上周，秦皇島大同優混和山西優混煤平倉價連續第七周保持不變，秦皇島港庫存上周環比增加2.5%至587萬噸。

各煤種在國內大部分地區保持不變，部分地區略有下降：山西省部分地區的電煤價格周環比下降1%，山西、山東和內蒙的部分地區焦煤價格周環比下跌1%-2%;全國大部分地區焦炭價格周環比下降2-4%。澳大利亞紐卡斯爾現貨指數上周環比下跌0.7%。國內沿海煤炭貨運指數上周環比下跌4.0%。

在市場對政策不會進一步收緊甚至局部放松的預期下，再加上估值偏低，本周一(7月19日)采掘指數大漲5.3%。截至本周一，A股煤炭股2010年市盈率在13.1倍，較大盤折價從7月5日的19%下降至12%，折價在逐漸減小。

從長期看，煤炭行業受到經濟轉型和節能減排的壓制，利潤率可能逐年下滑;但我們預計煤炭公司今年中報業績低于預期的可能較小，且今年及明年業績相比其他周期類行業更有保障、目前的估值較低，是價值投資的較好標的。

短期看，如果市場對政策的預期沒有發生變化，煤炭股仍有上漲的可能;但我們認為煤炭價格將穩定或者略有下跌，行業的基本面難以發生較大改觀，并不支持較大幅度的估值修復。