今年以來(lái)，組件價(jià)格繼續(xù)高企，總體維持在1.9元/W左右的高位，近日甚至還有進(jìn)一步漲價(jià)的風(fēng)向。

但是，今年國(guó)內(nèi)外光伏裝機(jī)表現(xiàn)亮眼，不懼組件價(jià)格高企，看似不明覺(jué)厲，實(shí)則光伏裝機(jī)影響因素正從“制造端”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)端”，光伏行業(yè)價(jià)值鏈正在迎來(lái)新一輪重構(gòu)。

好不熱鬧。

光伏裝機(jī)蓄勢(shì)再出發(fā)

2021年，受光伏組件價(jià)格上漲的沖擊，全球及國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)不及預(yù)期，全球光伏裝機(jī)同比增長(zhǎng)30%，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)增速僅14%，其中集中式電站下滑27%，增長(zhǎng)主力來(lái)自價(jià)格承受力更強(qiáng)的戶用光伏，同比增長(zhǎng)116%。

今年以來(lái)，市場(chǎng)端明顯回暖。

一季度，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)13.21GW，同比增長(zhǎng)148%，其中集中式4.34GW(占比33%)，同比增長(zhǎng)72%;分布式8.87GW(占比67%)，同比增長(zhǎng)215%，其中工商分布式6.32GW，同比增長(zhǎng)308%;戶用光伏2.55GW，同比增長(zhǎng)102.4%。4月份，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

海外市場(chǎng)需求同樣旺盛，今年1-3月我國(guó)光伏組件出口額約106億美元，同比增長(zhǎng)123%;出口量約41.3GW，同比增長(zhǎng)109%。

此外，歐盟正在考慮所有新建建筑都必須安裝屋頂光伏系統(tǒng)，便于擺脫能源依賴。歐洲市場(chǎng)是中國(guó)光伏組件出口的第一大海外市場(chǎng)，2021年及今年一季度占比超過(guò)40%。

過(guò)去一年，光伏行業(yè)在“碳中和”浪潮中大紅大紫，資本洶涌，預(yù)期爆棚，制造端價(jià)格大幅上漲，嚴(yán)重制約了下游裝機(jī)需求。

如今，組件價(jià)格依然高企，甚至不降反漲，為何裝機(jī)反而轉(zhuǎn)向回暖，大有需求積蓄之后再釋放的態(tài)勢(shì)，盡管有類似大型風(fēng)光基地這樣的政策推動(dòng)，但去補(bǔ)貼之后，光伏裝機(jī)終究還是市場(chǎng)化行為。這又如何理解?

從“制造端主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)端主導(dǎo)”

關(guān)于光伏電站投資的影響因素，本公眾號(hào)于今年4月1日和4月9日分別發(fā)表了《成本向下，負(fù)擔(dān)向上，光伏收益率難逃宏觀局限性》和《對(duì)比鋰電，誰(shuí)說(shuō)光伏上游沒(méi)有“稀缺資源”?》，都有涉及，相關(guān)觀點(diǎn)：

“光伏平價(jià)之后，決定光伏項(xiàng)目收益率的關(guān)鍵因素將不再是制造端，而是太陽(yáng)光資源的可獲得性及其潛在的獲得成本，不同國(guó)家、地區(qū)或領(lǐng)域存在差異。”

“目前，在獲取國(guó)內(nèi)光伏資源的時(shí)候，正在承擔(dān)越來(lái)越多的花式負(fù)擔(dān)，潛在獲得成本繁雜，并逐漸淪為公共事業(yè)，難以享受超額收益，收益率與我國(guó)宏觀收益率趨于一致。”

“在目前較低宏觀利率水平的背景下，社會(huì)資金充裕，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，市場(chǎng)供需充分博弈，光伏項(xiàng)目很難享受超額收益，合理收益率將是正常狀態(tài)，各種花式負(fù)擔(dān)必然會(huì)層出不窮地沖擊光伏度電成本下降帶來(lái)的收益。”

“目前那些觀望的裝機(jī)需求，還在期盼光伏制造端成本下降，可能意義不大，因?yàn)檫@無(wú)助于提升收益率。而這一切，更像是光伏行業(yè)的一個(gè)宏觀宿命。”

概言之，光伏電站的收益率決定因素，正在從以前的“制造端(技術(shù)成本)導(dǎo)向”，轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;市場(chǎng)端(非技術(shù)成本)導(dǎo)向”。組件價(jià)格因素對(duì)收益率的直接影響正在減弱，組件價(jià)格高企，非技術(shù)成本變低;組件價(jià)格回落，非技術(shù)成本變高，最終收益率并非微觀的組件價(jià)格決定，而是宏觀收益率決定。

為此，光伏電站收益率的決定因素正在發(fā)生變化，市場(chǎng)端的認(rèn)識(shí)也逐漸客觀理性，不得不接受現(xiàn)實(shí)。

市場(chǎng)端與制造端之間的商業(yè)關(guān)系已經(jīng)發(fā)生微妙變化，上下游之間的博弈也呈現(xiàn)新態(tài)勢(shì)，為此市場(chǎng)端的裝機(jī)需求正在擺脫組件價(jià)格(技術(shù)成本)的擾動(dòng)，更多考慮資金成本、宏觀收益率、隱性花式負(fù)擔(dān)、碳排放等非技術(shù)成本，回歸宏觀現(xiàn)實(shí)。

市場(chǎng)端也有超額利潤(rùn)

光伏不光是技術(shù)活，還是市場(chǎng)活，光伏裝機(jī)不僅受技術(shù)成本影響，而且越來(lái)越受市場(chǎng)端非技術(shù)成本的影響。

在這個(gè)背景下，市場(chǎng)端的重要性也越來(lái)越重要。就跟家電、手機(jī)、汽車等消費(fèi)品一樣，在推廣初期，產(chǎn)品、技術(shù)及成本等制造因素很重要，但到了后期廣泛應(yīng)用階段，制造因素變?nèi)酰放坪颓罏橥酰踔脸霈F(xiàn)專門的品牌商，不需要制造環(huán)節(jié)了。

如今，光伏行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，應(yīng)用場(chǎng)景不斷縱深，從北美到南美，從歐洲到澳洲，從集中式到分布式，從工商分布式到戶用光伏，從漁光互補(bǔ)到大型風(fēng)光基地，從“光伏+儲(chǔ)能”到“光伏+建筑”，等等。

其中，部分光伏市場(chǎng)和場(chǎng)景，對(duì)品牌和渠道的要求較高，比如戶用光伏、工商分布式、BIPV市場(chǎng)、海外市場(chǎng)等，相應(yīng)的品牌和渠道溢價(jià)，自然更加明顯。

如果說(shuō)制造端技術(shù)迭代有超額利潤(rùn)，那么在市場(chǎng)不斷縱深和場(chǎng)景不斷豐富的背景下，市場(chǎng)端也可以有超額利潤(rùn)，尤其是品牌和渠道的價(jià)值越來(lái)越大。

在這個(gè)背景下，擁有品牌和渠道資源的組件企業(yè)尤為受益，尤其是組件巨頭，而我國(guó)擁有全球前六大光伏組件企業(yè)，他們占據(jù)了全球約70%的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)滲透全球各個(gè)角落和各個(gè)場(chǎng)景。

典型表現(xiàn)比如，國(guó)內(nèi)戶用光伏的推廣和發(fā)展，尤其是去年以來(lái)的突飛猛進(jìn)，市場(chǎng)端就功不可沒(méi)，尤其是頭部企業(yè)，推動(dòng)了商業(yè)模式的創(chuàng)新，引導(dǎo)了行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，刺激了各路資本包括能源央企的積極介入。

5月16日，本公眾號(hào)系統(tǒng)分析了“光伏組件的乘數(shù)效應(yīng)及組件巨頭的全新價(jià)值主張”：

組件環(huán)節(jié)執(zhí)光伏行業(yè)牛耳，乘數(shù)效應(yīng)十分明顯，在產(chǎn)業(yè)鏈一體化、場(chǎng)景多元化的背景下，向上可以深入制造端，尤其是技術(shù)迭代突出的電池片，獲取超額利潤(rùn);向下可以涉足場(chǎng)景端，尤其是海外市場(chǎng)和戶用光伏，獲取品牌及渠道溢價(jià)。

組件巨頭們既可以引領(lǐng)新一代電池技術(shù)創(chuàng)新，還承擔(dān)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的拓展及各種場(chǎng)景的滲透，市場(chǎng)端的先發(fā)優(yōu)勢(shì)尤為明顯。

可見(jiàn)，光伏裝機(jī)影響因素正在從“制造端”向“市場(chǎng)端”轉(zhuǎn)變，光伏行業(yè)價(jià)值鏈迎來(lái)新一輪重構(gòu)，市場(chǎng)端的價(jià)值越來(lái)越大，也可以享受超額利潤(rùn)，具有品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的組件企業(yè)更可以享受市場(chǎng)溢價(jià)，組件巨頭更為明顯。