昨日，國家統計局新聞發言人付凌暉在新聞發布會上表示，下階段，國際大宗商品價格高位波動的可能性較大。

付凌暉表示，從供給看，俄烏地緣政治沖突導致相關產品產量下降，以及出口管制增加，將沖擊全球大宗商品市場供應。從需求看，全球經濟持續恢復，將支撐大宗商品需求增加。同時，由于地緣政治沖突帶來部分國家間的制裁和反制裁，影響全球供應鏈效率，大宗商品運輸和交易成本上升，加大了價格上漲的壓力。在國際大宗商品市場供求關系偏緊、不確定增大的背景下，價格高位波動可能性較大。

對此，物產中大期貨有限公司副總經理景川認為，全球經濟的差異化以及貨幣政策的差異化，疊加全球疫情防控的差異化以及俄烏沖突，能源以及糧食出現大幅波動在所難免。而全球供應鏈的重構則顯著提升了大宗商品的需求，也加劇了市場的緊張狀況。

從地緣沖突局勢來看，現階段形勢仍錯綜復雜，尤其是西方和歐盟對于俄羅斯的制裁逐步落地，將對全球貿易以及供應鏈的穩定性帶來史無前例的沖擊。

“就目前大宗商品來看，供給的脆弱性抬升了價格，對產業鏈的影響也逐步顯現。而國內對部分商品的進口依存度較高，在被動承受原材料價格上漲的同時，一方面需要有效的替代原料;另一方面則是降低負荷，修復產品利潤水平。風險是，高價對需求的擠出效應與疫情多點散發下需求的邊際減弱疊加，經濟運行需要更多的穩增長政策來支撐。”光大期貨研究所所長助理鐘美燕稱。

“國際大宗商品價格出現較大幅度上漲，對我國經濟恢復運行帶來輸入型通脹壓力，同時抬高了企業生產經營成本，這給中小微企業帶來嚴峻挑戰。”新湖期貨宏觀研發總監李明玉表示，需要繼續采取相關措施嚴控價格抬升，特別是遏制不合理的價格上漲，引導上下游企業有效順暢交易。“在有序保供穩價的基礎上，還要繼續采取必要措施引導合理市場預期，避免陷入囤貨恐慌。在實施必要的財政、貨幣政策基礎上進一步采取推行降成本的政策措施，有力有效降低各環節的交易成本，讓企業特別是中小微企業經受住短期外部成本上升的沖擊，為企業持續恢復經營向好進一步騰挪空間和時間窗口。”

實體企業可適時運用風險管理工具

景川告訴記者，俄烏沖突導致已經緊張的能源市場雪上加霜，由于俄羅斯是全球第一大天然氣出口國、第二大原油出口國，尤其對于歐洲而言，其27%的原油、40%的天然氣源于俄羅斯，俄烏沖突導致歐洲能源價格的大幅上漲，進一步推動了全球的價格。“我國作為全球最大的原油消費國，在能源價格居高不下的情況下，經濟運行成本將顯著提高。”景川稱，而俄羅斯、烏克蘭作為全球主要小麥、玉米(2987, 24.00, 0.81%)以及葵花籽的生產國，在西方制裁以及戰爭阻隔的背景下，其供給也將受到影響，全球氣候的不確定也加劇了農產品價格的上漲。化肥作為原油的下游產品，在原油緊張的背景下，其未來的預期也難以避免的會存在趨緊的預期，也將進一步影響對農產品的種植。

“農產品在俄烏關系之下延續強勁，市場對于俄烏的影響可能仍存在低估，在產量、貿易、物流、生物能源等多方面都存在強邏輯。糧食問題帶來通脹的長邏輯可能仍較大;能源端在俄烏關系下強勢。但市場對消息有充分消化，且多國在供給端尋找替代，化工板塊受制于弱需求，強供給，產業利潤大幅壓縮，只能通過產能利用率的降低來調節產業利潤。”李明玉稱。

同樣，在鐘美燕看來，以化工品為例，疫情影響下聚酯加速減產，大廠減停較為集中;聚烯烴檢修裝置仍較為集中，石化企業庫存處于中位水平。不同產業鏈面臨的矛盾程度略有差異，不過目前是需求壓制相對確定，供給矛盾預期強于現實，化工端跟隨成本反應為主，即油價漲跌影響化工品節奏。

“隨著原油波動，剔除能源價格的影響，化工板塊在已經低估值之下交易難度加大。歐美等經濟體不斷釋放儲備能源，短期能源價格雖略有緩和，但長期風險仍大。”李明玉如是說。

“整體來看，化工品將振蕩運行為主。產業鏈環節中不同角色對應的策略有所差異，下游應以逢低采購為主，等待后續需求回歸。上游則需要提前鎖定原材料成本，做好安全庫存儲備。”鐘美燕稱。

“由于我國在資源上的不足，國際大宗商品的高位運行顯著推升了PPI，但下游消費不振使得PPI向CPI傳導不暢，同時大量的境外訂單又提升了我們對資源的依賴。PPI與CPI的剪刀差長時間運行勢必會不斷壓縮境內企業的利潤。”景川表示，目前，歐美經濟運行短周期的下半場，在FED加息縮表的背景下，化工產品的劇烈波動在所難免，而地緣政治與異常天氣也將推升農產品價格。在他看來，適時運用風險管理工具以及場外衍生品工具進行風險管理，避免由于價格劇烈波動所帶來的尾部風險勢在必行。