本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司公布員工持股計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心。多晶硅行業(yè)高景氣延續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，公司多晶硅產(chǎn)能快速提升，量利齊升助力業(yè)績(jī)高增，新電池技術(shù)值得期待。

投資要點(diǎn)：

維持“增持”評(píng)級(jí) 。公司公布員工持股計(jì)劃，彰顯發(fā)展信心，維持2022-2024 年EPS 預(yù)測(cè) 4.03、4.45、5.21 元。公司持續(xù)受益多晶硅持續(xù)高景氣，量利齊升助力業(yè)績(jī)高增。維持目標(biāo)價(jià)64.75 元。

員工持股計(jì)劃綁定核心員工，彰顯公司發(fā)展信心。公司公告2022-2024員工持股計(jì)劃草案，籌集資金總額不超過(guò)28 億元，按照不高于1:1 杠桿，產(chǎn)品規(guī)模上限不超過(guò)56 億，持股上限約1.39 億股，存續(xù)期3 年，鎖定期1 年，股票來(lái)源為二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買。本次計(jì)劃初始設(shè)立成員為高管共14 人，認(rèn)購(gòu)比例上限為30%;預(yù)留份額為70%，將主要根據(jù)2022 年、2023 年和2024 年業(yè)績(jī)考核結(jié)果分配給對(duì)公司有突出貢獻(xiàn)的核心骨干員工。此次員工持股計(jì)劃彰顯公司發(fā)展信心 ，并激勵(lì)、綁定核心員工，與公司共成長(zhǎng)。

硅料高景氣超預(yù)期，新電池技術(shù)值得期待。2022 年以來(lái)，受益于下游需求高增的支撐，硅料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)程度超市場(chǎng)預(yù)期，伴隨硅料-工業(yè)硅剪刀差開始逐步放大，硅料先進(jìn)產(chǎn)能單噸盈利持續(xù)提升。截至2021 年底，公司多晶硅總產(chǎn)能達(dá)18 萬(wàn)噸，新建產(chǎn)能有序投產(chǎn)，將持續(xù)受益行業(yè)高景氣紅利。電池方面，截至2021 年底，公司電池總產(chǎn)能達(dá)45GW，并已實(shí)現(xiàn)1GWHJT+1GW TOPCon 量產(chǎn)中試布局，預(yù)計(jì)至2022 年底公司電池產(chǎn)能將超70GW，并規(guī)劃至2026 年形成產(chǎn)能130-150GW。展望2022 年，電池片環(huán)節(jié)有望迎來(lái)盈利改善，單瓦盈利修復(fù)，并持續(xù)關(guān)注新型電池技術(shù)進(jìn)展情況。

催化劑。硅料價(jià)格維持高位、非硅成本繼續(xù)下降、新產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情、匯率、貿(mào)易等影響海外光伏需求。