公告：

公司發(fā)布2021 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收634.91 億元，同增43.64%;歸母凈利潤(rùn)82.08 億元，同增127.5%;扣非凈利潤(rùn)84.86 億元，同增252.35%。

公司22Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收246.85 億元，同增132.49%;歸母凈利潤(rùn)51.94 億元，同增513.01%;扣非凈利潤(rùn)51.35 億元，同增544.95%。

點(diǎn)評(píng)：

1、公司定位清晰，硅料、電池片行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定。硅料、電池片行業(yè)，公司擁有領(lǐng)先的規(guī)模、技術(shù)、成本、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。2021 年公司高純晶硅產(chǎn)量全球第一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到 22%(CPIA 統(tǒng)計(jì))，電池出貨量連續(xù) 5 年全球第一(PVinfolink 統(tǒng)計(jì))。同時(shí)公司在戰(zhàn)略上堅(jiān)持專業(yè)分工，不會(huì)花費(fèi)過多時(shí)間投入到一體化上，而是把主要精力都放在硅料、電池片的發(fā)展上，不斷保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持自己行業(yè)龍頭地位。

2、硅料業(yè)務(wù)盈利處于行業(yè)高位，放量超預(yù)期。2021 年的公司高純晶硅及化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入是187.61 億元，同比增長(zhǎng)186.89%。硅料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量是10.77萬噸，同比增長(zhǎng)27.3%，毛利率達(dá)到71.8%。同時(shí)全年產(chǎn)能安全穩(wěn)定運(yùn)行，硅料產(chǎn)能利用率達(dá)到了129.91%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

3、電池片友商普遍虧損，公司反而盈利。公司長(zhǎng)期以來高度重視技術(shù)研發(fā)，在行業(yè)內(nèi)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2021 年公司在電池片領(lǐng)域重點(diǎn)開展新技術(shù)、新產(chǎn)品量產(chǎn)導(dǎo)入過程中的跨板塊鏈接和集成工作。得益于與上下游的深度戰(zhàn)略合作關(guān)系和領(lǐng)先的質(zhì)量、成本管控優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)，公司在行業(yè)大幅下調(diào)開工率的情況下產(chǎn)能利用率仍然達(dá)到了 99.47%，公司銷量繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)全年保持盈利，在行業(yè)友商普遍虧損的情況下，實(shí)現(xiàn)每KW在16-17 元之間的盈利水平。

投資建議：雖然今年行業(yè)硅料大幅擴(kuò)產(chǎn)可能會(huì)帶來一定供給端的沖擊，電池片未來主流路線仍不清晰，但預(yù)計(jì)公司憑借優(yōu)異的管理團(tuán)隊(duì)、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)以及濃厚的技術(shù)底蘊(yùn)獲得超額優(yōu)勢(shì)，看好公司今年硅料、電池片業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)通威股份22、23 年?duì)I業(yè)收入分別為953、917 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為178、127 億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為117%、-28.8%。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、公司產(chǎn)能放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等