事件：公司發布《關于向子公司增資的公告》。

增資環晟新能源推動疊瓦組件產能建設，加快組件環節布局。公司為加速實施G12 高效疊瓦電池組件項目擴產計劃，擬直接向環晟新能源(江蘇)增資3.25 億元，并通過子公司中環香港向其增資6.75 億元，共計10 億元，用于新增年產3GW G12 高效疊瓦組件(“宜興組件三期”)產能。公司近年來依托疊瓦技術領先優勢，積極進軍組件環節，截止2021 年底公司疊瓦組件產能為11GW，今年以來環晟陸續中標華電(2.5GW)、華潤(1GW)等大型組件招標項目，組件業務戰略地位不斷提升。

公司硅片最新報價漲幅約為5~6%，幅度超預期，硅片環節產業鏈地位依然強勢。公司6 月24 日公布了最新的硅片報價，相較4 月27 日報價上漲明顯，主流尺寸漲幅約為6%，且相較近期市場成交的硅片價格也有較大漲幅，以210 尺寸為例，公司最新報價為9.55 元/片(155μm)，PV InfoLink6 月22 日最新報價為9.13 元/片(160μm)，大幅上漲的報價一方面傳導硅料成本的提升，另一方面也展現出當前硅片環節產業鏈地位依然強勢。

持續加速推動產能擴張，向全球光伏硅片領導者地位發起挑戰。當前公司加快推進硅片產能建設，在晶體產能方面，公司2021 年末、2022Q1 末晶體產能分別達到88GW(G12 占比約70%)、95GW(G12 占比約72%)，后續隨著銀川項目陸續投產，預計2022 年末公司晶體產能將超過140GW(G12 占比約90%);在切片產能方面，公司在天津、江蘇分別布局DW三期、DW 四期建設，共55GW，促進公司G12 硅片產能釋放。

受益半導體國產化大趨勢，公司持續推動產能擴張與產品結構升級。近年來公司半導體業務實現快速增長，其中2021 年營收同比增長50.61%，8~12英寸拋光片、外延片出貨面積同比提升114%。在Power、CIS 等優勢領域，公司將持續提升量產規模與市占率，而在28nm 以上制程公司已進入量產供貨階段，有望形成2022 年業績增長點，28nm 以下制程產品已實現部分送樣，未來將逐步突破。截止2021 年末公司6、8、12 英寸半導體硅片產能分別為50、75、17 萬片/月，預計2023 年底形成110、100、60 萬片/月。

盈利預測：預計公司2022~2024 年實現歸母凈利潤60.90/70.11/85.98 億元，對應PE 估值28.7/24.9/20.3 倍，維持“增持”評級。

風險提示：行業需求不及預期，硅片價格不及預期。