今年接下來的時間全球電力供應(yīng)壓力或?qū)⑹乔八从械摹?/p>

沖突、干旱、熱浪、供給失衡、供應(yīng)鏈混亂、歷史性的低庫存等都給全球能源帶來了巨大的壓力，原油、天然氣(美國天然氣飆升至2008年以來的最高位)的價格大幅波動都是佐證。同時，今年5月份就早早進(jìn)入了高溫天氣，意味著用電高峰帶來的電力需求要比往年提前來臨，日本、印度等亞洲國家都出現(xiàn)了“電荒”的情況。

短期來看，疫情、沖突引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退不可避免地阻礙全球向新能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。對于大多數(shù)國家來講，化石能源仍然是主力，其價格直接掛鉤各國的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活。不難推測，接下來各國的首要任務(wù)就是保障能源安全，加大對石油、天然氣的投資、開采和儲備，維持和增加石油和天然氣的供應(yīng)，以維穩(wěn)價格。但長期來看，為了解決化石燃料排放二氧化碳帶來的負(fù)反饋效應(yīng)，風(fēng)、光、水電等新能源的轉(zhuǎn)型仍然是主要方向。

中長期綠電會迎來較強(qiáng)的增長機(jī)會。

國字號電力企業(yè)加碼新能源

川能動力無疑是近兩年A股市場中“最靚的仔”，公司股價在2020年5月22日的收盤價僅僅是3.74元/股，受到鋰產(chǎn)品價格高景氣的影響，公司憑借擁有“亞洲最大單體鋰輝石礦”李家溝鋰礦的鋰產(chǎn)品產(chǎn)能預(yù)期引爆市場，股價在2021年9月23日觸及歷史最高的39.26元/股，最大漲幅超過10倍，市值逼近580億。

進(jìn)入新能源時代風(fēng)口，川能動力的經(jīng)營業(yè)績有所改善。

在歷經(jīng)2017年至2020年連續(xù)四年業(yè)績下降后，2021年川能動力營收業(yè)績由降轉(zhuǎn)增，當(dāng)年公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.08億元，同比增長18.54%，凈利潤3.40億元，同比增長27.60%，業(yè)績擺脫下滑局面;得益于重組后的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，作為國資四川能投旗下新能源板塊的二級市場資本運作平臺，川能動力(SZ：000155)占據(jù)了資源、渠道、政策等優(yōu)勢，公司也是在不斷加碼新能源項目的投資。尤其是2022年以來，川能動力資本運作頻頻，資產(chǎn)收購不斷。

具體來看，5月中旬，公司籌劃以定增和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的形式購買資產(chǎn)，此次川能動力擬收購的資產(chǎn)包括四川省能投風(fēng)電開發(fā)有限公司、四川省能投會東新能源開發(fā)有限公司、四川省能投美姑新能源開發(fā)有限公司、四川省能投鹽邊新能源開發(fā)有限公司以及四川省能投雷波新能源開發(fā)有限公司，合計5家公司的股權(quán)。

根據(jù)公告信息顯示，上述5家公司的主要業(yè)務(wù)均涉及風(fēng)力發(fā)電。其中，川能風(fēng)電的主要經(jīng)營范圍為風(fēng)力發(fā)電項目的投資與管理，其余4家除了風(fēng)力發(fā)電外，還涉及太陽能、生物質(zhì)發(fā)電等新能源業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)型風(fēng)電，子公司功不可沒

川能動力前身為川化股份，主營業(yè)務(wù)為化學(xué)肥料、基本化學(xué)原料、有機(jī)化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。從2008年開始，公司營收開始下滑，虧損嚴(yán)重，資本市場表現(xiàn)不如人意，2015年后易主四川能投，2017年收購能投風(fēng)電以后才新增新能源發(fā)電業(yè)務(wù)，開始逐步轉(zhuǎn)型新能源發(fā)電和儲能業(yè)務(wù)。

雖然2020年和2021年業(yè)績好轉(zhuǎn)，但2022年一季度公司營收又出現(xiàn)了下滑的情況，今年Q1營收為7.33億元，同比下降55.34%，好在凈利潤為2.19億元，同比小幅增長20.33%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.16億元，同比增長幅度達(dá)60.49%。

從公司2021年年報營收拆分來看，前期市場炒作的核心邏輯還是對公司未來鋰礦產(chǎn)能的預(yù)期，而目前該板塊的產(chǎn)能仍在“路上”，并未給公司帶來實質(zhì)性的收入增長，它的主要收入來源仍然是新能源發(fā)電的電力銷售收入。

那么除了未來鋰礦產(chǎn)能，川能動力還有什么?

目前公司核心業(yè)務(wù)，電力板塊，其行業(yè)特性在于業(yè)務(wù)的增長與高毛利特征會帶動公司利潤增長，發(fā)電業(yè)務(wù)主要包括發(fā)電設(shè)備、發(fā)電的開發(fā)建設(shè)、發(fā)電過程中運營維護(hù)等成本，雖然前期投資建設(shè)成本投入較高，但后續(xù)運營維護(hù)成本投入相對較小。隨著風(fēng)力發(fā)電機(jī)組技術(shù)的進(jìn)步，風(fēng)力發(fā)電成本將會進(jìn)一步降低。實際上，川能動力目前新能源發(fā)電業(yè)務(wù)板塊主要依托的是風(fēng)力發(fā)電，背后是2017年重組并購的55%川能風(fēng)電的股權(quán)，后面2018年、2022年5月，川能動力又兩次擴(kuò)大對川能風(fēng)電的控制權(quán)，以獲得更多并表利潤。

而川能風(fēng)電的業(yè)績也不負(fù)眾望，根據(jù)此前重組時的公告來看，當(dāng)時交易對手方的業(yè)績承諾是2017年至2019年，川能風(fēng)電的扣非歸母凈利潤將不低于8285.51萬元、1.35億元、1.51億元。從實際完成情況來看，2017-2019年川能風(fēng)電實際業(yè)績數(shù)分別為1.01億元、2.45億元、3.16億元，不僅完成業(yè)績承諾，還超預(yù)期22.39%、81.14%、109.79%;根據(jù)最新子公司報告，川能風(fēng)電2020年至2022年一季度的業(yè)績也相當(dāng)出色，分別實現(xiàn)營收8.26億元、11.4億元、5.04億元，歸母凈利潤3.8億元、4.27億元、2.84億元。

作為川能動力的重要子公司，川能風(fēng)電的裝機(jī)容量和發(fā)電量隨著新能源風(fēng)口而進(jìn)入發(fā)展快車道。截至2021年年底，川能風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到94.42萬千瓦，2021年度發(fā)電量為23.87億千瓦時，同比分別增長22.75%、37.90%。

2022年5月繼續(xù)加碼控股子公司后，川能動力對于川能風(fēng)電的并表范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，據(jù)測算，本次購買后，川能動力2021年的歸母凈利潤將由3.4億元提升到5.5億元，預(yù)計擴(kuò)大6成以上。

除了風(fēng)電，還有垃圾燃燒發(fā)電業(yè)務(wù)，這是公司2020年定增收購51%川能環(huán)保股權(quán)布局的新能源發(fā)電業(yè)務(wù)，川能環(huán)保的主營業(yè)務(wù)包括以垃圾焚燒發(fā)電為主的固廢處理等。根據(jù)當(dāng)年收購時的業(yè)績承諾，2021-2023年標(biāo)的的凈利潤分別不低于2.154億元、1.657億元和1.207億元，目前看，該子公司2021年扣非歸母2.434億元，超2021年度業(yè)績承諾的13.22%。

不可否認(rèn)的是，從目前公司落地實打?qū)嵱嬋肜麧櫛淼臉I(yè)務(wù)來看，公司新能源發(fā)電業(yè)務(wù)正處于上升期，收購的子公司質(zhì)量和業(yè)績超預(yù)期更是川能在市場上基本面的底氣。但川能動力目前在鋰礦、鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面的產(chǎn)能依然是未知數(shù)，未來產(chǎn)能釋放能為公司帶來怎樣的業(yè)績增量也不得而知。