“五一”假期過后首個交易日，有著“寧王”之稱的寧德時代(376.950, 0.95, 0.25%)新能源科技股份有限公司(下稱 寧德時代)股價“跌”上熱搜，開盤后跌幅一度超過10%。作為創業板市值居首的公司，寧德時代股價的大幅波動，甚至帶動創業板指下行。

行業人士認為，此輪股價下跌與寧德時代2022年一季度財報表現不及預期相關。受動力電池原材料價格上漲影響，寧德時代今年一季度“增收不增利”，歸母凈利潤同比下滑23.62%至14.93億元。

5月5日下午，寧德時代2021年度業績說明會在互聯網端召開，有投資者提及公司股價大跌的問題，寧德時代董事長曾毓群表示，作為快速成長的高科技企業，寧德時代從2015年至2021年的營收、凈利潤，年復合增長率分別為56%、52%，估值方式應參考世界級高科技企業早期水平。

但對于寧德時代持續下跌的原因、是否長期估值過高等問題，曾毓群似乎沒有正面回應。截至5月5日收盤，寧德時代總市值8764萬億元，比去年底的巔峰時期蒸發了超過7000億元。

盡管股價暴跌，但“寧王”依舊對資本市場擁有極強吸引力。從成交量上看，寧德時代早盤成交量巨大。截至發稿，寧德時代成交量超60萬手，成交額超過200億元，單日成交額創上市以來新高。

這意味著，仍有大量資金涌入“抄底”。

“寧王”股價跌去40%

5月5日，寧德時代大幅低開，開盤價365元/股，開盤僅20分鐘后一度暴超13%。

事實上，進入2022年以來，寧德時代股價一直呈下降趨勢。4月20日，寧德時代不復權股價創階段新低，收盤報407元，總市值跌破萬億，約為9486億元。此后總市值持續徘徊在萬億元之下。截至5月5日收盤，寧德時代報價于每股376元，下滑8.15%，總市值8764億元。

2021年12月寧德時代股價沖至每股692元的頂峰，總市值超1.6萬億元。相比之下，寧德時代股價回調幅度已超40%。

寧德時代大跌，消息面上，公司2022年一季報低于市場預期被認為是主要原因。

根據財報，寧德時代2022年一季度整體呈現“增收不增利”的局面：實現營業收入486.78億元，同比增長153.97%，環比下降14.59%;實現歸母凈利潤14.93億元，同比下降23.62%;實現扣非歸母凈利潤9.77億元，同比下降41.57%。

對此，多家證券機構分析認為，寧德時代盈利能力下滑，主要受到上游原材料價格上漲，成本承壓顯著的影響。

過去一年，寧德時代主要產品三元鋰電池的主要原材料價格經歷彈射式上漲。據上海有色金屬網數據，電池級碳酸鋰均價，從2021年初的每噸價格不足5萬元，飆升至2022年一季度接近50萬元/噸，漲幅接近10倍。

反映在財報上，寧德時代2022年一季度銷售毛利率僅為14.48%，相較于去年同期下降10.32個百分點。

對此，西南證券(3.580, -0.07, -1.92%)認為，寧德時代2021年動力鋰電池產品單位利潤約為0.08元/Wh(瓦時)，若成本壓力得不到傳導，“僅碳酸鋰漲價或吞噬公司全部利潤”。

根據寧德時代2021年報，動力電池業務是寧德時代收入來源的絕對主力，占據公司整體營收的七成。

不過，寧德時代早前發布公告稱，公司正與合作客戶進行協商，預計在短期內將產品漲價落地，以分攤成本壓力，維持盈利空間。

作為動力電池行業的巨擘，寧德時代此次業績變化，究竟是短期現象還是長期變數，自然引發行業關注。5月5日的股價波動，更是直接把寧德時代送上微博熱搜，圍繞公司的“唱多”及“唱空”，爭論不休。

此前，有消息顯示，寧德時代第二大股東，副董事長黃世霖減持減持總計約105萬股，金額約5.86億元。對此，寧德時代予以否認。其相關負責人對媒體表示：“黃董并沒有減持，請勿以訛傳訛。”

事實上，盡管股價下跌，5月5日，寧德時代流入及流出資金均達到百億元級別。

據萬得統計，寧德時代近1日內主力資金總體呈流入狀態，顯示出市場對寧德時代未來走勢觀點的分化。

寧德時代毛利降低，刺痛投資者

引發此輪股價波動的關鍵，正是寧德時代2022年一季報。事實上，寧德時代4月20日股價下跌，總市值跌破萬億元，被部分市場認識認為與一季報不及預期相關。

對此，寧德時代于5月5日凌晨發布《投資者關系活動記錄表》，就一季度盈利能力同比、環比下滑明顯進行說明。

寧德時代方面表示，碳酸鋰等原材料價格上漲的幅度超過預期，客戶端價格傳導相對謹慎，疊加一季度銷量因季節性因素環比下降等，是導致公司一季度盈利同比、環比雙降的原因。

面對公司一季度盈利能力及毛利率下滑，寧德時代的解決方法是將風險均攤。

“3、4月份碳酸鋰價格較高，對二季度成本有一定影響。”寧德時代在公告中表示，將在接下來對動力電池產品進行相應漲價。

在國內動力電池市場，寧德時代的市占率達到50%左右，合作車企包括特斯拉、現代、福特、戴姆勒、長城、理想、蔚來等主流主機廠。

部分業內人士認為，寧德時代動力電池產品二季度調價，或將引發新一輪的新能源車產品漲價。

事實上，早在今年3月份，理想汽車創始人李想已經“劇透”了二季度動力電池的漲價壓力。

“目前來看，和電池廠商已經合同確定了二季度電池漲價幅度的品牌，基本就都立刻宣布漲價了。”李想稱，其他車企在等待價格談妥后，也會立刻宣布漲價，“二季度電池成本上漲的幅度非常離譜。”

有業內人士此前對《財經天下》周刊表示，今年部分動力電池企業的價格談判規則從年單變成了價格每季度談定，對于車企而言，動力電池的成本壓力會更大。

不過，對于此輪動力電池產品漲價幅度幾何?寧德時代方面并未作出具體回應。

“每家客戶情況不完全一樣，漲價是動態調整的。”寧德時代方面透露，目前公司已基本完成與車企的協商調價，將在二季度逐步實施落地。

“寧王”缺錢?

去年以來，隨著二線動力電池廠商開始發力，動力電池領域的市場格局變化，成為熱門話題。而對于二線競爭對手，寧德時代在多個場合表達“輕松姿態”。

在今年4月底發布的投資者關系活動記錄表中，寧德時代方面回應，“友商擴產不意味著會增加競爭，有創新材料體系、結構體系的產品，才值得競爭。”

而在5月5日凌晨發出的這份最新記錄表中，寧德時代再次提及公司對于市場格局的態度。寧德時代方面認為，未來行業競爭不僅是看單個產品或技術，而是綜合實力的比拼，比如供應鏈體系、制造體系以及技術研發實力。

但事實上，鞏固城池的壓力并不小。比如建立上述體系能力，意味著巨額資金投入。

過去一年，為守住市場份額，寧德時代在技術研發、產能擴張以及上游原材料布局方面持續加碼。根據年報，寧德時代2021年投資活動產生的現金流量凈流出較上年增加387.29億元，增幅達到257.29%。

盡管認為產能并非一切，但在眼下動力電池行業的產能擴張“軍備賽”中，寧德時代并不能缺席。公開資料顯示，寧德時代目前在建動力電池產能為140GWh，到2025年，公司在動力電池業務、儲能電池業務的合計產能將超過700GWh。

有業內人士告訴《財經天下》周刊，1GWh動力電池產能的投資額約為4億至5億元，產能擴張的背后，企業面臨著巨大的資金壓力。

值得一提的是，在公司發布2021年報后，寧德時代曾表示“2021年度不派發現金紅利”。原因之一，即是“公司預計2022年在產能建設、研發投入以及原材料采購等方面將有重大投資計劃和現金支出。”

不過，對于市場競爭，寧德時代依舊樂觀。“隨著高性價比新產品陸續量產，相比與二線的優勢差距在不斷加大。”