公司是南網旗下聚焦“技術服務+智能設備”上市平臺。南網科技是南方電網旗下上市公司，南方電網共持有公司64.14%股份，股權高度集中。通過2017和2019 年兩次資產重組，公司目前是南網下聚焦于“技術服務+智能設備”的上市平臺。公司技術服務業務包括儲能系統技術服務和試驗檢測及調試服務兩部分;智能設備業務包括智能監測設備、智能配用電設備和機器人及無人機等。

公司營收從2018 年的3.04 億元快速成長到2021 年13.85 億元，其中2021 年廣東省收入占比75.39%。

公司儲能技術實力強，訂單預期飽滿，受益行業快速發展。儲能是推進新型電力系統建設的重要工具。南方電網發布的《“十四五”電網發展規劃》預測“十四五”期間南方五省區預計新能源配套儲能達到600 億元。公司儲能技術積累和核心技術團隊成員主要源自廣東電科院，具有儲能電池系統、儲能變流器、儲能電網接入系統等整套集成優化能力，掌握儲能電池和PCS 集成、儲能系統安全設計、BMS 和EMS 開發等儲能關鍵技術。同時，公司是國內為數不多能開展儲能并網測試的公司，在行業內處于技術領先地位。截止2022 年3 月份，公司儲能業務在手訂單5 億元左右。

火電改造和海上風電裝機釋放需求，檢測與調試業務穩步增長。雙碳背景下，火電行業的三改聯動和海上風電的裝機需求不斷釋放，帶動相關檢測及調試服務行業需求增長。公司同時擁有“電源特級調試資質”和“電網特級調試資質”，具備提供電力能源系統從電源、電網到用戶側的全鏈條的技術服務能力。2021年公司承接廣東省 80%以上并網試驗和仿真任務，在廣東海上風電發展大潮中搶占先機。

電網智能化進程加快，智能設備顯著受益。新能源的大規模并網、用電需求的快速增長倒逼電網加大在信息化、智能化上投入力度。國家電網、南方電網“十四五”期間合計約投入2.9 萬億元用于數字電網和現代化電網建設，推動以新能源為主體的新型電力系統構建。以巡檢無人機及無人機、智能電表、監測設備為主的智能硬件將率先受益于電網智能化。公司目前智能設備業務擁有智能監測設備、智能配用電設備和機器人及無人機3 大類，產品體系豐富，技術水平領先行業。預計隨著電網智能設備逐步進入規模化落地，公司智能設備業務仍將保持較高增長。

投資建議：受益于南網十四五儲能規劃，公司儲能業務將進入高增長階段，首次覆蓋給予目標價32.83 元。南網十四五全社會儲能規劃建設20GW，對應市場空間600 億元。公司是南方電網旗下聚焦儲能技術服務的上市平臺，未來公司儲能業務前景廣闊，儲能業務有望進入營收快速增長的階段。我們預計公司2022-2024 年營收分別為22.06 億元、45.09 億元、66.27 億元，，歸母凈利潤為2.02 億元、3.71 億元、5.30 億元，對應當前EPS 分別為70、38、27 倍。考慮公司儲能業務的高增長帶來業績的較高成長性，給予2023 年50 倍PE，對應目標市值186 億元，對應目標價32.83 億元，首次覆蓋給予“強推”評級。

風險提示：下游客戶較為集中;智能設備外協生產和技術服務外協輔助的風險;行業競爭加劇;儲能項目中標不及預期;儲能項目建設進度不及預期。