進(jìn)入年報(bào)季，上市公司紛紛披露2021年度報(bào)告，部分賽道在這一輪新能源景氣周期當(dāng)中，受益頗豐，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，表現(xiàn)靚麗。

值得注意的是，這些靚麗的賽道，都有很大共性。

光伏硅料

光伏硅料受益于下游需求增長(zhǎng)，供不應(yīng)求，價(jià)格同比大幅提升，硅料價(jià)格(單晶致密料)從2021年初約8.5萬(wàn)元/噸，上漲到2021年底約23.1萬(wàn)元/噸，漲幅超過(guò)170%，同時(shí)企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)滿負(fù)荷運(yùn)行，產(chǎn)能利用率高，盈利能力大幅提升。

在相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)方面，比如大全能源2021年度營(yíng)業(yè)收入108億元，同比增長(zhǎng)132%;扣非后凈利潤(rùn)57億元，同比增長(zhǎng)448%;毛利率66%(上年同期34%)，凈利潤(rùn)率53%(上年同期22%)。

此外，由于硅料價(jià)格漲幅較大，其直接下游因長(zhǎng)單鎖定等供應(yīng)鏈因素也階段性受益，去年光伏硅片企業(yè)的表現(xiàn)也頗為靚麗。

鋰資源

鋰資源行業(yè)，受益于全球新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能電池景氣度提升，下游鋰電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張加速，材料需求增長(zhǎng)快速，導(dǎo)致上游鋰鹽價(jià)格大幅提高。

碳酸鋰價(jià)格從2021年初約5.9萬(wàn)元/噸，上漲到2021年底約28.7萬(wàn)元/噸，漲幅超過(guò)380%;氫氧化鋰價(jià)格從2021年初約5.8萬(wàn)元/噸，上漲到2021年底約22.6萬(wàn)元/噸，漲幅超過(guò)280%。

在相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)方面，比如贛鋒鋰業(yè)2021年度營(yíng)業(yè)收入112億元，同比增長(zhǎng)102%;扣非后凈利潤(rùn)29億元，同比增長(zhǎng)623%，毛利率40%(上年同期21%)，凈利潤(rùn)率49%(上年同期19%)。

此外，由于鋰資源價(jià)格上漲速度較快，其直接下游因長(zhǎng)單鎖定等供應(yīng)鏈因素也階段性受益，去年磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)的表現(xiàn)也頗為耀眼。

鋰電隔膜

同樣受益于下游新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能電池需求增長(zhǎng)，以及鋰電池產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，去年隔膜需求大幅提升，盡管去年隔膜價(jià)格尚未明顯上漲，但隔膜產(chǎn)能利用率及良品率不斷提高，毛利率大幅提升。

同時(shí)，受制于隔膜設(shè)備國(guó)外產(chǎn)能及交付周期的影響，隔膜行業(yè)產(chǎn)能周期較長(zhǎng)，交付周期普遍超過(guò)18個(gè)月，加之隔膜行業(yè)的化工屬性，設(shè)備調(diào)試和爬坡周期較長(zhǎng)，目前產(chǎn)能周期已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月左右，隔膜持續(xù)供不應(yīng)求，議價(jià)能力持續(xù)較強(qiáng)。

在相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)方面，比如恩捷股份2021年度營(yíng)業(yè)收入80億元，同比增長(zhǎng)86%，扣非后凈利潤(rùn)26億元，同比增長(zhǎng)159%，毛利率50%(上年同期43%)，凈利潤(rùn)率36%(上年同期27%)。

光伏硅料、鋰資源和隔膜成為新能源行業(yè)最為靚麗的細(xì)分領(lǐng)域，并呈現(xiàn)幾個(gè)共性特點(diǎn)：

第一，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增幅較大，且凈利潤(rùn)增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增幅，可見(jiàn)盈利能力同期大幅提升，產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)能利用率和良品率的提升是重要推動(dòng)因素。

第二，都是上游核心材料，受益于下游光伏或鋰電的需求增長(zhǎng)，且表現(xiàn)明顯優(yōu)于下游光伏電池/組件或者鋰電池，其超額利潤(rùn)很大程度上來(lái)自于對(duì)下游的“收割”。

第三，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)與技術(shù)關(guān)聯(lián)性不大，主要受益于產(chǎn)能周期錯(cuò)配導(dǎo)致的供需結(jié)構(gòu)失衡，硅料產(chǎn)能周期18個(gè)月，隔膜產(chǎn)能周期24個(gè)月，鋰鹽開(kāi)采周期更長(zhǎng)，這些細(xì)分賽道的未來(lái)走勢(shì)將取決于后續(xù)產(chǎn)能釋放及供需結(jié)構(gòu)的變化情況，這也將直接影響相關(guān)上市公司的股價(jià)表現(xiàn)。