋒鋰業2021年度營業收入112億元，同比增長102%;扣非后凈利潤29億元，同比增長623%，毛利率40%(上年同期21%)，凈利潤率49%(上年同期19%)。

此外，由于鋰資源價格上漲速度較快，其直接下游因長單鎖定等供應鏈因素也階段性受益，去年磷酸鐵鋰正極材料企業的表現也頗為耀眼。

鋰電隔膜

同樣受益于下游新能源汽車及儲能電池需求增長，以及鋰電池產能的不斷擴大，去年隔膜需求大幅提升，盡管去年隔膜價格尚未明顯上漲，但隔膜產能利用率及良品率不斷提高，毛利率大幅提升。

同時，受制于隔膜設備國外產能及交付周期的影響，隔膜行業產能周期較長，交付周期普遍超過18個月，加之隔膜行業的化工屬性，設備調試和爬坡周期較長，目前產能周期已經長達24個月左右，隔膜持續供不應求，議價能力持續較強。

在相關上市公司業績方面，比如恩捷股份2021年度營業收入80億元，同比增長86%，扣非后凈利潤26億元，同比增長159%，毛利率50%(上年同期43%)，凈利潤率36%(上年同期27%)。

光伏硅料、鋰資源和隔膜成為新能源行業最為靚麗的細分領域，并呈現幾個共性特點：

第一，營業收入和凈利潤增幅較大，且凈利潤增幅超過營業收入增幅，可見盈利能力同期大幅提升，產品價格、產能利用率和良品率的提升是重要推動因素。

第二，都是上游核心材料，受益于下游光伏或鋰電的需求增長，且表現明顯優于下游光伏電池/組件或者鋰電池，其超額利潤很大程度上來自于對下游的“收割”。

第三，業績大幅增長與技術關聯性不大，主要受益于產能周期錯配導致的供需結構失衡，硅料產能周期18個月，隔膜產能周期24個月，鋰鹽開采周期更長，這些細分賽道的未來走勢將取決于后續產能釋放及供需結構的變化情況，這也將直接影響相關上市公司的股價表現。