行業(yè)近況:國際動力煤價格基本平穩(wěn),煉焦煤價格繼續(xù)下行。澳大利亞紐卡斯爾港動力煤FOB(6700大卡/千克)小幅下跌0.7美元至96.3美元/噸。澳大利亞昆士蘭主焦煤離岸價較前一周大幅下跌10.6美元/噸,或5.1%至198.17美元/噸,5月以來累計跌幅達21.8%。美國東海岸漢普頓港高揮發(fā)分和低揮發(fā)分優(yōu)質(zhì)煉焦煤則分別小幅下跌3.5%、1.1%至193美元/噸和217.5美元/噸,5月以來累計跌幅分別為19.6%和7.4%。考慮匯率、增值稅、海運費等因素后,澳洲動力煤價格與國內(nèi)價格基本持平,焦煤價格則高于國內(nèi)62元/噸,預計未來進口將繼續(xù)回落。

國內(nèi)動力煤價格維持高位,焦煤價格維持疲軟態(tài)勢。近日各地持續(xù)高溫,火力發(fā)電呈快速回升態(tài)勢,從而推動煤炭價格維持高位。秦皇島山西優(yōu)混煤FOB(5500大卡/千克)連續(xù)7周維持在755元/噸的水平。焦煤價格則延續(xù)疲軟態(tài)勢,部分地區(qū)焦煤價格小幅下調(diào)。

海運費下跌至成本線附近,進一步下跌空間有限。BDI指數(shù)和BCI指數(shù)連續(xù)第7周回落,分別大幅下降9.6%和20.3%;截至7月9日,澳大利亞丹皮爾港至青島港運價繼續(xù)下跌0.95美元/噸至7.3美元/噸。秦皇島至廣州、秦皇島至上海煤炭運價分別下跌4元/噸、2元/噸至57元/噸和30元/噸,跌幅分別為6.6%和6.3%。海運費低迷,主要由于鋼材、鐵礦石等干散貨市場不景氣,預示著未來煤炭下游需求還將繼續(xù)疲軟。

港口庫存小幅上升,電廠庫存維持在18天左右。上周秦皇島煤炭庫存小幅上升14萬噸。其中,外貿(mào)煤庫存減少5萬噸,內(nèi)貿(mào)煤庫存增加19萬噸。各電廠耗煤量有所下降,煤炭庫存維持在18天的水平。

受南方暴雨影響,電廠日均耗煤量有所下降。受到南方暴雨的影響,居民用電增勢趨緩,水電出力增加,電廠日均耗煤量較前一周有所下降。但隨著雨后氣溫快速回升,預計未來一段時間日均耗煤量將再次上升。

房地產(chǎn)成交量環(huán)比上升,成交價小幅下跌。中金公司重點監(jiān)測的16個城市成交量環(huán)比均值上升23%,中值上升12%。成交價環(huán)比均值上升3%,中值基本持平,但剔除北京蘇州的低基數(shù)效應后,實際成交均價小幅下跌3%。中金房地產(chǎn)組預計隨著推盤量增加和價格向下調(diào)整,未來幾周成交量將繼續(xù)回暖。

鋼鐵行業(yè)疲軟,鋼材焦炭價格繼續(xù)回落。上周螺紋鋼、熱軋板、冷軋板和中厚板價格分別下降1.1%、1.4%和0.4%和2.5%至3600元/噸、4100元/噸、4850元/噸和3830元/噸。各地焦炭價格繼續(xù)回調(diào)。太原一級、二級冶金焦分別下跌20元/噸和30元/噸;介休地區(qū)一級、二級冶金焦分別下跌50元/噸;臨汾一級、二級、三級冶金焦分別下跌50元/噸、30元/噸和50元/噸。山西以外地區(qū),天津一級、二級冶金焦分別下跌30元/噸和50元/噸。

估值與建議:近期調(diào)控略有放松、房地產(chǎn)成交量回升,以及煤礦安全事故頻發(fā),刺激煤炭板塊估值快速修復,但能否持續(xù)仍有待觀察。目前正值動力煤旺季,電廠需求處于高位,預計價格仍將高位運行。焦煤方面,受到下游需求走弱的影響,各地焦煤價格陸續(xù)調(diào)整,未來仍有下調(diào)空間。由于近期調(diào)控政策略有松動、房地產(chǎn)成交量企穩(wěn)回升,以及多起煤礦事故引發(fā)短期供應偏緊的預期,煤炭板塊估值快速回升。但受制于宏觀經(jīng)濟減速和調(diào)控效應滯后顯現(xiàn),未來能否持續(xù)反彈仍有待觀察。謹慎的投資者可以逢高減持。

風險提示:緊縮政策效應超預期;歐洲債務危機進一步惡化。