上半年煤炭行業量價齊增帶來了較好的盈利增長，煤炭上市公司紛紛發布業績預增。隨著調控效果逐步顯現，下半年煤價面臨較大壓力。不過從投資角度看，我們認為宏觀經濟預期是關鍵，在煤炭股估值處于底部而宏觀調控放松跡象開始顯現的時候，煤炭股的投資機會也逐步到來，維持行業推薦的投資評級。

上半年煤炭上市公司紛紛發布業績預增公告：其中、神火股份、兗州煤業、盤江股份、平煤股份、國陽新能、山煤國際業績分別預增200-250%、超過100%、50%以上、45%、42%、33%。

上半年量價齊增推升行業業績：

根據安監總局數據，10年前5月，煤炭產量合計12.9億噸，同比增長24%。

上半年宏觀經濟復蘇支撐了煤炭整體需求，旺季供求緊張，而3月份以來的傳統淡季也由于南方的嚴重干旱出現了淡季不淡的情況。秦皇島煤價高位波動，10年以來5500大卡動力煤一直在680~750元/噸左右波動。

煉焦煤價格自09年四季度以來穩步上漲，10年1、2月份，焦煤上市公司普遍提價（10年1、2月份上市公司具體提價情況見附表）。由于上市公司提價1月份幅度較小，2月份漲幅較大，同時考慮到累加效用，因此，提價對業績的貢獻在2季度更加明顯。

業績增長較多的公司主要是兩類：動力煤現貨煤量較多的公司和冶金煤公司..根據我們預測，上半年上市公司業績平均增幅超過63%，我們重點跟蹤的上市公司半年度業績預增或我們預測如下：

半年度業績增長超過100%為神火股份、恒源煤電、冀中能源和兗州煤業，其中：

神火股份業績增幅為222%：09年煤價處于低位，電解鋁虧損嚴重拖累業績，去年同期業績基數低，而10年以來煤炭業務量價均有增長，電解鋁盈利能力明顯改善。

冀中能源業績增幅108%：主要是一方面資產注入增厚業績超過20%，同時公司業績彈性大，煤價上漲時業績提升明顯（主要商品煤1月份提價90~100元/噸，2月份再次提價80~100元/噸）。

兗州煤業業績增幅102%：主要是公司現貨銷售占比較大，現貨煤價漲幅較大支撐公司業績增長。另外，由于美元匯率波動造成的匯兌損益可能影響公司業績。

恒源煤電業績增幅為202%：主要是新注入資產增厚業績。

半年度業績增長超過40%的為盤江股份（84%）、平煤股份（63%）、西山煤電47%和國陽新能（42%）。業績增長主要受益于冶金煤價格提升較多，其中：盤江股份1月提價150元/噸，平煤1、2月份分別提價50元/噸和130元/噸，西煤不同商品煤累計提價160~300元/噸。

開灤業績增長30%：公司上半年煤價累計提價210元/噸，業績漲幅低于其他。