氣候變化的概念，聽起來距離人們的生活似乎很遙遠。但如果說起極端強降雨、油價上漲和電力供應(yīng)的波動，相信大家不會感到陌生。氣候變化導(dǎo)致各類自然災(zāi)害頻發(fā)，從干旱、山火到颶風、暴雨，我們的生存環(huán)境面臨氣候變化加劇帶來的挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對氣候變化，做到節(jié)能降碳，石油和煤炭行業(yè)資本開支預(yù)計將長期下行，油價波動與電力供應(yīng)的影響或加劇。

如何把對風險和成本上升的擔憂，轉(zhuǎn)化為發(fā)展機遇，成為企業(yè)生產(chǎn)與居民生活中的重要議題。

全球行動應(yīng)對氣候變化

2016年，《巴黎協(xié)定》正式實施，明確了全球應(yīng)對氣候變化的長期框架。《巴黎協(xié)定》的目標之一是把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2℃之內(nèi)，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上1.5℃之內(nèi)，同時認識到這將大大減少氣候變化的風險和影響。

為了應(yīng)對氣候變化風險，部分國家紛紛提出碳達峰與碳中和目標，控制溫室氣體排放。2020年，我國提出了“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”的雙碳目標，引發(fā)國內(nèi)外廣泛關(guān)注，體現(xiàn)了負責任大國的擔當。

我國在應(yīng)對氣候變化與減碳的道路上，相較其他國家與地區(qū)存在差異。一方面，相比海外，我國的一次能源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)富煤、貧油、少氣的特點，雙碳目標達成在起點上就面臨較多挑戰(zhàn)。另一方面，在清潔能源發(fā)電和儲能領(lǐng)域，我國已經(jīng)建立競爭優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)集群。對這種優(yōu)勢的鞏固，在未來的發(fā)展過程中將更多體現(xiàn)為機遇。

把握投資機遇

我國雙碳目標的提出，將持續(xù)影響未來的能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)配置方向。受益于低碳轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)快速崛起，各種新技術(shù)、新應(yīng)用層出不窮。從資產(chǎn)配置角度來看，全球資管行業(yè)對氣候變化相關(guān)投資的重視程度不斷提升。在海外主權(quán)基金、養(yǎng)老基金等長周期投資機構(gòu)的實踐案例中，應(yīng)用低碳投資策略的管理規(guī)模占比增加。國內(nèi)市場方面，據(jù)統(tǒng)計，與氣候變化、低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品在整體管理規(guī)模中的占比也呈長期向上趨勢。

筆者認為，考慮氣候變化影響的分類方法和投資框架，更有助于挖掘影響行業(yè)和公司長期價值的因子，對傳統(tǒng)的行業(yè)劃分和投資框架構(gòu)成有效補充。在此背景下，我們目前重點關(guān)注綠色經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟兩大投資方向。

綠色經(jīng)濟方面，清潔能源發(fā)電和新能源車等領(lǐng)域及配套產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計將在長周期內(nèi)維持較高景氣。外部政策支持與自身技術(shù)降本能力成為滲透率提升的核心驅(qū)動力(4.170, 0.01, 0.24%)。據(jù)國際能源署(IEA)最新報告測算，在原材料價格上漲、供應(yīng)鏈面臨挑戰(zhàn)的環(huán)境下，全球可再生能源新增裝機量在2021年達到創(chuàng)紀錄的2.95億千瓦，預(yù)計2022年將進一步增長至3.2億千瓦。清潔能源占比提升，分布式電源增加，以及電車充電樁等新型負荷的接入，對以基荷能源和集中式電源為主的存量電力系統(tǒng)帶來了新的挑戰(zhàn)。電網(wǎng)升級改造、儲能技術(shù)發(fā)展與規(guī)模擴張、火電靈活性改造等手段，將成為應(yīng)對系統(tǒng)復(fù)雜度提升的有效措施，而在此過程中的價格機制演進與產(chǎn)業(yè)溝通協(xié)作同樣至關(guān)重要。

數(shù)字經(jīng)濟包括電子、通信、計算機等行業(yè)的硬件產(chǎn)品提供者，以及在硬件產(chǎn)品支持下提供軟件和服務(wù)的各行各業(yè)。數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素，賦能經(jīng)濟增長的價值已得到認可。數(shù)字經(jīng)濟通過提升運營效率、減少線下活動，間接減少碳排放的價值，在交通、制造和建筑等領(lǐng)域也有眾多實證案例。從產(chǎn)業(yè)的全球競爭力來看，中國的工程師紅利仍具備較長釋放周期，產(chǎn)業(yè)集群和基礎(chǔ)設(shè)施配套優(yōu)勢有望繼續(xù)保持，用戶側(cè)的龐大規(guī)模與多樣化需求則為產(chǎn)品服務(wù)的快速迭代更新提供了堅實土壤。

從長期的發(fā)展方向看，落實到產(chǎn)業(yè)推進層面，固然會存在反復(fù)，股票市場對這一過程中的噪音又會起到放大作用，但筆者始終相信，既然發(fā)展動能的積累不是一蹴而就，具備全球范圍內(nèi)的長期必要性，也就不會因為階段性的外部擾動而迷失方向。區(qū)域局部沖突催化傳統(tǒng)能源價格上漲，國家安全自主需求帶來對清潔能源裝機的更大熱情，眾多國家政府和國際組織加強了對可再生能源技術(shù)部署的承諾，遠期滲透率目標上修。前期受疫情擴散影響的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)及各類扶持政策的推動下，有望邁向正軌。綠色經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的眾多優(yōu)秀公司，通過持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新和經(jīng)營管理能力提高，在充滿不確定性的外部環(huán)境中保持甚至增強了自身的發(fā)展韌性，終將體現(xiàn)為股東收益和社會責任層面的多贏。

應(yīng)對氣候變化與減碳行動，功在當代，利在千秋，是人類生存發(fā)展的共同利益所在，也是我國經(jīng)濟與社會高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果，將在不斷超預(yù)期的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)中得到印證。作為資產(chǎn)受托管理者，我們希望實體經(jīng)濟參與者積極把握氣候變化背景下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級機遇，也希望能與資產(chǎn)持有人攜手，共同分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果。